通胀迷局下的黄金博弈：CPI利空出尽，PPI或引爆反转行情

  昨天晚上美国CPI数据公布，数据跟预期基本一致，这也正如我在上一篇文章当中提到目前在关税的影响下，加征关税的货物集中在六月底到达美国，所以导致美国的通胀大幅度上涨，但是我没有想到的是尽管在这种关税的影响下，市场仍然在关心目前美联储降息的问题甚至普遍认为目前美国就业良好的情况下经济上涨所以导致的通胀上涨？

  据上个月的非农就业数据公布来看，上个月非农之所以就业新增有14.7万人是因为仅政府部门就新增了6万的就业人数，而去掉政府人员美国上个月新增就业金8万人，这一点小非农就业数据-3.3万人也能证明目前美国就业的环境，所以美国经济真的是在上升吗？通胀的上涨真的是因为目前美国经济的走强吗？至少在我看来并不是这样，那么今晚的PPI数据将会证明美国的通胀究竟是因为什么在上涨，如果只是成本转嫁，那么美元的强势或者将被终结，黄金的下跌或许只是昙花一现！

  一、昨夜CPI解析：关税驱动的“伪通胀”压制黄金

  美国6月CPI数据表面亮眼，但内核虚弱。数据显示整体CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，创下1月以来新高；核心CPI同比上涨2.9%，但环比仅微升0.2%且连续第五个月低于预期。这份“通胀升温”的报告导致现货黄金应声下跌0.44%至3328美元/盎司，美元指数则强势拉升0.53%。然而剥开数据表层，三个结构性矛盾暴露了其不可持续性：

  1. 关税传导初显，但远未充分释放

  家具价格环比飙升1%，创下2022年1月以来最大涨幅，成为关税冲击的先导信号。但特朗普政府近期加码的30%对欧关税、50%铜进口关税及100%对俄“二级关税”均未体现在6月数据中。更关键的是，美国平均实际关税税率已从1月的2.4%飙升至20.6%，创1910年以来最高水平，成本传导仅刚刚开始。

  2. 内生动能疲软，商品价格仍在塌陷

  与关税敏感品类的上涨形成讽刺对比的是，二手车价格环比下跌0.7%，新车价格降0.3%，机票价格连续12个月下行。更有多达11%的小企业表示通胀担忧降至2021年9月以来最低，凸显内需实质性疲软。

  3. 政治施压扭曲市场，美联储独立性遭挑战

  就在CPI公布前夕，特朗普对鲍威尔的攻击升级至人身侮辱，要求将利率降至1%的危机水平。其核心动机实为稀释“大而美”法案引发的4万亿美元财政赤字。白宫甚至已启动鲍威尔继任者遴选程序，美联储决策独立性面临1970年代以来最严峻挑战。

  黄金昨夜下跌本质是市场对表面数据的应激反应，但关税通胀与真实经济过热存在本质区别——前者侵蚀消费能力，后者伴随收入增长。当金价随CPI回落时，恰为敏锐投资者提供了低位布局的窗口。

  二、今夜PPI前瞻：制造业回流或引爆通缩信号

  今晚公布的PPI数据将成为验证通胀本质的关键试金石。多重证据表明，美国生产效率困局可能导致生产端价格不升反降：

  1. 制造业回流遭遇“成本悬崖”

  美国近期高调宣传的首件“纯国产T恤”售价高达12.98美元，其人工成本占比51%（6.6美元），而中国同类产品成本不足4美元。核心矛盾在于：美国工人时薪22美元是孟加拉8倍，但生产效率仅为后者的60%。这种违背经济规律的回流，必然导致供应扩张与价格竞争。

  2. 供应链囤货缓冲即将耗尽

  企业通过提前囤积进口商品（如沃尔玛在关税生效前加大采购）暂时吸收成本压力，但库销比已逼近临界点。当库存周期转向被动去库，企业将面临降价出清与减产保价的两难，尤其服装、电子等关税敏感品类。

  3. 全球工业原材料已现颓势

  特朗普对铜单独加征50%关税的反常操作，侧面印证基本金属面临过剩压力。而能源分项中，尽管电力价格上涨，但汽油价格同比大跌8.3%，暗示工业活动降温。

  若今夜PPI如预期走弱，将形成与CPI的通胀剪刀差——证明消费端涨价纯属成本转嫁而非需求拉动。市场对美联储降息的预期可能瞬间反转，当前押注9月降息概率已达59.7%，美元强势或将崩塌， 那么黄金可能再度回归市场投资者的怀抱而开始强势上涨！

  三、技术面的上涨，黄金的上涨趋势没有改变

  来看目前4小时级别k线图，黄金在破位3325后破位下跌通道之后开始了强势的上涨，但是在昨天CPI数据的影响下金价开始了下跌，但是k线下跌至前方的关键支撑3325后停止了下跌，并且4小时级别k线出现了小阴线+十字星+大阳线的k线，这些k线就组成了启明星的上涨形态，而启明星就是一轮行情上涨的底部信号，所以在目前下跌到关键支撑之后出现了底部的上涨k线形态，那么就继续看涨。

  MACD：作为趋势指标来看，目前MACD快慢线还是在零轴上方的正值区内运行，所以当前行情依旧是上涨趋势，并且我们可以看到MACD下跌动能柱正在缩小，说明目前下跌动能并不强势，快线在零轴上方也开始掉头，并没有进入零轴下方的负值区，趋势并没有转变，所以按照趋势来看继续看涨黄金。

  再来看1小时级别今天早上开盘之后金价直接跳空低开高走，那么就形成了底部的斩回线，关于这个形态实在是见的太少了，以至于我今天早上直播都给忘记叫什么名字了，什么是斩回线？大家应该很陌生，但是乌云盖顶的k线形态大家应该听我直接讲过，乌云盖顶是覆盖线的一种,其次日高开低走的阴线收在前一根阳线实体的一半以下,其力度大于覆盖线,表明后市价格失去上涨动能,可能转而下跌。覆盖线和乌云盖顶是股价波段见顶或即将见顶的组合形态特征K线之一。所以作为乌云盖顶的反向形态斩回线也是同样的效果，在k线连续下跌的底部出现这个形态就意味着目前行情已经失去了下跌动能，即将转为上涨。

  MACD：目前1小时级别MACD已经出现了零轴下方的金叉上涨信号，虽然依然是在零轴下方的负值区，但是因为1小时级别他的运行较快，目前快慢线已经分离，并且上涨动能柱还在放量，说明目前上涨动能比较强势，所以日内保持低多的操作就可以。

  从目前的技术面来分析，金价并没有跌破上涨趋势，目前行情的关键支撑在3325这个位置，日内保持低多的操作思路就可以了。

  结语：黄金的黎明前夜

  昨夜CPI引发的黄金回调，恰似暴雨前的短暂沉寂。当市场醒悟到关税通胀等于向消费者征税，而美国制造业回流只是政治秀（莫尔森警告“正冲向经济灾难”），黄金的避险逻辑将重新校准——从对抗美联储降息延迟，转向对冲政策失误引发的滞胀。今晚PPI若显露生产端疲态，可能成为点燃行情的导火索，推动金价重探3400美元心理关口。

  在这场由关税与政治博弈扭曲的市场中，黄金终将证明：经济规律，才是终极的定价权。

  以上内容，谨代表个人见解，不作为投资者操作依据，入市有风险，操作需谨慎。