美团净利润暴跌 89%：外卖三国杀白热化，即时零售战场的生死

  2025 年第二季度，美团交出了一份 “增收不增利” 的刺眼财报：营收 918.4 亿元同比增长 11.7%，经调整净利润却暴跌 89% 至 14.93 亿元，经营利润率从去年同期的 13.7% 骤降至 0.2%。这意味着美团日均利润从 1.24 亿元缩水至 255 万元，一天少赚超 1.2 亿元。这场由京东外卖、淘宝闪购先后入局引发的 “外卖三国杀”，正将行业拖入惨烈的价格战，而美团的困境，不过是即时零售赛道重构的缩影。

一、利润雪崩：补贴大战下的集体 “失血”

  美团利润的断崖式下跌，直指 4 月以来愈演愈烈的外卖竞争。京东率先以 “免佣金” 策略破局，淘宝闪购随即携阿里生态流量加入战团，三大平台围绕用户、商家、运力展开全方位厮杀，最终催生了一场烧钱不止的补贴狂欢。

  从成本端看，美团的 “失血点” 清晰可见。二季度销售及营销开支激增至 225.19 亿元，同比暴涨 51.8%，这笔巨款主要用于用户红包、商家补贴及广告推广；销售成本达 614.26 亿元，同比增长 27%，核心原因是骑手补贴提升与履约端投入加大 —— 为争夺运力，美团不仅在 17 个省区市为骑手全额缴纳工伤险，还计划年底前全面取消众包骑手超时罚款，并将养老保险补贴推向全国。双重压力下，核心本地商业的经营利润从去年同期的 152 亿元锐减至 37 亿元，利润率从 25.1% 跌至 5.7%。

  这场战争中没有赢家。京东新业务板块经营亏损从 7 亿元激增至 148 亿元，营销开支翻倍至 270 亿元；阿里虽未披露具体数据，但摩根士丹利估算其仅二季度在外卖和闪购上的投入就达 200 亿元。瑞银报告显示，市场格局已从美团一家独大演变为三足鼎立：美团份额从 85% 降至 65%，饿了么借助淘宝流量飙升至 28%，京东则以 7% 站稳脚跟。更令美团警惕的是，独家商家优势首次松动，喜茶等头部品牌纷纷入驻多平台，其赖以生存的 “双边规模效应” 护城河正在瓦解。

二、战略博弈：新业务的 “甜蜜负担”

  在核心业务承压的同时，美团的新业务布局正经历 “扩张阵痛”。二季度新业务收入 264.93 亿元，同比增长 22.8%，但亏损扩大 43.1% 至 18.81 亿元，而三季度亏损预计将进一步扩大至 23-24 亿元。这一矛盾背后，是美团在食杂零售、国际化与科技三大方向上的激进投入。

  食杂零售被王兴定为 “长期使命”。二季度美团调整战略，加速小象超市在一二线城市的扩张，同时收缩美团优选、退出亏损区域。尽管美团闪购已实现盈利，但公司选择 “牺牲短期利润换规模”，618 期间助力近百万实体店服务超 1 亿用户，手机、家电等高客单价商品成交额翻倍。王兴的逻辑很明确：即时零售的增量需求不在补贴刺激的低价竞争，而在供给侧培育，但这需要持续的资金投入。

  国际化则是美团的 “第二战场”。旗下外卖品牌 Keeta 已在香港占据市占率第一，在沙特覆盖 20 个城市，并陆续进军卡塔尔、巴西等市场；小象超市也登陆沙特利雅得。王兴为 Keeta 定下 “2033 年实现 1000 亿美元 GMV” 的目标，但海外扩张的重组成本与本地化投入，短期内加剧了新业务亏损。

  科技投入是美团的 “长期筹码”。二季度研发开支 62.6 亿元，同比增长 17.2%，无人机配送已在 6 座城市开通 64 条航线，累计完成 60 万单订单。但在短期竞争压力下，这些投入尚未转化为可见的盈利增长点，反而成为利润表上的 “沉重砝码”。

三、拐点已至：从价格战到价值战的转型

  8 月初，美团、阿里、京东先后发布声明，承诺规范促销行为、杜绝 “0 元购” 等非理性补贴，标志着外卖大战进入降温阶段。但价格战的后遗症已然显现：某头部茶饮品牌负责人坦言，补贴下 “几元一杯” 的超低价扭曲了消费认知，一旦补贴退潮，客单价与订单量双双下滑，重建价格体系难上加难。

  行业竞争逻辑正在重构。淘宝闪购加速整合阿里本地生活资源，打造 “电商 + 外卖 + 即时零售” 闭环；京东推出自营外卖品牌 “七鲜小厨”，走品质化、差异化路线；美团则启动 “堂食提振” 计划，通过消费券拉动线下客流，同时深耕 “小店 + 即时配送” 生态。网经社分析师指出，未来竞争焦点将从补贴转向服务体验、生态协同与运营效率，“谁能先跳出价格内卷，谁就能掌握主动权”。

  对美团而言，三季度将是关键考验。一方面，与淘宝闪购的全面对垒仍将持续，核心本地商业预计出现 “较大规模亏损”；另一方面，1711 亿元的现金储备（现金及等价物 1017 亿元 + 短期理财 694 亿元）为其提供了持久战的底气。王兴在财报电话会上强调：“短期利润波动是暂时的，一旦竞争回归理性，核心业务的现金流优势将重新凸显。”

  这场由外卖大战引爆的行业变革，本质上是即时零售赛道的 “淘汰赛”。美团的净利润暴跌 89%，既是短期竞争的代价，也是战略转型的必然阵痛。当补贴的硝烟散去，真正的较量将聚焦于供应链能力、科技赋能与生态构建 —— 而能否在这场 “生死竞速” 中守住领先地位，不仅决定着美团的未来，更将重塑中国本地生活服务市场的格局。