动态PE或下探至25倍 工业富联一季报或成估值修复催化剂

随着2026年一季报披露窗口临近，AI算力龙头工业富联（601138.SH）正迎来业绩高增与估值修复的双重窗口。全球AI服务器需求持续高涨，公司产能利用率维持高位，再叠加高前瞻性备货策略，一季度盈利确定性强。若单季净利润延续2025年四季度水平，动态PE有望迅速下探至25倍以下，投资性价比显著提升。

全球AI算力需求高涨，一季度盈利有望延续高增长

2025年工业富联实现全年营收9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润352.86亿元，同比增长51.99%，利润增速跑赢营收，盈利质量持续提升。其中，第四季度归母净利润127.99亿元，同比增长58.49%，环比增长23.38%，创单季历史新高。

进入2026年，公司AI服务器、云计算等高毛利业务订单饱满，英伟达GB300产品代工份额领先，液冷等新业务持续放量。在需求端持续旺盛的背景下，一季度呈现出“淡季不淡”的格局，盈利有望延续高位。

高前瞻性备货策略，锁定盈利确定性

值得注意的是，公司在供应链管理上的前瞻布局，也为一季度业绩提供了额外的确定性。

2025年年报显示，公司存货规模明显上升，这一策略本质上是提前备货形成的风险对冲。一方面，春节假期通常会对制造业生产节奏造成扰动，而充足的库存可以保障订单按期交付，减少停工带来的影响；另一方面，在当前全球地缘局势扰动加剧的背景下，供应链稳定性愈发重要。

近期美伊冲突导致国际航运与部分原材料价格波动加剧，工业富联通过提前储备关键物料，在一定程度上降低了供应延迟与成本波动的风险，也为一季度盈利稳定提供了支撑。

动态PE下探25倍，估值修复逻辑明确

当前工业富联股价对应市盈率（TTM）约29.57倍。若一季度净利润维持在127.99亿元，公司动态市盈率将快速回落至25倍以下，相较AI算力板块整体更具吸引力。随着业绩高增持续兑现，市场对公司成长确定性的认可度提升，估值修复逻辑将进一步强化。

更重要的是，市场对工业富联的认知正在发生变化。随着AI服务器、算力基础设施业务比重不断提升，公司正逐渐摆脱传统电子制造的单一定位，向高附加值的算力解决方案提供商转型。在这一过程中，盈利能力和成长确定性持续强化，也为估值体系的重塑提供了基础。