诺皓论金：黄金周评，贸易风云再起！

  基本面解析：

   美国联邦政府停摆已进入第二周，民主、共和两党围绕预算拨款的核心分歧仍未弥合，谈判陷入实质性停滞。这场始于10月1日的行政运作中断，源于国会参议院未能在上一财年结束前通过临时拨款法案，两党在医保等福利支出分配问题上的激烈争执使得僵局难以打破 。尽管停摆初期金融市场反应相对平淡，但随着停滞周期延长，其对经济运行的隐性冲击逐步显现，叠加贸易政策突变与货币政策预期分化，美国经济正面临多重不确定性的叠加考验。

   截至目前，约75万联邦雇员已进入无薪休假状态，涵盖商务部、劳工部等关键经济管理部门，另有数十万核心岗位雇员被迫"带薪上岗"却面临薪资延迟发放风险，单日薪资损失总额已达4亿美元。两党围绕责任归属的相互攻讦进一步消耗着谈判空间——共和党指责民主党将医保资金挪用至非法移民福利，民主党则驳斥对方散布虚假信息，参议院9日再次否决共和党临时拨款法案后宣布休会至14日，意味着停摆大概率将延续至第三周 。

   市场对停摆的担忧已从初期的"短期扰动"转向"持续伤害"，其中关键经济数据的发布中断成为最核心的焦虑来源。美国劳工统计局因预算中断已全面启动停摆预案，原定于10月初公布的月度非农就业报告正式缺席，这一反映劳动力市场健康度的核心指标缺位，使得市场失去了判断经济基本面的重要参照。更令市场不安的是，下周计划发布的消费者物价指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）及零售销售数据均面临发布不确定性：尽管劳工统计局表示正全力推进CPI编制工作并暂定于10月24日公布，但机构普遍担，若停摆持续至中旬，数据采集与核验流程将难以保障，最终发布日期可能再度延后 。

   数据缺失的连锁反应已开始向政策层传导。美联储原定10月底召开议息会议，而就业与通胀数据正是其制定利率政策的核心依据。历史经验显示，2013年政府停摆期间，就业报告延迟发布曾导致美联储政策决策陷入"数据盲猜"困境，最终推迟了量化宽松退出进程。如今，相似的场景正在重现——美联储主席鲍威尔此前已强调，当前经济面临通胀上行与就业下行的"双向风险"，数据缺失将使政策制定者难以平衡双重使命，显著增加10月决议的决策难度 。高盛集团测算显示，政府每停摆一周，将导致美国GDP增速下降0.15个百分点，而数据断裂引发的市场波动可能进一步放大这一负面影响。

   贸易紧张局势升级

   就在政府停摆僵局未解之际，特朗普总统的关税言论再度打破市场平静，引发全球贸易预期动荡

  关税言论的市场冲击立竿见影。美元指数在消息公布后短线走弱，跌破关键支撑位，投资者担忧关税引发的贸易摩擦将削弱美国出口竞争力并推升进口成本。美股零售板块亦出现明显回调，投资者担忧关税成本将通过供应链向终端传导，加剧零售企业经营压力。明尼阿波利斯联邦储备银行的研究显示，此前关税政策已导致美国口商品平均涨价5%，国内同类商品出现"跟涨效应"，超过四分之三的零售门店面临货架空置问题，51%的门店已启动裁员 。

   更深层的担忧在于贸易争端扩大化对美国经济的反噬效应。2024年1-10月，美国货物贸易逆差已扩大至8865亿美元，同比增幅达12.3%，关税政策非但未能改善贸易失衡，反而推高了企业生产成本。市场分析指出，新关税措施若落地，将使美国进口药品成本翻倍，住房装修成本上升30%以上，进一步侵蚀居民实际购买力——而个人消费支出占美国GDP的比重超过70%，其增速放缓将直接拖累经济增长根基。国际货币基金组织此前警告，全球关税增加可能导致美国GDP出现不同程度的下降，而当前美国制造业已连续多月处于收缩区间，产能利用率低于长期均值1.93个百分点，贸易摩擦将使制造业复苏雪上 加霜 。

  投资者预计美联储在10月议息会议上降息25个基点的概率已高达97%，对12月再次降息的预期概率亦达到92%。这一预期主要源于就业市场的疲软信号——8月美国新增非农就业人数仅2.2万人，失业率升至4.3%的近四年高点，9月数据的缺席进一步强化了市场对"预防性降息"的需求 。

   随着10月18日美联储会前静默期的临近，下周官员们的公开言论将成为市场捕捉政策信号的最后窗口。市场普遍认为，若官员们在讲话中持续淡化降息紧迫性，可能引发对预期差的修正，导致美股与美债市场回调；反之，若释放对经济下行风险的担忧，则将进一步巩固降息预期。但核心矛盾仍未解决——即便官员释放政策倾向，数据缺失仍将使10月决议缺乏坚实的决策依据。2018年末的停摆经验显示，美联储曾因数据中断推迟政策调整，而当前通胀回落速度已出现放缓迹象，10月黏性核心CPI同比增速仍可能高于3.8%，这使得政策制定陷入"既要应对就业疲软，又要防范通胀反弹"的两难境地 。

   从更宏观的视角看，政府停摆、贸易摩擦与货币政策博弈的交织，本质上反映了美国经济治理的深层困境。财政层面，2024财年联邦政府财政赤字已达1.83万亿美元，债务总额突破36万亿美元，两党预算博弈实则是对财政可持续性的争夺 ；经济层面，制造业收缩、劳动参与率低迷等结构性问题难以通过短期政策解决；政治层面，大选前的党争加剧使得政策协同几乎不可能。这些矛盾的叠加，意味着无论政府停摆是否结束，美国经济面临的不确定性都将持续发酵，而10月无疑将成为检验其经济韧性的关键窗口期。

  黄金市场

  黄金，周五探底回升，日线呈单阴转阳，两次测试低点刚好的10日均线的位置，同时重合了此前的最后一波启动点3943-45，双重因素和基本面影响之下，金价收盘走强。

  修正中的形态需要结合均线和此前修正的幅度，比方价格快速上升以后，就会偏离均线，随着时间的推移，均线也在逐步上移，快速下探就是价格修正，刚好达到均线附近，恰恰是此前几次修正最大值之内，修正完毕后开启新一轮的上升，另外时间修正是指，用时间横盘来换取均线逐步上移，这种形态之下，修正的低点不能破位。

  那么当前的形态是否还是多头修正？

  从均线的角度来说，包括周五的回升佐证，可以表明当前为多头修正，但从调整的幅度来看，自3310上升至4059高点以来，中途出现了6次较大的调整修正，修正值分别67美金，61美金，78美金，74美金，82美金，77美金

  不管是从最高还是从最低，会发现最大的修正值差基本处于10美金之内，不会偏离太多，但从当前的4059高点至3944的低点，幅度值115美金，已经是超出了此前六轮修正的最大阈值，这可以说明什么信号呢？

  很简单，多头风险来了！

  不是不能多，而是多的时候加一部分的谨慎，带好相应的损以及下跌中途轻易不开多。

  因此，综合重合基本面和技术面来看，下一周应该还是4000继续争夺，是见顶还是多头修正，仍需进一步的走势佐证。

  如果是多头修正，那么周初应该是先调整，反之，如果是短期见顶，那周初可能会见高点，形成冲高回落，节奏和趋势不同，所采取的手法也不同，莫急，盘中有规划会进一步的通知，当然也可以加入我们。

  特别是日内的压制，可以借助上周的循环，依托凌晨博弈回落！

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  【以上观点，仅供参考！】