诺皓论金：黄金周评，一直做多一直获利！

  基本面分析：

   一、非农数据超预期疲软，美联储降息预期全面升温

   美国劳工部9月5日发布的8月就业报告引发金融市场剧烈震荡。数据显示，当月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，且前值从7.3万人上修至7.9万人，形成鲜明对比。失业率微升至4.3%，与预期持平，但劳动参与率连续三个月维持在62.8%的低位，显示劳动力市场吸纳能力显著减弱。分行业看，联邦政府岗位减少1.5万人，制造业和批发贸易各流失1.2万个岗位，而医疗保健和社会援助成为少数亮点，分别新增3.1万和1.6万个岗位 。

   这份报告的出炉正值美联储政策转向的关键节点。市场对9月降息的预期迅速升温，利率互换数据显示，交易员预计本月降息25个基点的概率高达96%，甚至出现10%的概率押注降息50个基点。这一预期直接冲击美元汇率，美元指数在数据公布后直线跳水，对货币政策最敏感的两年期美债收益率暴跌8个基点至3.5%，十年期收益率也下行4个基点至4.1%，反映出市场对长期宽松的强烈预期 。

   值得注意的是，这是特朗普政府解雇前劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗后的首份就业报告。此举引发对数据政治化的担忧，尤其是6月就业数据从新增20万下修至-1.3万的戏剧性调整，进一步削弱了市场对官方统计的信任。特朗普在回应中强调，随着“天才殿堂”等大型基建项目落地，就业数据将“见证历史性增长”，但其言论未能缓解市场对经济基本面的担忧 。

   二、黄金创历史新高：多重因素驱动的结构性牛市

   在就业数据公布后，黄金市场再度迎来爆发式行情。现货黄金当日涨幅扩大至1.5%，史上首次测试3600美元/盎司大关，年内累计涨幅达37%，延续了2024年27%的升势。

   这轮黄金牛市由多重结构性因素共同推动：

   1. 货币政策软化预期：美联储降息周期的开启将压低持有黄金的机会成本。当前市场预计2025年累计降息75个基点，较6月预期高出50个基点。高盛集团的模型显示，若美联储独立性受损，投资者将部分美债持仓转为黄金，可能推动金价突破5000美元/盎司 。

  2. 美元信用体系动摇：美元指数年内已下跌7.2%，创2018年以来最大跌幅。全球央行持续增持黄金，2025年上半年官方购金量达876吨，同比增长23%，其中中国、土耳其和印度的增持规模居前 。

  3. 地缘与经济双重不确定性：乌克兰危机升级导致欧洲安全风险溢价上升，而美国对半导体等关键领域加征关税的政策，加剧了全球供应链的重构压力。野村证券的测算显示，当前地缘风险溢价已推升金价约180美元/盎司 。

  4. 市场情绪极端化：花旗集团6月发布的看空报告（预计2026年金价回落至2500-2700美元）遭市场“打脸”，社交媒体上出现大量对该行的嘲讽，反映出多头情绪的绝对主导。与此同时，国内黄金ETF规模突破1400亿元，较年初激增92%，显示散户投资者的积极参与 。

   三、美联储独立性危机：政治干预与制度防线的碰撞

   特朗普政府对美联储的持续施压，正在改写美国货币政策的历史范式。8月27日，特朗普试图单方面解雇美联储理事丽莎·库克，这是美联储112年历史上首次出现总统直接罢免理事的案例。尽管该行动仍待法院裁决，但其象征意义已引发市场震动。若特朗普成功任命三名亲信进入理事会，其提名的理事将占据七席中的四席，实现对美联储的实质性控制 。

   这一危机具有深刻的历史参照：

   土耳其教训：2020-2022年，埃尔多安通过撤换三任央行行长强制推行低利率政策，导致通胀率飙升至85%，里拉贬值67%，最终被迫在2023年恢复央行独立性 。

  美国历史镜鉴：1972年尼克松施压美联储主席伯恩斯维持低利率，直接导致70年代滞胀危机，通胀率一度突破13% 。这一教训催生了1977年《联邦储备改革法案》，明确将“价格稳定”纳入法定目标。

