国信证券：商贸零售行业投资策略建议关注细分领域投资机会

10月13日，国信证券发布商贸零售行业10月投资策略暨三季报前瞻报告。

三季报预计行业内个股表现依旧分化。2025年8月，社会消费品零售总额3.97万亿，同比增长3.4%。其中商品零售额同比增长3.6%，餐饮收入同比增长2.1%。国庆中秋假期，全国重点零售及餐饮增速2.7%，三季度以来消费行业增速整体相对平稳，存量时代下，个股逻辑大于行业逻辑。

美容护理：三季度是化妆品行业淡季，但随着行业越发注重平销，以及为应对Q4大促提前，相关营销及推品节奏都有所提前，预计同比增速有一定支撑，但随着线上渠道成本进一步提升，以及产品基础创新匮乏，竞争加剧下费用率预计持续上行，因此板块内个股分化仍是主要趋势。

黄金珠宝：2025年8月黄金珠宝行业社零同比增长16.8%，整体三季度行业在低基数效应，以及金价持续上行支撑下，整体销售规模预计持续向好，其中时尚度较高的一口价黄金产品符合当前年轻消费者的悦已需求，且对金价波动敏感度较低，相关品牌增速预计高于行业整体。

商超百货：从行业数据来看，2025年1-8月百货业态社零略增1.2%，超市业态增长4.9%，当前消费力仍有恢复空间的背景下，渠道价格端仍有压力。同时板块内主要企业处于转型期，基本面仍待拐点，目前企业通过供应链升级调改，预计将在下半年迎来业绩筑底，为明年业绩反转蓄力。

跨境电商：三季度主要企业预计收入端仍受益于海外需求稳步增长和国内优质产品创新助推，但利润端受外部环境扰动预计分化明显。当前外部关贸环境虽仍有变数，但国内优质头部平台型企业通过灵活的关税应对措施，以及坚实的产品力壁垒，长期来看已经具备了强抗风险韧性。