国轩高科：拟定增50亿元扩大产能，资产负债率承压

  2月6日，国轩高科披露了2026年度定增预案，公司计划募资不超过50亿元加码新能源电池产能，同时补充流动资金。

  此次募投项目均围绕主业展开，将进一步满足持续增长的市场需求。而募投项目实施后，也将促进公司产能的提升和技术水平的升级，进一步提升公司的核心竞争力。但同时随着行业竞争的加剧，公司也面临着高负债、技术迭代等风险。

拟募资50亿元，八成资金用于扩产

  公告显示，此次国轩高科定增发行对象不超过35名，发行数量不超过本次发行前公司总股本的15%，即不超过约2.72亿股（含本数），发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80%，总募资金额不超过50亿元。

  从募资用途来看，主要用于产能扩张。公司拟将40亿元募投资金注入三个20GWh级电池项目，即合肥年产20GWh动力电池项目（拟投入20亿）、芜湖20GWh新能源电池基地（拟投入10亿）、南京新型锂离子电池智造基地（拟投入10亿）。三个项目分别由国轩高科全资子公司实施，覆盖安徽、江苏两大新能源产业集群区，投产后将进一步完善公司产能布局。

  国轩高科表示作为国内新能源电池领先企业，长期深耕电池行业，专注于锂离子电池的自主研发、生产和销售，市场份额长期位居行业前列。随着近年来绿色低碳产业的爆发式增长，新能源电池市场的需求日趋扩大，动力电池及储能电池的出货量持续增长。同时，下游客户对于新能源电池产品的各项要求也日益提升，电池头部企业的市场竞争趋于白热化。

  通过实施此次募集资金投资项目，公司能够进一步扩大新质产能，更好满足不断增长的市场需求，为新老客户提供稳定可靠的供货保障。同时，公司也能够加强规模化优势，优化产业链布局，汇聚优质产业资源，从而提升公司的核心竞争力并巩固市场地位。

资产负债率维持高位

  在全球新能源汽车渗透率突破50%、储能需求翻倍增长的背景下，国轩高科的定增扩产是抢占市场份额的必要选择。但公司也面临着高负债、技术迭代、产能消化、政策变化等风险。

  近年来，随着国轩高科锂电池业务产销规模的快速增长，为满足公司锂电池生产基地建设资金需求，公司的有息负债规模增加较多，使得资产负债率和财务费用呈上升趋势。

  数据显示，2022年末至2025年9月末，公司资产负债率（合并口径）分别为66.27%、71.90%、72.28%和71.72%。公司2022年至2025年前三季度的财务费用分别为32267.23万元、54749.32万元、84265.03万元和104660.51万元。虽然公司此次定增拟投入10亿元补充流动资金缓解短期压力，但随着未来业务规模的进一步扩张，负债水平若不能保持在合理范围内，公司仍将面临一定的财务风险。

  技术更替方面，国轩高科表示，目前动力电池和储能电池技术的正处于快速发展阶段，且发展方向具有一定不确定性。公司虽然积极布局固态电池等新技术，但这些技术的大规模商业化进程仍存在不确定性。若公司无法有效预判新电池技术路线的发展方向，加大相关领域的研发投入，市场竞争力及业绩都将受到影响。

  此外，近年来国内的“双碳”政策虽长期利好，但补贴退坡、安全标准升级已成为常态。2025年4月，工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025）批准发布，新增电池底部撞击测试、快充循环后安全测试等试验项目以及加强热扩散等安全要求，首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求。同时，随着补贴政策的逐步退坡以及锂电池行业发展日渐成熟，锂电池产品价格已逐渐呈现出下行压力。而海外市场的贸易壁垒也在增加，如电池溯源要求等，若海内外政策发生较大变化，将直接影响产品需求进而影响公司的经营业绩。

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