黄金周评｜四周连涨暂歇，下周真正的考验才开始

  本周黄金走出一轮高波动修正行情，也结束了此前连续四周上涨的强势节奏。周初金价自 4790 一线开盘，在回踩 4750 支撑后快速冲高，最高触及 4830，但随后遭遇强抛压，周二一度急跌至 4672，创下本周低点，也录得一个多月来最大单周跌幅。最终，金价收于4700美元上方，整体呈现“冲高回落后的弱势修复”。

  从驱动因素来看，本轮调整并非单一因素所致，而是美元走强、美债收益率抬升、通胀预期升温以及地缘局势扰动共同作用的结果。尤其霍尔木兹海峡再度出现不确定性后，油价走高加深市场对高利率维持更久的担忧，这对黄金形成阶段性压制。不过值得注意的是，4650-4700区间的买盘承接依旧明显，说明中长期资金并未明显撤退。

  从技术结构看，本周虽然出现较深调整，但周线上并未演变成趋势性转空（均线系统还未转弱）。日线、4小时级别中，4700的支撑也还在，多头结构更多像是高位整理，而不是彻底破坏。周五在疲弱情绪数据和通胀预期抬升背景下，黄金出现反弹，也再次体现其抗通胀属性仍有支撑。

  

  展望下周

  市场普遍预计FOMC将按兵不动，但重点不在“是否不降息”，而在释放怎样的政策预期。若市场进一步强化“高利率更久”的定价，不排除黄金延续调整，甚至再次测试低位支撑；尤其若价格持续承压 4880（应为阶段关键结构位） 下方，需警惕类似3月那种加速回调行情重演。

  但另一方面，当前市场避险情绪并未完全退潮，资金观望浓厚，成交疲软更多体现等待，而非彻底转向。加上各国央行讲话密集、宏观数据众多，下周波动大概率不会小。

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