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腾讯重回十字路口,长线买点又到了吗?

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2018-10-11 09:29:14
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作者:IPO那点事

腾讯又一次站在了十字路口,向左,还是向右?

2018年以来,腾讯就一直饱受外界批评。一时间,《腾讯没有梦想》、《反思腾讯战略》、《谁在杀死腾讯》这一类的文章在朋友圈满天飞。

为什么上市至今涨幅超数百倍的超级大牛股现在会有如此多的非议呢?因为今年腾讯股价从1月底见顶后,一直掉头向下,把不少的机构和散户给深套了。

具体来看,腾讯从今年最高点的475.72港元跌到目前不到300港元,跌幅高达37%,市值更是缩水1.7万亿港元。短短8个月,腾讯便跌去了5个小米。

股价跌多了,被深套了。很多人就“膝跳反射”式的反应就是,因为跌了将近40%,难道不是腾讯公司本身有问题吗?进而会演变为,腾讯从上到下没有了战略方向,没有梦想的言论也就接踵而至了。

要理解腾讯这样的业务巨复杂的公司,一定要用处理复杂系统的多因素模型。用自然科学式的准确无误的单因素方法论来解读科技巨头,注定错多对少。这就是很多人“膝跳反射”式的反应容易犯错的根源。

虽然在资本市场的市值正成为衡量一个上市公司综合实力的重要标准,但企业的股价在某一特定时间段的上涨与下跌,并不能反映一个企业的真实业务情况。因为再优秀的企业,在资本市场的股价也不会是直线发展,而是螺旋式上升,腾讯亦是如此,不会只涨不跌。以2011年的腾讯为例,其股价曾一度从230.8港币下跌到139.8港币,跌幅达40%,但在这次下跌之后,腾讯股价却一路高歌猛进,大涨近20倍。  

在腾讯近期股价下跌同期,香港恒生指数从33484.08点下跌至26201.4点,跌幅为21.74%,中国A股上证指数也从3587.03点下跌至2721.01点,跌幅为24.14%。由此可见,腾讯股价下跌一方面受大盘下跌影响,另外,截止目前,腾讯自上市到今年1月底,股价已经累计上涨超700倍,在持续的股价增长之后,部分投资者因获利较多退出导致股价的短期回落也属正常。

以最简单的股价下跌,就判断一个公司没有了梦想,没有了战略,显然是不可取的。

那现在股价不足300港元的腾讯,是否还具备长期的投资价值呢?我们从历史中寻找答案。

1

腾讯3次确定性机会

腾讯从2005年挂牌港交所,至今上市13年,股价已经上涨了数百倍。可以说,拿好了这样的票,比在腾讯上班还赚得多,前期如果买的多的话,一生无忧。

关键是怎样才能拿好这样的票?

一般来说,我们会分析公司,立足存量看增量。如果你站在2011年,股价从230.8港币下跌到139.8港币,跌幅达40%。腾讯在那时的业绩也可以说毫无亮点,微信也还没有诞生。从公司本身来分析腾讯,或许你早就卖掉了它。

那怎么才能分析出腾讯的长期投资价值呢?当然有方法,这就是行业分析。不确定的是腾讯,确定的是移动互联网。单单分析公司是用过去几年的总业绩去预测未来几年的增长,显然具备较大的局限性。而如果是行业研究,它是预测未来的某一个时点,整个市场的规模是多少,会不会大规模爆发,再去判断它有没有投资价值。

腾讯从2010年以来,如果从行业分析的角度来看,有3次较为确定的加仓投资机会。

第一,微信的诞生。

2012年3月,微信用户达到1亿人次,4月发布朋友圈,24元涨到了45元,跟踪移动互联网的分析师提醒开始关注腾讯。这个时候可以将腾讯加入“移动互联网”套餐当中,可以给予一定仓位,并继续跟踪观察。

第二,游戏业务开始“移动”。

2013年8月,腾讯移动游戏平台上线,第一款《天天爱消除》上线,加上微信的“打个飞机”的助攻,股价45元开始异动。当时4G手机也开始全面普及,移动互联网时代已经走进了。腾讯最核心的业务开始“移动”,虽然股价涨了一倍,反而确定性大大增强了。 

