【看新股】中文在线港股IPO：新业务拓展期业绩承压

  近日，中文在线集团股份有限公司（以下简称“中文在线”）递交招股说明书，拟在港股主板挂牌上市，花旗担任其独家保荐人。

  中文在线为首家在A股市场上市的数字出版企业，旗下业务包括网络文学及相关业务、短剧及IPO衍生品业务等。根据最新业绩预告，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损为5.8亿元到7亿元，较上年同期亏损扩大。

  此次赴港IPO，中文在线拟募集资金用于开发和改进AI技术、偿还部分银行及其他借款等。

  新业务拓展期业绩承压

  中文在线创立于2000年，后于2015年1月在深圳证券交易所创业板上市，成为首家在A股市场上市的数字出版企业。公司是AI驱动的领先数字文娱平台，主要在国内提供网络文学内容、在海外提供短剧。

  根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，中文在线在中国网络文学市场的版权驱动型内容平台中排名第三，市场份额为1.6%；在海外短剧平台中，公司按2025年9月的收入计排名第八，按在上线后首七个月期间的月活跃用户计排名第二。

  图1：中文在线财务数据

  根据招股书，近年来公司业绩承压。2023年、2024年及2025年前9个月，中文在线的收入分别为14.09亿元、11.59亿元及10.11亿元。同期，公司权益股东期内利润分别为8943.7万元、-2.43亿元、-5.2亿元。

  根据中文在线2025年业绩预告，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损为5.8亿元到7亿元，比上年同期减少139%至188%。中文在线称，公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段，为保持竞争优势，公司大幅增加了推广投入。鉴于相关业务尚处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖，导致公司2025年度出现较大亏损。

  短剧及IP衍生品收入同比增长超六成

  中文在线核心业务包括网络文学及相关业务、短剧及IPO衍生品业务。

  根据招股书，2025年前三季度，中文在线网络文学及相关业务收入约为4.8亿元，同比微降，占总收入比重约为47.5%。

  图2：中文在线收入结构

  由于国内市场竞争激烈，加上策略转向国内高端短剧领域，中文在线短剧及IP衍生品业务收入自2023年至2024年呈现下滑趋势。受惠于海外短剧业务增长、与红果合作的高端短剧分成收益提升，以及与「罗小黑」相关IP衍生品收入增加，2025年前三季度公司该项业务收入达到4.74亿元，同比增长62.9%，占比上升至46.9%。

  截至2025年9月30日，中文在线数字内容触达全球逾177个国家及地区的用户。于2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九个月期间，公司海外市场收入分别占总收入9%、25.9%、25.9%及40%。

  多名高管拟减持

  中文在线的单一最大股东集团包括创始人童之磊及玄元元定6号基金。截至最后实际可行日期，公司单一最大股东集团可行使公司约13.69%之投票权。

  图3：中文在线股权结构

  IPO前夕，中文在线已有多名高管公布减持计划。2月3日，中文在线发布《关于董事、高级管理人员股份减持预披露公告》。根据公告，公司董事张帆，董事兼常务副总经理谢广才，首席运营官杨锐志，副总经理、董事会秘书、财务总监王京京因个人资金需求，拟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份，其拟减持股份数量占所持公司股份总数的比例均为25%。

  此前于2025年11月，中文在线公告称，大股东深圳利通和上海阅文合计持有公司股份比例由8.98%下降至6.991%，减持计划实施完毕。

  此次赴港IPO，中文在线拟募集资金用于开发和改进AI技术以加强内容创作和分发能力、构建海外短剧生态系统、巩固内容生态系统、未来一年偿还部分银行及其他借款、营运资金和一般公司用途。

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