2.2商业观察：医药中间体上市公司精选

  医药中间体是合成原料药或药品的关键活性结构单元，技术壁垒高、定制性强、附加值较高，是医药产业链中非常重要的一环。

  以下是按业务模式、核心技术和产品领域分类的A股上市公司汇总：

  一、 综合性CDMO/CMO龙头企业

  这些公司以中间体-原料药-制剂一体化服务为核心，技术平台强大，客户粘性高。

  公司名称 股票代码 核心业务与特点

  药明康德 603259 全球CXO绝对龙头。其化学业务板块（WuXi Chemistry）涵盖从小分子中间体、原料药到制剂的全产业链CRDMO服务。规模和技术全球领先。

  凯莱英 002821 国内小分子CDMO龙头。在连续性反应、绿色化学等领域技术领先，深度绑定全球大药企，在合成大分子、生物合成等领域积极拓展。

  博腾股份 300363 从小分子中间体CMO成功转型为CDMO，服务阶段向后延伸至原料药和制剂。在基因细胞治疗CDMO等新业务亦有布局。

  九洲药业 603456 从特色原料药企业成功转型为CDMO。诺华战略合作项目（抗心衰药沙库巴曲缬沙坦等）是标杆，并购Teva杭州基地后产能和客户升级。

  二、 特色原料药及中间体领先企业

  以原料药为核心，中间体业务是其产业链的自然延伸和成本控制关键，部分也向CDMO转型。

  公司名称 股票代码 核心中间体/原料药领域 特点

  华海药业 600521 心血管、精神神经类，沙坦类、普利类特色原料药巨头。 制剂出海先锋，中间体-原料药-制剂垂直一体化。

  普洛药业 000739 CDMO、原料药、制剂三大业务。中间体与原料药在兽药、人用药领域均有优势。 “中间体-原料药-制剂”一体化生产能力非常强，是稳健的综合型企业。

  天宇股份 300702 沙坦类（ARB）原料药及中间体全球核心供应商。 在沙坦类药物产业链上地位稳固，并向其他血压、抗病毒领域拓展。

  司太立 603520 碘造影剂原料药及中间体全球龙头。 在该细分领域市占率极高，产业链完整。

  同和药业 300636 特色原料药及中间体，产品包括消化道、抗凝血、神经系统用药等。 以高质量标准见长，CDMO业务占比提升较快。

  奥翔药业 603229 肝病、呼吸系统、心脑血管、高端氟产品等特色原料药及中间体。 技术驱动型，与吉利德等大客户合作紧密，成长迅速。

  美诺华 603538 心血管、中枢神经、肠胃道等特色原料药及中间体。 与KRKA合作紧密，积极向CDMO和制剂领域拓展。

  奥锐特 605116 呼吸系统、心血管、抗感染及抗肿瘤类特色原料药和中间体。 在皮质激素和孕激素中间体领域有优势。

  健凯科技 688356 药物固态化学研究及产业化，专注于药物晶型研究及相应中间体、原料药开发。 技术壁垒独特，是细分领域的“隐形冠军”。

  三、 专注于细分技术或产品领域的企业

  在特定化学合成技术或某类中间体产品上具有独特优势。

  公司名称 股票代码 核心技术/产品领域 特点

  诺泰生物 688076 多肽药物和小分子核酸药物中间体/原料药。拥有领先的多肽固相/液相合成技术。 在多肽领域实力突出，同时提供小分子化药CDMO服务。

  药石科技 300725 分子砌块的设计、合成和销售。提供新颖的化学结构片段，是新药研发的“乐高积木”。 处于药物发现最早期阶段，技术壁垒高，客户几乎覆盖全球所有创新药企。

  皓元医药 688131 前端：分子砌块和工具化合物；后端：原料药和中间体CDMO。 “前端+后端”联动模式，在高活性原料药（HPAPI） 领域有布局。

  雅本化学 300261 高级农药、医药中间体。在酶催化、光化学反应等绿色技术上有积累。 与富美实等国际巨头长期合作，但业务受大单品影响波动较大。

  毕得医药 688073 药物分子砌块和科学试剂。产品库庞大，SKU数量行业领先。 类似于“化学品的电商平台”，服务于科研机构和早期研发。

  四、 其他涉及医药中间体的化工/生物公司

  其主业可能不完全是医药，但在相关中间体领域有重要布局。

  公司名称 股票代码 相关医药中间体业务

  金城医药 300233 头孢类抗生素中间体（谷胱甘肽、AE活性酯）龙头，并拓展生物合成技术平台。

  国邦医药 605507 动物保健品（医药）和医药原料药/中间体（大环内酯类、喹诺酮类）双轮驱动。

  浙江医药 600216 生命营养品（维生素）为主，同时有高水平的创新药研发和相关的医药中间体生产。

  新和成 002001 营养品（维生素龙头），但其精细化工平台也生产香精香料、医药中间体等。

  总结与投资逻辑

  行业属性：兼具化工的制造属性和医药的监管/高附加值属性。环保、安全生产要求极高。

  核心驱动力：

  产业转移：全球医药产业链向中国转移的长期趋势。

  创新药爆发：国内创新药崛起，为本土CDMO/中间体企业带来新增量。

  技术升级：连续性反应、酶催化、氟化学、手性合成等先进技术是核心竞争力。

  两类主要模式：

  项目驱动型（CDMO）：如凯莱英、博腾，跟随创新药项目成长，估值与订单和管线可见度相关。

  产品驱动型（特色原料药）：如天宇、司太立，在特定大宗原料药/中间体领域有成本和质量优势，估值与产品周期和竞争格局相关。

  关键观察点：

  技术平台与研发能力（尤其是在手性合成、高活性成分、多肽/寡核苷酸等领域的积累）。

  客户结构（是否绑定跨国大药企或头部Biotech）。

  产能建设与利用率。

  环保与安全生产记录。

  重要声明：本汇总基于公开信息整理，仅为信息参考，不构成任何投资建议。医药行业专业性强，政策和技术变化快，投资前请务必进行深入、独立的研究。

  文章为本人对市场的分析和研究之所用，文中个股不构成参考建议，据此操作，风险自负。