重要研报：关于中恒天和中植系通过中银绒业进军锂电产业的分析

中银绒业有望成为中国恒天集团和中植系的锂电产业平台

中银绒业和金鑫矿业建立关系

中银已有4000吨磷酸铁锂产能

中银计划建设8万吨磷酸铁锂产能

中银2万吨磷酸铁锂预计2022年6月份投产    

      中国恒天和中植系重组控股中银绒业的过程已经结束，（xbgs-lzhy）上做了详细梳理。至于重组的过程本文不再重述，可看去年微信公众号有关文章。

        最新进展：

        1、中银绒业公司经过连续重组，目前属于锂电材料生产企业。主营磷酸铁锂。公司现有4000吨年磷酸铁锂产能。目前计划建设8万吨磷酸铁锂，首期2万吨。

        公司和四川阿坝州国投、小金县等联合开发阿坝州锂电产业的意图很明显。2021年公司子公司鑫锐恒公司在德阳阿坝生态经济产业园区计划建设 8 万吨/年锂电池正极材料磷酸铁锂项目，目前在进行前期及配套设施建设。公司宣布第一期2万吨产能2022年6月投产。最新消息称，中银绒业8万吨磷酸铁锂项目受到阿坝方面高度重视，小金县副县长曾经带队与县经信局、德阿园区投资服务局以及中银绒业董事长等到浙江省永兴材料公司和天能集团就产业链上游锂矿开发合作与企业产品产销等问题进行现场考察洽谈。从侧面证明了中银绒业该项目是具有发展前景的。

        2、公司和金鑫矿业的关系。

       最新、最值得关注的事项，是2022年2月26日公司发布公告《中银绒业:宁夏中银绒业股份有限公司关于全资子公司通过受让合伙份额方式入伙海南沅澄企业管理合伙企业(有限合伙)暨对外投资的公告》。

        该公告称，公司全资子公司北京君兰投资有限公司（简称“北京君兰”）拟 0 元 人民币受让海南沅澄企业管理合伙企业（有限合伙）原普通合伙人史文超所持 100 万元普通合伙人份额（未实缴），受让完成以后北京君兰实缴出资 100 万元，担任该合伙企业执行事务合伙人、普通合伙人。海南沅澄工商变更后，拟同中融国际信托有限公司（以下简称“中融信托”）签署债权转让协议，受让中融信托享有的马尔康金鑫矿业有限公司（以下简称“金鑫矿业”）信托贷款债权、以及该信托贷款债权享有的担保权利及相关司法权益（具体债权由海南沅澄与中融信托的债权转让协议约定）。

      论坛解读：

       第一，关于事项的意义。体现在，中银全资子公司将参与海南海南沅澄企业管理合伙企业，而该企业将受让中融信托转让的金鑫矿业全部债权。这表明中银绒业从此和金鑫矿业产生交集发生关系。而此前，中银绒业和金鑫矿业无直接关联。

       下图：最新关联关系。

        第二，中融信托将转给海南沅澄公司的债权资产包，是很庞大的一笔资产。包括贷款债权以及该贷款债权享有的担保权利及相关司法权益（合称“标的债权”，含兴业集团股份有限公司债权及享有的担保权利），主要债权有：

      （1） 信托贷款主债权：众和股份逾期未偿还中融的信托贷款本金 200,000,000 元、利息、罚息、复利及实现债权的已付和应付的一切费用等权利（扣除截止公告之日金鑫矿业已偿还 4,898,600.00 元）。实际上。该贷款和利息已经很庞大，因为逾期不还的罚息率高达150%。那么，本金2亿加上正常利息、罚息，估计已超过5亿。

       （2）与该信托贷款相关的担保权利：即福建众和公司为金鑫矿业在《信托贷款合同》项下提供无限连带责任，金鑫矿业持有四川阿坝州马尔康县党坝乡锂辉石矿采矿权为金鑫矿业《信托贷款合同》提供抵押的担保（《采矿权抵押合同》）。

