黄斌汉：政策风口+周期巨变迎10倍空间？靶材国产替代研究

本文相关研究数据由来源于西南证券及市场数据，同时结合市场热点，政策窗口进行整合研究。观点仅供研究参考，风险自担。

国际政策窗口，美国大选结束，基本上美国将进入新周期，此前受压制的板块，将有望转强复苏预期。结果市场发展规律，经济东移趋势显示，按危机规律，每一轮危机后，常常趋势会加速度，因此经济东移，产业东移趋势会提速，利好相关风口概念爆发。

靶材等国产替代窗口，在政策大力结合之下，市场有望进入加速国产化成长周期，从行业转移来估算，国产替代过程产生的成长空间有10倍之潜力。

据测算 2019 年全球靶材市场规模在 160 亿美元左右，而国内总需求占比超 30%。本土厂 商供给约占国内市场的 30%，以中低端产品为主，高端靶材主要从美日韩进口， 当前国内头部企业靶材合计营收在 30-40 亿元范围，占国内总需求 10%左右。

目前全球 顶级靶材供应商主要有四家：JX 日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯，合 计垄断全球 80%的中高端市场份额和 90%的全球晶圆制造靶材市场份额。

按行业规律，一般同类技术领域，一般会集中在龙头之中规律，结合经济生态规律，相关产品的集中度一般越来越集中的趋势，经济东移，成本优势加速转移速度。当前市场虽调整震荡，但结果行业发展来看，全面注册制下，机构投资者常规进行长线布局为主，偏向行业龙头之规律，相关国产替代产生的替代空间越大，机构投资者就越偏爱。

ITO：LCD、OLED、异质结光伏技术构建需求格局。ITO（氧化铟锡）靶材是溅射靶材中陶瓷靶材（化合物靶材）的一种，在显示靶材中占比将近 50%。在全球面板行业的几轮大周期中，产业链在变迁中重新分布：“美国起源→日本发展→韩国超越→台湾崛起→大陆发力”。

芯片：垄断“围剿”下的单点突破。2020 年全球半导体靶材市场规模达 15.67 亿美元，我国半导体靶材市场规模约 29.86 亿元，日美厂商垄断 90%的芯片靶 材市场份额。2020 年全球平板显示靶材市场规模 约 52 亿美元，复合增速约 8%。国内市场规模约 165.9 亿元，复合增速约 20%， 全球占比约 47%。

涉及的概念股：江丰电子、隆华科技、阿石创、新疆众和。风险提醒，周期规律，美国大选后政策变化要在明年1月才开始，在此之前市场仍存在偏弱规律，周期角度市场在春节前一般也整体较弱，相关研究仅属于行业分析，股价波动因素较多，观点文章仅供参考，风险自担。