诺皓论金：金价修正回落，早间关注3340支撑！

  基本面分析：

  一、宏观经济数据：通胀压力与就业韧性强化加息预期

   1. 通胀数据反弹

  美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI升至2.9%，创五个月新高 。家具、玩具等关税敏感商品价格加速上涨，显示特朗普政府加征的关税成本正通过供应链传导至终端消费 。尽管6月PPI同比增长2.3%低于预期，但企业通过库存缓冲和利润压缩暂缓涨价的空间已接近极限，8月1日新关税生效窗口临近可能引发工业品价格集中释放 。这种“商品通胀升温+服务业通胀顽固”的组合，使得美联储面临滞胀风险，短期内难以转向宽松。

  2. 消费与就业市场强劲

  6月零售销售环比增长0.6%，远超市场预期的0.1%，核心“控制组”指标同样上涨0.5%，显示消费者支出依然稳健 。上周首次申请失业救济人数降至22.1万人，连续第五周下降，劳动力市场保持强劲 。这些数据强化了市场对美联储7月23-24日议息会议加息25个基点的预期（概率97%） ，短期内压制黄金上行空间。

   二、货币政策博弈：降息预期推迟与政治压力交织

   1. 美联储内部分歧与政策路径

  尽管市场普遍预期7月加息，但对后续路径存在分歧。高盛预测9月可能启动降息，而美联储内部仅有2位官员支持7月降息，多数决策者认为需等待“更明确的经济信号” 。鲍威尔在7月22日的讲话中可能重申“数据依赖”立场，强调需观察关税对通胀的影响。若9月CPI数据回落，降息概率可能上升；反之，若通胀反弹超预期，降息时点将进一步推迟。

  2. 政治压力与政策独立性冲突

  特朗普政府持续施压美联储降息，甚至威胁解雇鲍威尔，但财政部长贝森特警告此举可能引发市场动荡。美联储官员近期表态分化：沃勒支持7月降息，而威廉姆斯、柯林斯等官员强调需等待关税影响明晰化。这种政治与政策的博弈增加了市场不确定性，短期内可能放大黄金波动。

   三、地缘政治风险：中东冲突升级与军演扰动

   1. 中东局势白热化

  伊朗与俄罗斯在里海的“CASAREX 2025”联合演习持续至7月23日，聚焦海上搜救与安全协作，阿塞拜疆等国代表受邀观摩。与此同时，以色列空袭叙利亚政府军阵地，胡塞武装首次使用高超音速导弹袭击以色列机场，反导系统失效。加沙地带冲突持续，7月20日以军袭击等待援助的民众致44死，累计死亡人数已达58,895人。地缘风险升级推动避险资金流入黄金，为金价提供支撑。

  2. 俄乌与北约动态

  北约秘书长吕特参加乌克兰防务联络小组会议，讨论提供爱国者防空系统。乌克兰向俄罗斯提议本周举行新一轮谈判，但市场对实质性进展预期有限。澳大利亚向乌克兰交付首批艾布拉姆斯坦克，援助计划价值2.45亿澳元。地缘紧张局势的持续发酵，使得黄金的避险属性凸显。

   四、市场情绪与资金流动：ETF持仓创高与期货空头激增

   1. 黄金ETF持仓与期货头寸分化

  黄金ETF持仓量近期创两年新高，显示长期投资者对黄金的配置需求稳固。然而，期货市场空头仓位激增，空头占比已达33%的警戒线，反映短期投机者对美联储加息的担忧。这种多空分歧可能导致金价在关键阻力位附近震荡加剧。

  2. 美元与美债收益率压制

  美元指数在7月17日上涨至98.4863，美债收益率在7月16日突破5%，创年内新高 。美元走强和美债收益率攀升增加了黄金的持有成本，压制其短期涨幅。但若美联储释放鸽派信号，美元和美债收益率回落可能为黄金打开上行空间。

   五、实物需求与长期支撑：央行购金与债务风险

   1. 央行购金持续

  2025年Q2全球央行净购金289吨，中国连续8个月增持，长期需求稳固。各国央行通过增持黄金分散外汇储备风险，尤其是在美国债务规模突破36.1万亿美元、利息支出压力剧增的背景下，黄金的货币属性凸显。

  2. 美国债务炸弹与信用风险

  美国国债规模已达36.1万亿美元，今年需偿还9.2万亿美元，外资减持导致利息支出飙升至1.3万亿美元，超过国防和医保支出总和。债务上限延至明年1月，但长期债务违约风险可能削弱美元信用，推动黄金作为“危机对冲工具”的配置需求。

  技术面分析：

  当前黄金市场处于“短期加息压制”与“长期避险支撑”的博弈中。技术面上，金价窄幅震荡，等待突破方向。基本面来看，7月加息落地后，市场可能转向关注9月降息预期及地缘风险演变。若美联储释放鸽派信号或中东冲突升级，金价有望突破3366美元阻力；反之，若通胀数据超预期或地缘风险缓和，金价可能下探3320美元支撑。

  在上周五的形态中，我们早间规划可以围绕35-34附近做多，多单如期抵达目标。

  按照最近的节奏来看，震荡的越久，突破和单边的可能越大，而往观近几年来看，下半年的8-10月份，会有一波不错的上扬走势，因此，接下来的思路可能要不断去低多和金价走强后多，今日一但早间探底回升，可能又是新的加速日，这个时候看上升，一定是向上去博弈突破。

  早间可以关注3340一线的支持，思路围绕3340不破尝试先去多，一定早盘探底回升或者午后走强，欧盘可以继续以早间低点为止损继续看涨。

  今日观点：

  黄金建议3343附近做多，损在30下方，目标继续看3360附近，企稳看加速；如果日内继续走强，欧盘或者美盘前还要二次做多看加速！

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  【以上观点，仅供参考！】