      （3）兴业集团债权未履行《信托贷款债权转让协议》义务，确认中融信托对兴业集团的普通债权 45,871,788.86 元。

       （4）与兴业集团债权相关的担保权利：吉兴业为中融信托与兴业集团签署《信托贷款债权转让协议》提供的连带保证。

       （5）相关司法权益：包括但不限于在该案件项下作为执行申请人应当享有的全部权益。

       以上这一大包债权资产，涉及四家上市公司：中银绒业、国城矿业、兴业股份、以及众合股份（退市）。

       目前的现状是，众合股份名义上仍拥有金鑫矿业，但是实际上早已失去了控制权并被冻结。金鑫矿业有关系的几方是：中融信托、阿坝新能源、国城集团、众和股份。 

        鉴于金鑫矿业两年来热度不断上升，众合自然不甘寂寞。

       就在2月26日，中银绒业发布公告的当天，已退市的众和股份也发布公告出来搅局，宣布拟引进第三方资本进入金鑫矿业，并重新分配股权，以求盘活金鑫矿业，从而救活众和股份自己。下面是众合拟引进的投资者和自定的股权结构：     

       显然，众合不甘心彻底退出金鑫的舞台，想当然的想通过转让股权引进国城公司的资金来归还对于中融的欠款。只不过，众合聪明别人也不傻，中植系怎么可能在此时让这个宝贝疙瘩被众合拿回去卖钱？而且，就算中融愿意，单就中融贷款极其相关债权估计就得7、8个亿，众合引进的资金够不够还账都难说。         

        总体上，鉴于金鑫矿业旗下马尔康党坝锂矿作为储量最大的国内单体矿山，资源储量大，光环太盛，而且阿坝新能源已经持股，故而预计中植系也很难独吞整个金鑫矿业。因此，通过谈判政府、企业联合开发金鑫矿业才是最大的多赢局面。

         而海南沅澄公司的出现，就是几方博弈后的产物。海南沅澄公司中就有国城集团资金作为有限合伙人参与。不过，海南沅澄的主导者却是北京君兰。尽管君兰持股很少，但是权限却最大，这就很值得思考。就像阿里巴巴，大股东不是马云，马云却可以控制并为公司决策。

        总体上，金鑫矿业的最终结局，可能是中银绒业、阿坝新能源、国城集团等共同参股开发的局面。至于众合股份，就哪凉快去哪玩吧，众合不仅把金鑫坑了5年，而且还把自己玩退市了。

          存在风险：

       一是磷酸铁锂项目是否按期投产；

       二是碳酸锂原料的来源和价格是影响公司利润增长； 

       三是金鑫矿业的股权变化，出现意外。    

附录：

     关于中融信托和金鑫矿业的关联缘源。

     上图：现中融董事长刘洋，也是中植系目前的实际控制人，是解植坤的外甥。

       1、中融信托既是央企也是中植系财团核心企业。央企经纬纺机集团是中融的第一大股东。

　　而经纬纺机集团的大股东则是中国恒天集团，100%由国资委实控，因此中融信托属于央企。

       但在运行中，中植系实控中融，中融信托一直是中植系的重要资金平台。理由是，尽管大股东是经纬纺机，但与二股东中植企业集团仅4.48%的股权差距。三股东哈尔滨投资是国资股东，而四股东则是沈阳安泰达商贸占8.01%，其实际控制人则是

解氏家族成员解茹桐。最终，中植系两大股东配合，事实上控制了中融。

        2、2015年，众和股份向中融信托要求贷款2亿元，一年期利率17%，过期罚息150%。双方约定由众合股份以金鑫矿业矿权作为抵押。2016年到期后众合未能按期归还贷款，只得把金鑫矿业质押给中融信托。随后，中融将金鑫矿业交给兴业矿业开发盘活，但兴业矿业也是败家子一个，缺乏战略眼光，接手后并未认真对待，导致金鑫矿业至今沉睡，错失了本轮全球锂电产业大发展的机遇。因此，中融和恒天才联合收购重组了中银绒业，并进军四川阿坝。目前看，是希望将中银打造为旗下的锂电产业发展平台。

       进入金鑫矿业，应该是中银绒业在四川省建立对锂资源产业的最重要布局。四川省锂矿资源锂辉石矿分布集中，品位高，平均品位1.30%-1.42%，与全球最重要的澳洲锂辉石矿品位相当。阿坝州是四川省锂辉石两大产区之一，州内党坝锂辉石矿床是国内最大的锂辉石矿床之一，已探明Li2O规模达到超大型，预测资源储量100万吨以上，有望成为世界上最大的锂辉石矿床之一。而金鑫矿业拥有党坝锂辉石矿探矿权证，及生产规模85万吨/年的采矿权许可，对应的锂精矿14.64万吨/年。