   当前制度博弈：特朗普政府正通过法律手段挑战1935年《Humphrey’s Executor案》判例，试图推翻总统解雇美联储官员需“正当理由”的限制。若最高法院支持这一诉求，将彻底改变80年来的权力制衡格局，为政治干预货币政策打开大门。

   欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔警告称，削弱美联储独立性将推高全球长期利率，因为投资者会要求更高的风险溢价以补偿政策不确定性。历史数据显示，央行独立性指数每下降1个单位，十年期国债收益率平均上升40个基点 。

   四、特朗普的人事棋局与政策组合拳

   在美联储权力重构的同时，特朗普正加速推进其经济议程：

   1. 美联储主席人选锁定：特朗普已将接替鲍威尔的候选人范围缩小至三人——国家经济委员会主任凯文·哈塞特、美联储理事克里斯托弗·沃勒和前理事凯文·沃什。其中，哈塞特被视为“最忠诚的代理人”，但其缺乏央行经验可能削弱市场信心；沃什则从鹰派转向鸽派，主张“灵活应对经济现实” 。

  2. 半导体关税风暴：8月8日，特朗普宣布对进口芯片和半导体征收100%关税，仅对在美国建厂的企业豁免。苹果公司迅速响应，承诺在2025年2月宣布的5000亿美元投资基础上，再追加1000亿美元用于本土研发制造 。这一政策直接冲击全球供应链，台积电等代工厂被迫加速美国产能布局，但也导致奋达科技等企业欧洲营收锐减60%。

  3. 财政货币协同实验：特朗普的政策组合呈现明显的“财政主导”特征——通过关税保护制造业、基建投资刺激就业，同时施压美联储提供流动性支持。但其后果可能加剧滞胀风险，野村证券预测2025年下半年美国通胀率将回升至3.5%，而经济增速放缓至1.2% 。

  技术面分析：

  近几周以来，我们的观点，始终维持逢低做多和转强做多。

  一方面是环境和基本面的支持，另外也是趋势的主导，30个月的上升时间，仅仅4个月的调整，你觉得是趋势转折还是多头修正？此前即使金价运行在3320附近，我们依然是保持3310-3300之上转强做多和布局中线多的观点，如果首次建议的3330的中线多你没参与，我们周评中提到了可以继续围绕3350附近中线多，提示了进场价格，提示了进场时间，上涨的节奏中以周初调整见低多去守多，相信这一次你不会在错过，周五高点已测3600，接近250美金+的利润，相信即使拿不到，拿一百美金总是没问题，还记得此前账户为什么会出现大幅度亏损？有没有扛单？为什么亏损可以一直拿，而盈利就跑？如果换个思路，亏损就跑，盈利一直拿，是不是账户就能实现正收益呢？

  每个人的短板都不同，你的短板是什么，这可以和我们聊一聊，也许仅仅是一次对话，就会突破交易中的困惑和临界点。

  这波上升我们也是在不断的做多，并且只是做多，不去抓回调，特别是趋势性行情，一直只交易主趋势，以免抓小失大。

  我们不止一次的阐述过金价目前仍是在上升三角形的形态中，推算突破值为三角形的垂直高度，即3500高点和3120低点，差值为380美元，短期的突破点在3400，所以突破后的目标位3400+380，大概率3780美元，这和某机构的预测高度吻合。这也是为什么3510低点出现后，我们仍提示金价只是多头修正中的快速探底价格修正，修正完毕就会继续上升；

  修正后周五依托数据走强，其实这是必然的结果，我们计划即使是小程度的利空，还是去布局多单，一方面是趋势未变，一方面美盘循环上涨的节奏仍不变；

  对于下周该怎么看？

  下周的主旋律维持逢低做多和转强做多的观点不变，操作上需要关注几方面：

  1，循环的节奏仍是未变，早盘探底，午后修正，美盘拉升。

  2，注意修正的幅度仍是前一日高低点的50%。

  3，强势中，周初先修正即低点，这个观点仍是不变。

  4，如果下周周初先向上加速2-3个交易日，就需要谨防调整的风险，关注节奏。

  综上来看，周初回落可以多，支撑可以参考美盘调整的低点3572-74，以及3510起涨点到3600高点50%的区域同时重合小时启动大阳低3555-52，这可能是下周的中枢位置。

  更多详情策略可以关注群中提示，或者咨询诺皓论金公众号；

  【以上观点，仅供参考！】