盐津铺子高管密集减持，业绩与债务红灯齐闪？

  近期，盐津铺子（002847.SZ）成为资本市场焦点，不过这次并非因其休闲零食领域的市场表现，而是高管们的密集减持行为。实控人之一张学文打头阵，副总经理李汉明、财务总监杨峰紧跟其后，此前还有数位高管完成减持套现。这一系列操作，不禁让投资者和市场观察者心生疑虑：盐津铺子究竟怎么了？

  从减持情况来看，张学文计划减持不超过545.56万股，截至8月6日已完成部分减持。副总经理李汉明与财务总监杨峰也拟减持，而今年2月，兰波、杨林广等四位高管已通过集中竞价交易减持套现5235.10万元。如此频繁的减持，无疑向市场传递出一种不安的信号。在公司发展的关键时期，高管们纷纷减持手中股份，这是否意味着他们对公司未来的发展信心不足？

  回顾盐津铺子过往业绩，曾经也是一路高歌猛进。作为休闲零食行业的佼佼者，其凭借多元化的产品布局，如辣卤零食、烘焙薯类、深海零食等，在市场中占据了一席之地。但近年来，增长的步伐明显放缓。2024年，营收和归母净利润的同比增幅分别为28.89%和26.53%，与2023年的42.22%和67.76%相比，差距显著。进入2025年第一季度，业绩增速更是进一步下滑，营收同比增长25.69%，归母净利润仅上升11.64%。

  产品层面，作为营收主力的辣卤零食和烘焙薯类，毛利率在2024年双双下降，分别减少4.06和2.04个百分点。毛利率的下滑直接影响了公司整体盈利水平，这背后可能是原材料成本上升、市场竞争加剧等多重因素在作祟。面对激烈的市场竞争，盐津铺子的产品似乎未能维持住原有的竞争优势，产品的价格、品质或者市场定位或许需要重新审视。

  在业绩增长乏力的同时，盐津铺子还面临着资金流动性的压力。从货币资金与短期借款的对比来看，2024年初，货币资金尚能覆盖短期借款，但到年末，货币资金已不及短期借款。2025年第一季度末，货币资金虽有所回升，但短期借款也同步增加，经营活动产生的现金流量净额更是同比下滑68.63%。这表明公司在资金回笼和债务偿还方面存在不小的挑战，一旦资金链出现问题，后续的生产、研发、市场推广等环节都将受到严重影响。

  值得注意的是，即便在业绩增速放缓、资金压力渐显的情况下，盐津铺子在2024年仍维持高比例分红策略，全年现金分红总额近4.37亿元，占同年归母净利润的68.21%。2022 - 2024年累计现金分红高达9.23亿元。高比例分红虽然在一定程度上回报了股东，但也可能削弱了公司自身的资金储备，影响了公司应对市场变化和解决短期债务问题的能力。

  从市场表现来看，尽管2025年4月以来股价经历了一波上涨，并创下历史新高，但在高管减持消息陆续传出后，股价走势充满不确定性。投资者对于公司的信心已经受到冲击，未来股价能否维持在较高水平，很大程度上取决于公司如何解决当前面临的业绩和债务问题。

  盐津铺子目前正处于一个十字路口。高管的密集减持行为，让市场对其未来发展充满担忧。公司必须尽快采取有效措施，提升业绩增速，改善产品毛利率，缓解资金流动性压力。否则，在竞争激烈的休闲零食市场中，不仅难以维持现有的市场地位，还可能面临投资者的持续抛售，陷入更加艰难的境地。对于投资者而言，在这样的情况下，投资决策需要更加谨慎，密切关注公司后续的发展动态和应对策略。