上市公司并购重组步伐提速：以深康佳为代表的国企改革之路

  并购重组作为资本市场的重要工具，今年以来，持续受到政策支持。9月份的“并购六条”（《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）、11月份的《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》、12月份的《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》等政策在完善市场生态、提升审核效率、丰富支付方式、提高重组估值包容性等多个方面做出部署。

  随着政策红利的释放，A股市场并购重组活跃度持续攀升。Wind数据显示，2024年以上市公司作为竞买方的并购交易合计有2422单，较2023年增加了31.13%，其中以人民币计价并披露交易总价值的项目合计1536单，交易总价值合计1.02万亿元。

  从并购特点、并购行业以及并购主体等细节来看，呈现产业整合和升级并购成为主流趋势、“硬科技”并购成为新增长点、国企成为并购市场的重要力量等发展趋势。据悉2024年度披露的重大重组事件中，以横向或垂直整合为目的的并购事件合计占比达57.8%，较2023年大幅提升19.1个百分点，且近3年占比持续提升；半导体、电子设备、机械设备、生物医药等“硬科技”含量较高行业的并购重组数量和占比有所提升；央企、地方国企平均并购金额分别较近10年的均值增长129%和170%，增幅远高于同期民企的12.9%。

  符合发展趋势的并购案例相继涌现。

  记者注意到，不同行业的并购重组会显现其特有的行业属性，并且与当下的市场环境及产业发展趋势相契合。比如半导体、通信技术、人工智能等科技创新行业，其并购重组主要聚焦于技术创新和产业升级，通过并购重组获取前沿技术、创新人才和市场渠道，加速科技成果转化和产业化应用。

  以覆盖半导体领域国企深康佳为例，据悉深康佳的主营业务包括消费电子及半导体业务。早前深康佳A（000016.SZ）发布公告称筹划发行购买宏晶微电子科技股份有限公司（简称“宏晶微电子”）控股权并募集配套资金。作为致力推动芯片国产化的领先企业，宏晶微电子研发力量尖端、技术实力雄厚，在半导体产业链占据重要地位，主营业务为应用于新型平板、广电、智能制造等领域的多媒体芯片设计。此次整合一方面宏晶微电子设计生产的多媒体芯片有望切入康佳消费电子业务的供应商；另一方面其研发能力和专利技术还能协助康佳半导体产业技术水平的提升。

  通过收购宏晶微电子，深康佳将进一步深化其半导体产业布局的重要举措，加速其在半导体领域的发展步伐，培育高质量发展新动能。而借助深康佳的资金、资源和市场等方面的支持，宏晶微电子有望加大研发投入，提升技术创新能力，进一步巩固其在半导体产业链中的地位。

  此外同属国企的中国电信（601728.SH）于2024年10月完成对国盾量子的收购，合计控制国盾量子40.43%的股份表决权。过往中国电信与国盾量子一直保持业务往来，国盾量子为其提供技术支撑。整体来看，中国电信与国盾量子战略目标高度契合，且两者又是相辅相成。对于中国电信而言，此次整合将促进增强技术和应用创新突破；对于国盾量子而言，将集中相关研究优势和创新资源开展协同攻关。

  提起产业升级，就不得不提上海电气（601727.SH ）的战略布局，其收购控股股东持有的上海宁笙实业有限公司100%股权，进而获得上海发那科机器人有限公司50%股权，全面挺进智能机器人赛道，备受市场瞩目。致力于将业务从传统的工业机器人领域，延伸至特种机器人和智能机器人，形成“三驾马车”协同发展的产业格局。

  从影响来看，并购重组是有助于推动产业升级和自主可控能力的提升。据公开资料显示，以2022年完成重大资产重组的9起产业并购事件为例，这些公司在完成重组后的2023年，净资产收益率的中位数为8.26%，较完成重组当年提升了1.09个百分点。

  需要注意的是，并购重组并非一蹴而就的过程。在并购重组的过程中，上市公司需要充分考虑自身的战略定位和发展方向，选择适合的并购对象和并购方式。同时，还需要加强并购后的整合管理，确保并购后的企业能够顺利实现资源的优化配置和业务的协同发展。