出品 | 创业最前线

  作者 | 段楠楠

  编辑 | 冯羽

  美编 | 邢静

  审核 | 颂文

  在新能源及智能化汽车日益普及的今日，智能驾驶产业链上下游企业业绩正在逐年攀升，作为智能座舱龙头企业的德赛西威也是如此。

  2024年，德赛西威再度实现营收和归母净利润双双增长，这也是德赛西威自2019年以来连续五年营收和利润同时增长。

  但令人担忧的是，2024年德赛西威不论是营收还是净利润增速均出现下滑，尤其是第四季度，德赛西威扣非后净利润环比、同比均出现下滑。

  在“智驾平权”来临之际，德赛西威能否从中分到一杯羹，推动企业业绩再度高速增长？

1、主机厂发起价格战，2024年净利润增速放缓

  3月15日，智能座舱龙头企业德赛西威公布了2024年年报。2024年德赛西威实现营业收入276.18亿元，同比增长26.06%，实现归母净利润20.05亿元，同比增长29.62%，实现扣非后净利润19.46亿元，同比增长32.66%。

  据悉，德赛西威是一家智能驾驶辅助安全系统及部件提供商，公司超92%以上的收入来源于智能驾驶。其中智能座舱是德赛西威第一大业务，2024年该业务实现收入182.3亿元，占公司整体收入比例为66.01%，智能驾驶实现收入73.14亿元，占比为26.48%。

  （图 / 德赛西威官网）

  过去五年，由于自动驾驶技术的日益成熟，国内自动驾驶市场规模快速上升，作为智能驾驶产业链企业的德赛西威业绩逐年提升。

  2019年，德赛西威年营收和归母净利润分别为53.37亿元、2.92亿元，2024年德赛西威营业收入及归母净利润大幅增长至276.18亿元、20.05亿元。

  值得注意的是，2024年虽然德赛西威再度实现营收和利润的双双增长，但增速较前几年有了明显下滑。

  2021年至2023年，德赛西威营收增速分别为40.75%、56.05%、46.71%；同期，公司归母净利润增速分别为60.75%、42.14%及30.57%。

  2024年，公司该两项指标的同比增速下滑至26.06%和29.62%，创下2021年以来新低。尤其是第四季度，德赛西威扣非后净利润环比和同比增速均出现下滑。

  2024年第四季度，德赛西威扣非后净利润为4.97亿元，环比第三季度的6.59亿元下滑24.58%，同比2023年第四季度的6.03亿元下滑17.58%。

  （图 / 摄图网，基于VRF协议）

  从德赛西威此前业绩表现来看，公司第四季度往往是一年当中盈利最高的年份。此次第四季度扣非净利润下滑幅度明显，在德赛西威历史上并不多见。在第四季度扣非后利润大幅下滑影响下，德赛西威全年毛利率及净利率较2024年前三季度出现下滑。

  2024年下游汽车厂商“价格战”十分惨烈，作为上游供应商，公司业绩增速下滑是否受到下游主机厂“价格战”影响外界不得而知。

  对此，「界面新闻·创业最前线」试图向德赛西威了解，贵公司第四季度扣非后净利润大幅下滑是何原因造成，是否由下游主机厂“价格战”影响所致，这种趋势是否会延续到2025年？截至发稿，未获得德赛西威回复。

2、惠州国资套现约35亿元，公司股价两年半跌超40%

  虽然2024年第四季度德赛西威扣非后净利润出现下滑，但并不影响其是A股过去几年业绩及股价表现最好的企业之一。

  公开资料显示，德赛西威成立于1986年，由惠州工业（国资）、飞利浦和香港金山三方合资成立。此后，德国曼内斯曼、西门子和大陆集团先后注资成为公司股东，公司也是国内为数不多中、德合资的制造业企业。

  （图 / 德赛西威官网）

  成立初期，德赛西威主要从事汽车音响生产及销售，背靠中、德股东，德赛西威在汽车音响领域混得风生水起，此后公司还拓展了汽车空调等业务。

  在汽车音响领域深耕多年后，德赛西威业绩达到上市标准。2017年德赛西威正式在深交所完成上市。

  利用上市融资之便，德赛西威开始发力智能汽车。2019年，其将原先的六大业务板块，发展为智能座舱、智能驾驶和网联服务三大事业部。

  由于在智能座舱领域布局较早，2020年新能源汽车销量的爆发带动了智能座舱的发展，德赛西威业绩开始爆发。根据相关机构预测，2020年德赛西威智能座舱收入约为55亿元左右，2024年公司智能座舱收入增长至182亿元以上。

