预付款涨七倍致财报“难产”，觅瑞突击花钱“撞枪口”

  《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

  《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

  港交所IPO热潮仍在持续，但监管层面财务审查强化的态势亦进一步蔓延。而刚上市未满一年的Mirxes觅瑞（Mirxes Holding Company Limited，下称“觅瑞”，02629.HK）便撞在了枪口上。

  这家以“滴血验癌”为行业所知的癌症早筛企业，从2023年8月首次递表港交所开始，第三次IPO冲刺才成功获得港股通行证，并于2025年5月顺利挂牌港股主板。但仅仅一年后，觅瑞便因财报数据审计问题，出现了2025年全年业绩报告“难产”的境遇。

  4月1日，觅瑞被港交所实施停牌，系因其财报中14项预付款交易相关细则需核数师进一步审查，2025年度业绩报告延迟刊发。

  如今已过去半个月，觅瑞仍未透出财务数据核查完毕、可刊发业绩并复牌的信号。

  觅瑞此次遭遇强制停牌，虽然有市场监管趋严的大背景因素，但更多是因其自身财务问题所致。

  据觅瑞公告披露的情况概要，其2025年年报审计机构毕马威发现公司有14项共计1480万美元（折合人民币约1.01亿元）的交易及后续相关事宜需进一步独立审阅，而该14项交易主要包括2025年下半年觅瑞就新项目向服务商及供应商支付的预付款。

  截至4月1日，上述交易中有约950万美元未启动或未按原计划推进的项目预付款已被退回，但约530万美元已完成或正在推进的相关工作预付款尚未退回。

  与之相关的关键时间点是，上市前的2025年3月末，觅瑞手中现金及现金等价物仅余261.25万美元（折合人民币约1783.14万元），2025年5月该公司正式上市，募资净额约8.805亿港元，但下半年便集中大额支出了上亿元的预付款，由此引发是否涉嫌“突击花钱”的资金使用合规问题。

  《星岛》曾就此联系觅瑞相关负责人，希望了解上述预付款的资金来源及实际用途等更多信息，但对方仅回复称，目前公司正严格遵循港交所监管要求，全力推进年报审核相关工作，现阶段暂不便就相关财务及停牌事项接受采访及回复具体问题。

  一位审计机构的行业人士则向《星岛》指出，若涉及上市公司预付款交易审查问题，主要有两种情况，一是上市募集或融资等渠道的资金实际用途与披露的规划不同，或需更多文件证明交易需求；二是，有相关问题需对交易的对方公司进行尽职调查。

  简而言之，就是在资金来源及用途上，因交易的真实性和必须性，导致审计机构有不同的意见或需重新评估。

  从宣布停牌并延迟刊发年报至今，觅瑞仍没有更新的进展消息披露，而根据相关规定，企业后续复牌的条件包括刊发经审核的年报、审计师出具无保留意见、完成内控整改等，严重的情形下停牌超18个月可能会被摘牌。

  《星岛》了解到，觅瑞的8.805亿港元上市募资净额主要规划有四项用途，按2025年半年报披露的数据，截至2025年6月30日，已有近5%投入到实际研发运营中，但超九成资金仍未动用，预计会在2027年年中悉数使用。

  据招股书披露的数据，2022—2024年，觅瑞的流动资产中预付款及按金分别约为396.86万美元、378.55万美元、349.49万美元，截至上市前的2025年3月末，约为336.88万美元，呈缓慢减少但仍相对平稳的态势。

  但截至2025年6月末，在公司预付款及按金约为211.14万美元的情况下，觅瑞却在2025年下半年集中进行了14项共计1480万美元的预付款交易，几乎涨了7倍。

  《星岛》了解到，2022—2024年，觅瑞的预付款及按金主要包括与保险费及保修有关的预付款项以及租赁及公用事业按金；而2025年下半年的预付款交易则主要向服务商及供应商支付，暂时无法确定是否用途一致。

  但与预付款减少又突然暴增相对的是，觅瑞流动负债中的贸易及其他应付款一直呈缓慢增加的态势，2022—2025年上半年分别约为1486.96万美元、1822.38万美元、2494.35万美元、2368.35万美元。

  资金层面，由于公司研发、销售及分销、行政开支等费用高企，甚至与当期营收看齐，而产品商业化收入尚未能覆盖相关支出，因此觅瑞一直处于亏损中，2022—2024年总营收累计约为6222.7万美元（折合人民币约4.25亿元），净利润累计亏损约为2.18亿美元（折合人民币约14.88亿元）。

  截至2025年上半年，觅瑞营收同比增长9.4%至1047万美元，归母净利润约为亏损2835万美元，亏损较2024年上半年的4445万美元明显收窄，同时得益于用于癌症诊断的核心产品GASTROClear™及LUNGClear™在亚洲市场销量增长，公司毛利率由上年同期的49%提升至67.6%。

