高盛、摩根大通探索算力期货交易，用作AI融资风险对冲工具

来源：环球市场播报

　　据知情人士透露，高盛集团与摩根大通正研究针对算力成本开展交易的方案，其中包括交易绑定图形处理器（GPU）租赁价格的期货合约。GPU是AI热潮中最紧缺的资源之一，多家交易所计划于今年晚些时候挂牌该类合约。

　　此番商讨足以说明，数千亿资金涌入数据中心与芯片赛道，正在重塑金融市场格局。对于为AI基建项目提供融资的银行而言，算力期货可以对冲未来算力供给过剩的风险，同时协助自身客户锁定算力成本、完成套期保值。

　　两家投行的相关探索尚处于初期阶段，未必会立刻落地；而且算力交易市场本身刚起步，还可能遭遇监管层面的质询。不过大型投行对这类标的并不陌生，它们早已交易电力以及其他AI基建相关大宗商品。不少市场参与者表示，布局算力交易自然是下一步发展方向。

　　放眼整个行业，各大交易所、数据服务商都在争先把GPU租赁定价打造成标准化金融市场。其核心目标是让AI基建这一核心成本像大宗商品一样具备可追踪、可对冲的价格体系——当下短期算力价格波动剧烈，长周期供需又难以匹配。

　　算力实验室（ComputeLabs）资本市场主管沃伦・侯赛尼恩表示：“海量资金涌入算力赛道，所有参与者都希望在行情下行时拥有风险保障。企业都有动力以合规、最快的速度落地这套交易机制。”该公司募资收购GPU，代客户对外出租算力。

　　高盛与摩根大通均拒绝置评。

　　传统大型交易所运营商芝商所（CMEGroup）与洲际交易所（ICE）均已宣布，待美国商品期货交易委员会（CFTC）审批通过后，将于今年晚些时候上线算力合约。

　　不少初创企业也入局这片赛道，例如由简街资本、城堡证券、FTXUS前高管布雷特・哈里森创立的阿基泰金融科技（Architect Financial Technologies）。这家公司正在搭建算力期货交易所，计划三季度上线，同样等待监管批复。

　　算力期货机制和现有大宗商品期货类似：租赁或对外出售GPU算力的AI企业，可押注算力租赁价格涨跌；对冲基金等投机资本也会入场博弈市场走势。

　　筹备算力合约的各大交易所尚未敲定合约周期，成熟期货市场一般会推出数月周期的远期交易。合约采用现金交割，交易者仅根据最终价差收付资金，不会发生实体算力硬件的交割转移。

　　除交易所之外，活跃市场的成型还离不开经纪商与交易机构，它们负责协助客户交易合约、维持市场流动性，已有多家机构提前卡位布局。

　　芝加哥交易商DRW便是其中一员，该团队早已开展算力现货交易（即限时服务器算力使用权交易），并且已确定成为芝商所算力期货的合作交易方。DRW表示一旦期货上线便会深度参与，笃定算力采购资本激增将催生出全新交易机遇。

　　DRW创始人兼首席执行官唐・威尔逊称：“算力投入持续攀升，市场参与者亟需更完善的风控工具，提升规划确定性，支撑长期投资。”

　　其他机构也在筹备对接客户入场。期货经纪商StoneX将为客户开通算力期货交易与清算通道；加密货币主经纪商FalconX、加密交易商Wintermute也表态会交易该类合约，足见习惯高波动数字资产的机构兴趣浓厚。

　　上述企业的布局计划此前均未被媒体报道。

　　FalconX全球市场联席主管拉维・多希表示：“我们看到算力供给大厂、加密基金都表达了参与意愿，基金主要看重投机交易空间。这里也包括加密挖矿企业。”

　　算力期货能够为整条AI基建产业链上的各类企业提供风险保障：

　　华尔街投行可对冲GPU租赁价/硬件价值下跌带来的冲击——算力贬值会拖累AI基建贷款、设备租赁业务以及对应抵押物的价值。银行做空算力期货后，一旦算力价格下行就能赚取收益，抵消资产端亏损。

　　定价数据服务商SiliconData与GPU算力交易平台ComputeExchange首席执行官李卡门提到，区域性银行（尤其是西海岸银行）的客户多为算力缺口较大的AI初创企业，银行可买入期货帮客户套期保值。她表示：“我们正和各家银行深度对接，但不便点名具体机构。”

　　CoreWeave这类对外出租GPU算力的云服务商同样存在对冲需求：现有合约到期后的定价存在不确定性，做空期货能够锁定收益、抵御后续租金下滑风险。

　　定价基准难题

　　新生算力市场仍存在阻碍规模化推广的短板。期货市场想要良性运转，必须具备可信的价格基准，这是合约现金结算的核算依据；同时基准价格要贴合真实市场成本，才能真正服务算力供需双方。

　　但算力定价本身极难标准化：即便同型号GPU，价格也会受硬件配置、电费等因素影响；大额算力订单多为私下议价，真实成交数据难以全面采集。为此各大交易所纷纷牵手独立数据商：芝商所选定SiliconData作为基准数据源，洲际交易所则采用Ornn的数据指数。

　　行业人士称，复杂性也带来监管考验：交易所上线算力期货前，美国商品期货交易委员会将重点核查基准指数可靠性、防范指数操纵的风控措施是否到位。美国商品期货交易委员会暂未回应采访请求。

　　美国交易所尚在走完审批流程，海外市场已经先行出现同类产品：预测市场Polymarket、加密交易所Lighter近期都挂牌了算力期货。例如Polymarket以Ornn指数为基准，开放英伟达H100GPU六月底租赁价格的多空投注交易。