  除智能座舱外，德赛西威还积极布局自动驾驶。

  智能驾驶的核心是高算力芯片，而高算力芯片领域的王者便是英伟达。早在2018年德赛西威便与小鹏汽车、英伟达达成三方合作，共同开发L3级自动驾驶技术。

  伴随着小鹏汽车P7上市，意味着德赛西威首款基于英伟达Xavier自动驾驶域控制器——IPU03正式量产。与英伟达的深度绑定，让德赛西威在自动驾驶领域优势较为明显，公司也拿下了多家车企订单。

  （图 / 小鹏汽车官网）

  智能驾驶成为德赛西威第二增长曲线。2021年，智能驾驶为德赛西威带来了13.87亿元收入，到2024年公司该业务收入增长至73.14亿元。

  得益于业绩大幅飙升，德赛西威在资本市场表现极其亮眼。2018年10月，德赛西威股价最低跌至15.56元/股，到2022年8月公司最高涨至200元/股以上，涨幅在12倍以上（注：由于公司进行过分红，故统一采用分红后除权股价）。

  截至3月25日，德赛西威股价报收115元/股，较2018年涨幅仍在6倍左右，但较2022年8月巅峰期跌幅在40%以上。

  值得注意的是，自上市以来未曾减持过公司股份的惠州国资旗下惠州市创新投资有限公司（以下简称“惠州创投”）自2023年7月开始便连续减持公司股份。

  Wind数据显示，自2023年7月至今，惠州创投累计减持公司股份为2682万股，粗略统计，惠州创投累计减持金额在35亿元左右。

  对此，「界面新闻·创业最前线」试图向德赛西威了解，与公司相伴多年的惠州创投为何会在公司业绩持续上升、股价下跌之际大肆减持公司股份，后续惠州创投是否还会持续、大规模减持公司股份？截至发稿，未获得德赛西威回复。

3、“智驾平权”来临，背靠英伟达能否分一杯羹？

  拥有英伟达芯片加持，让德赛西威在自动驾驶领域拥有较大的优势。

  随着比亚迪将智能驾驶门槛下降到6.98万元的车型，“智驾平权”时代来临，这也意味着智能驾驶的这块蛋糕将无限扩大，这为德赛西威智能驾驶业务进一步打开空间提供了契机。

  德赛西威年报披露的信息显示，德赛西威主要为下游整车厂商提供智能驾驶整体解决方案，产品范围涵盖智能驾驶计算系统、传感器和算法等。

  自动驾驶核心便在于其“大脑”高算力芯片，芯片需要具备强大的计算能力，以此来处理如摄像头、雷达和激光雷达获取的信息等。与英伟达的深度绑定，让德赛西威在自动驾驶领域占得先机。

  在智能驾驶领域，德赛西威主要有智能驾驶域控制器、传感器和T-Box（车联网核心硬件设备）产品。凭借先发优势及产品的先进性，德赛西威开拓了国内外多家大型汽车集团。过去几年，德赛西威智能驾驶收入也在持续提升。

  为了保持竞争力，德赛西威不惜成本加大研发投入。2021年，德赛西威研发投入为9.77亿元，2024年则上升至22.56亿元。

  在研发投入持续加大背景下，德赛西威各大产品也在迅速更新，如自动驾驶域控制器产品便迭代了数次。

  截至2024年底，德赛西威员工总数为9404人，其中研发人员为4324人次，研发人员占比为45.98%。

  背靠英伟达，加之持续加大研发投入，近几年德赛西威智能驾驶业务发展极为迅速。在“智驾平权”时代来临之际，市场对于德赛西威智能驾驶收入提升抱有很大的希望。

  （图 / 摄图网，基于VRF协议）

  不过该领域竞争极为激烈，比如要当汽车智能解决方案商的华为和诸多海外Tier1（汽车一级供应商）。此外，与高通、Mobileye合作的国内汽车电子厂商也在加速布局自动驾驶，比如中科创达、经纬恒润。

  除此之外，下游汽车整车厂商也在强调全产业自研，不少整车厂商纷纷布局域控制器甚至芯片。在此背景下，德赛西威智能驾驶能否成功分到更大蛋糕还具有很大的不确定性。

  对此，「界面新闻·创业最前线」试图向德赛西威了解，在华为及汽车整车厂商纷纷在智能驾驶领域加大投入的背景下，公司是否存在客户被竞争对手抢单情况？未来，公司如何保证在该领域的竞争力？截至发稿，未获得德赛西威回复。

  对于德赛西威而言，由于提前押注了智能驾驶行业，公司近几年经营规模及业绩得以腾飞。在“智驾平权”来临之际，公司智能驾驶相关产品收入有望进一步增长。但如何在该领域始终保持竞争优势，则考验着管理层的智慧。

  *注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。