  值得一提的是，为降低成本维持运营效益，2025年上半年，觅瑞的销售及分销开支、研发开支、行政开支均有不同程度地减少，同比降幅分别为10%、14%、4.7%。其中降幅最大的为研发开支，从2024年上半年的1070万美元减少至920万美元，主要原因是研发团队人员减少以优化成本及人员架构。

  而在裁员降本增效的背后，是一连串快速下滑的现金数字。

  2022—2024年，觅瑞流动资产中的现金及现金等价物分别为1985.18万美元、1472.1万美元、507.39万美元，上市前的2025年3月31日进一步降低至261.25万美元。

  2025年5月上市募资后，觅瑞迎来大笔资金入账。截至2025年6月30日，其现金及现金等价物猛增至7178万美元，若算上受限制银行结余额，则总计约为1.08亿美元。

  债务方面，截至2025年6月30日，觅瑞的总计息借款约为1808.75万美元，其中一年内到期的借款约为633.97万美元，占比约35%。

  数据对比可发现，成功上市募资已大大缓解觅瑞的流动性压力。且在上市半年后，趁着资本市场余热仍在，觅瑞在2026年1月底又迅速完成了一笔净额约7.11亿港元的配售，每股定价32.50港元，较其2025年5月上市时23.3港元/股的发行价溢价近40%。

  据悉，上述融资将有30%用于投资及并购活动，25%用于现有管线临床研究及新管线开发，另外20%用于印度等新兴市场的拓展，余下25%则留作一般营运资金。

  但2025年末开始，觅瑞的股价一路下跌，截至停牌前的3月31日，其股价已跌至12.41港元/股，总市值37亿港元，较上市首日超80亿港元的市值已腰斩。

  基于此前普华永道辞任上市企业审计工作、诺辉健康财务造假案等影响，近一年来港交所正持续加强财务数据审查监管，现金流及债务、预付款及关联交易、资产及投资等均是关注重点。

  对IPO企业保荐机构也有相关要求，如同一人员监督的活跃上市项目不可超过6宗等，毕马威、德勤等各大审计对相关财务数据项目的审核也因此加强。

  上述审计机构行业人士向《星岛》透露，香港及国际市场的上市审计准则并未有改动，但由于近一年来港股IPO持续火热，致使券商机构中，一个人需同时审查太多IPO项目，一度导致部分企业招股书中出现低级错误，因此港交所才有相关的严格监管要求。

  放眼整个港股市场，自4月1日起因类似合规问题被停牌的港股上市企业超20家，涉及工业制造、房地产、生物医疗科技、消费等领域。

  与觅瑞同属生物科技的停牌企业还有中慧生物、盛禾生物、妞曼思等，且基本为2024年底至2025年上市的企业，停牌原因主要包括核数师审计未完成、更换核数师、关键科目需进一步核查等。

  也正因此，觅瑞此番因预付款问题“踩雷”，无异于“撞枪口”。

  另据《中国证券报》消息称，觅瑞相关负责人曾表示，本次需额外审核的交易事项，与公司研发、商业运营及相关技术平台无直接关系，目前公司日常运营在正常推进，没有受到影响。

  公开信息显示，觅瑞成立于2014年，总部位于新加坡，是一家专注于miRNA检测技术和癌症早筛的生物科技公司，主要布局东亚、东南亚等市场，中国是其第二大市场。

  该公司拥有一款核心产品GASTROClearTM（中文名称：觅小卫®），以及两种其他商业化产品（即LUNGClearTM及Fortitude™），还有6种处于临床前阶段的候选产品。

  其最为知名的核心产品GASTROClearTM为全球首款也是唯一一款获批准进行胃癌筛查的分子诊断IVD产品，可仅通过血液监测筛查出胃癌高风险人群。

  2019年，该产品已在新加坡上市，2025年10月获中国药监局批准上市。但关于该产品的实际功能是否被夸大，目前市场上仍存在一定争议。

  觅瑞创始人团队是来自新加坡国立大学的朱兴奋、周砺寒、邹瑞阳三位博士，其中朱兴奋还是另外两人的老师，但目前仅邹瑞阳是中国籍，朱兴奋、周砺寒均已是新加坡籍。

  《星岛》获悉，现年66岁的朱兴奋不仅是觅瑞的董事会主席兼非执行董事，还是新加坡国立大学医学院副教授，为1993年从哈佛被引入新加坡的首批顶尖生物科技学家之一，拥有逾20年的生物化学研究经验。

  基于创始人及产品，IPO上市前，觅瑞已完成四轮超1.6亿美元的融资，并获得多家知名机构的支持，包括高榕创投、建银国际、凯旋创投、‌康桥资本等。被誉为“淘宝之父”的孙彤宇亦是觅瑞目前的单一最大股东，持股比例为18.31%；朱兴奋、周砺寒、邹瑞阳三人合计持股35.92%。

  而据觅瑞董事兼首席执行官周砺寒此前透露，公司曾向新加坡交易所提交过申请，未来不排除在中国香港和新加坡双地上市的可能。在招股书中，觅瑞方面亦明确表示，将考虑在合适时间申请新加坡上市。