中炬高新，在等一个春天……

  对于即将过去的2025年，（600872.SH）的6.5万名股东，情绪或许有点复杂。

  一方面，受大环境影响，公司下滑、股价低迷，股东信心受挫；

  另一方面，股价已到历史低位，安全边际变强，公司正在积极推进“再造一个厨邦”战略，已采取包括营销变革、研发创新、精益运营、渠道拓展、多元化发展等多项有效措施来实现这一目标，并已初步取得成效。

  在煎熬的坚守中，大家都在等一个答案。

  2026，中炬高新，会好吗？

  中炬高新聚焦调味品主业，公司旗下广东美味鲜有限公司拥有"厨邦"、"美味鲜"两大品牌，产品涵盖酱油、鸡粉(精)、蚝油、酱类、料酒、醋类、食用油、腐乳、汁类、味精等10大品类、100多个品种。

  2025年上半年，公司调味品业务板块实现营收20.98亿元，占总营收的比重为98.41%，其中，酱油的销售额占调味品主营业务的65.12%、鸡精鸡粉占比12.82%、食用油占比5.46%、其他调味品占比16.60%。

  从市占率来看，酱油品类全国第二，蚝油、鸡精鸡粉品类稳居行业前三。

  公司目前主要有中山、阳西两个生产基地，整体年产销量超70万吨。

  在渠道布局方面，公司采取"经销商分级管理"与"县域渠道下沉"双轮驱动策略。截至2025年9月，公司经销商数量已达2898家，同比净增344家。区县覆盖率达86%，地级市覆盖率达97.9%，实现了广覆盖。

  从业绩表现来看，2025年前三季度，公司营收31.56亿元，同比下滑20.01%；归母3.80亿元，同比下滑34.07%。

  往前倒推，自今年一季报以来，中炬高新的业绩已连续三个季度同比下滑。

  受此影响，公司股价也一路震荡下行，年内跌幅超20%。

  要知道，中炬高新曾经也是A股市场的明星股，在2012-2020年间，创造过股价8年100倍的神话，为何如今身陷困境？

  原因是多方面的。

  一方面，宏观经济环境导致高端调味品需求减弱，同时，行业“内卷”严重，挤压利润空间；

  另一方面，大豆、小麦等原材料价格波动影响生产成本；

  为应对行业“内卷”，2025年以来公司主动去库存，对头部经销商实施供货策略调整，重塑价格体系，也在一定程度上影响了今年的业绩表现。

  截至2025年12月29日收盘，中炬高新动态市盈率为26.44倍，作为对比，的动态市盈率为30.69倍，的动态市盈率为37.66倍。

  纵向来看，目前中炬高新的估值水平处于其历史8%分位左右，换句话说，中炬高新现在的估值，低于其历史90%以上的时间。

  显然，不管是横向比较还是纵向比较，中炬高新当前的估值都在低位。

  但换个角度来看，股价被低估，本质上是市场对公司未来发展仍存担忧。

  回到投资者关心的问题，2026年，中炬高新，会好吗？

  今年7月，中炬高新有个大动作，董事会换届，包括董事长在内的多位履新。

  面对业绩下滑，公司新管理层以"强基、多元、高效"为年度管理主题，实施了一系列战略和战术调整。

  公司主动控制出货、优化库存及夯实市场体系，通过"以退为进"的策略，推动渠道健康度的修复和价格体系的稳定。2025年Q3库存周转天数较2024年同期减少约20天，价格倒挂问题基本修正。

  通过优化原材料采购、提升生产流程效率、严控物流成本等方式，有效降低了单位营业成本。2025年前三季度，公司毛39.21%，同比上升1.85个百分点。

  在产品创新方面，公司围绕"三减"（减盐、减油、减糖）、"有机"和"清洁标签"等健康方向，构建多元化、健康化的产品矩阵。2025年推出减盐30%特级生抽、零添加头道蚝油、有机原汁特级生抽等新品。同时，针对不同地域口味差异，开发适配性产品，如山西风味陈醋。

  在渠道布局方面，除了传统线下经销商渠道外，中炬高新也大力拓展线上电商渠道，公司已与头部电商运营团队达成合作，聚焦减盐生抽、零添加蚝油等健康新品的推广。

  根据机构一致预测，2026年，中炬高新的业绩表现或将重拾升势，2026、2027年预计将分别实现营业收入49.32亿元、53.66亿元，同比分别增长8.67%、8.79%；实现归母净利润6.91亿元、7.91亿元，同比分别增长19.18%、14.47%。

  显然，对于中炬高新未来两年的业绩表现，机构整体偏乐观。

  机构看好公司，大股东也没闲着。

  2025年8月，中炬高新大股东火炬集团抛出增持计划，拟自2025年9月1日起12个月内，通过集中竞价等合法合规方式增持中炬高份，拟增持金额不低于2亿元，不超过人民币4亿元。

  11月，现任董事长黎汝雄以自有资金增持公司股份10.05万股，合计182.66万元。

  大股东、董事长陆续增持公司股份，对于市场信心，起到了很大的提振作用。

  目前，从技术面看，中炬高新的股价已有企稳之势，只待业绩重归增长轨道。

  在年末刺激消费利好政策频出的大背景下，属于中炬高新的“春天”，还会远吗？