昊志机电开年迎大考：年度利润预减，1.46亿股首发限售股将解

高速精密主轴及其零配件生产商昊志机电（300503.SZ）日前发布2018年度业绩预减公告，预计全年归母净利润约4600万元至6500万元，同比下滑38.88%至13.63%。

根据公告，业绩变动原因主要系公司钻攻中心主轴销售收入下降，期间费用尤其是财务费用增长，以及对存货、应收账款及商誉计提减值准备。

 电子消费行业持续低迷，钻攻中心主轴销售收入下降 

业绩预告中，昊志机电表示由于受消费电子行业持续低迷影响，公司重要产品所在的钻攻中心行业市场需求大幅下降，致使公司钻攻中心主轴销售收入同比大幅下滑，进而影响了公司营收的增长，2018年预计营收与上年持平。

历史数据显示，公司的营收增速放缓趋势在2017年已有体现。

昊志机电于2016年3月上市，目前公司主要产品涉及主轴整机，包括PCB钻孔机/成型机电主轴、玻璃雕铣机电主轴及钻攻中心电主轴等、转台及其他零配件等；主要客户包括富士康、深圳创世纪、蓝思科技及比亚迪等。根据公开数据整理公司的业绩情况如下：

2017年昊志机电营收、归母净利润分别达到4.46亿和7526万元，同比分别增长34.69%和19.88%。从产品结构来看，公司主轴整机的营收占比在70%以上，是公司最主要的收入来源。

2009年以来，我国消费电子行业快速发展、智能手机、平板电脑、可穿戴设备等新产品层出不穷，市场规模持续扩大。而电容式触摸屏的广泛应用，推动了钻攻中心、数控雕铣机、高速加工中心等CNC设备的迅速发展。

昊志机电上市前后，受益于消费电子行业的快速发展，公司用于金属材料加工的钻攻中心主轴等产品收入增长迅速，成为推动公司营收增长的主要原因。

然而2017年开始，消费电子产品的出货量呈下滑趋势，且部分高端智能手机后壳开始采用玻璃，钻攻中心等相关金属加工机床市场景气度随之下滑。此外，前期主轴行业较高的利润及市场空间吸引了大批厂商加入，加大了主轴行业的市场竞争，在行业景气度的回落的情况下，主轴市场竞争压力进一步凸显。

受此影响，2017年昊志机电的的营收虽持续增长，但增速较2016年下滑14.86个百分点。进入2018年，随着全球智能手机出货量下滑以及智能手机外观件中玻璃等非金属材料应用的快速发展，公司营收进一步放缓，前三季度实现营收约3.2亿，同比增长仅约3.53%。

 资产减值损失与财务费用走高，公司利润承压 

业绩预告中，公司表示“因对存货、应收账款及商誉计提减值准备，公司2018年度的资产减值损失也较上年大幅增长”。

在2017年度审计中，事务所就将公司“应收账款的可回收性”和“存货跌价准备计提”认定为关键审计事项。

由于所在行业整体现金流情况较差，账期普遍较其他行业偏长，公司的应收账款一直是值得重点关注的项目。自2015年至2017年，昊志机电的应收账款由1.69亿增至2.67亿，累计增长约58%。截止2018年9月30日，公司应收账款金额约2.76亿，同比增长12.42%，环比年初增长3.37%，在总资产中的占比约20.04%。2018上半年，公司坏账准备1451.99万元，同比增长21.35%。

存货方面，2018三季报显示，截止2018年9月30日，公司账面存货约3.7亿。同比增长49.12%，主要原因系“受市场行情影响，部分产品客户需求下降，导致库存增加”。2018上半年，公司账面存货跌价准备金额2668.03万元，同比增长30.69%。

此外，面对增收不利的局面，昊志机电在2017年出于丰富产品布局及巩固并提升公司市场份额等目的先后收购了湖南海捷100%股权和东莞显隆80%股权，合计斥资约9000万元，合计形成商誉约2860.04万元。

然而，财务数据显示湖南海捷在并表当期净利润即亏损4.12万元，2018上半年又继续亏损21.42万元。2018年8月29日，昊志机电公告表示，“为优化公司资源配置、降低管理成本、提高管理效率和管控能力”，公司拟将湖南海捷进行注销。其对应商誉存在较大的减值风险。

另外值得注意的一点是公司的财务费用。2018年公司财务费用预期较上年大幅增长。

事实上，历史数据显示公司近几年的财务费用呈持续增长趋势。2017年昊志机电全年发生财务费用134.29万元，同比增长459.08%，其中利息支出138.49万元，同比增长202.7%。

根据2018三季报，2018年1-9月公司已发生财务费用247.64万元，同比增长1234.31%，其中利息费用497.245万元，同比增长549.16%。虽然这一绝对值并不算太高，但增长趋势值得留心。

 1.46亿股限售股解禁在即 

资本层面，公司的股东质押和股份解禁情况值得投资者留心。

数据显示截止2018年12月27日，公司实控人直接持有公司股份 9236.68万股，其中处于质押状态的股份5829.9万股，占其直接持有股份的63.12%，占公司总股本的23%。同时，实控人的一致行动人广州昊聚累计质押公司股份350万股，占其持有公司股份的16.49%，占公司总股本的1.38%。

此外，2019年3月11日，公司约1.46亿股的首发原股东限售股份面临解禁，将解禁股份约占公司解禁后流通股的58.76%，占公司总股本的58.12%。以2019年1月16日公司股票收盘价计算，此轮解禁市值将超过10亿元。

另外，受当前市场状况影响，公司将此前获准的定增方案股东大会决议有效期和对董事会授权有效期进行了延长。

2017年，公司拟定向增发不超过5000万股，募资总额不超过7亿元。其中，6.5亿元将用于禾丰智能制造基地建设项目，约5000万元用于补充流动资金。2018年4月，该定增方案获证监会核准。不过鉴于当前市场现状，公司已将该定增方案股东大会决议有效期和对董事会授权有效期延长至2019年9月23日。（GCH/YYL）

本文作者：面包财经

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