第三,腾讯与阿里在出行领域大战,奠定了互联网领域的王者地位。

2014年1月份,腾讯1亿美金融资到位,滴滴补贴大战陷入疯狂状态,随后在阿里支持下快的跟进,这场补贴及支付大战一直打到5月份才告一段落,双方烧掉近20亿元,堪称惨烈。

从此,腾讯从阿里几乎垄断的支付领域活生生撕开了一个口子,也从此奠定了互联网巨头的地位,这是一次加仓机会。

现在,腾讯的核心游戏业务受压,似乎再一次占到了十字路口。此时此刻,要判断腾讯有没有长期投资价值,同样要分析腾讯的战略重心的调整,分析战略背后的行业大机会。

2

腾讯再次调整组织架构

9月30日,腾讯没有召开发布会,低调的开了一次重要的会议,宣布历史上第3次调整组织架构。

其中,原有的企业发展事业群(CDG)、互动娱乐事业群(IEG)、技术工程事业群(TEG)、微信事业群(WXG)保留。取消移动互联网事业群(MIG)、网络媒体事业群(OMG)、社交网络事业群(SNG)。这三个事业群的业务被完全拆分进新成立的PCG和CSIG。

本次调整的核心在于新成立云与智慧产业事业群(CSIG,即Cloud and Smart Industries Group),整合包括腾讯云、智慧零售、安全产品、腾讯地图与优图等核心产品线积累多年的领先能力,致力于帮助医疗、教育、交通、制造业、能源等行业向智能化、数字化转型。

此次组织架构的调整核心在于启动新一轮战略升级,这是腾讯在互联网下半场的“产业互联网”时代又一次重大进化。

3

腾讯在“产业互联网”上有机会吗?

产业互联网,百度百科了一下,上面是这么定义的:是指传统产业借力大数据、云计算、智能终端以及网络优势,提升内部效率和对外服务能力,是传统产业通过“互联网+”实现转型升级的重要路径之一。

这意味着传统产业要转型升级,就需要借助互联网的基础技术架构,造就一个又一个“互联网+”的新兴产业出来。这也是未来中国的战略新兴支柱产业。为这些传统产业转型升级服务的公司,想必是有非常有机会的。

据分析,产业互联网在全球有90万亿元人民币的市场潜力,中国市场占其中的12万亿元。美国现在的GDP是102万亿元,90万亿元则意味着未来十年,全球通过产业互联网能创造出一个类似于美国目前经济总量的商机,在中国则会创造出一个相当于澳大利亚目前经济总量的商机。

这样一个庞大的市场规模背后的基础在于大数据积累分析及云计算能力。目前,国内的互联网巨头阿里和腾讯都在大力布局该领域,也各有优势。

现在,腾讯战略重心向“产业互联网”倾斜,正是瞄准了这个超级赛道。并且腾讯在这个赛道已经具备了较强的实力和基础。

这个实力,我们可以从最新的腾讯的财报去窥探一二。

2018年上半年,腾讯的营收为1472亿元,同比增长39%,净利润为425.53亿元,同比增长30%。在收入构成方面,腾讯也已经形成了多个业务增长引擎。据第二季度财报显示,该季度总收入为736.75亿元,其中网络游戏收入为252.02亿元,社交网络增值服务收入为168.67亿元,网络广告业务为141.10亿元,支付相关服务及云服务收入为174.96亿元。

从营收结构来看,腾讯已经摆脱对之前广遭诟病的网络游戏业务的依赖,游戏收入在其整体收入中占比已经下降到34.2%。以后不要在说游戏不行了,腾讯就不行了。

其中最值得注意的是,外界较为陌生的支付相关服务及云服务营收同比去年大涨81%,已经超越网络广告与增值服务业务,成为腾讯仅次于网络游戏的第二大收入来源。

从目前财报放映出的数据来看,腾讯在“产业互联网”是具备优势,虽然云服务不及阿里的市场份额那么大,但绝对是属于第一梯队的。

现在,腾讯把重点放在了互联网的下半场“产业互联网”中去,未来的增长潜力不可限量,将有可能再造一个新腾讯。   

4

结语

2005年,腾讯这一年上市,进行了第一次组织架构调整。后来,慢慢摆脱了中国移动“移动梦网”业务的过渡依赖,进入了网络游戏和新闻门户两个全新的业务。此后,股价飞窜,到2012年,已经上涨超过40倍。

2012年5月,进行了第二次组织架构调整,那时微信已经有了1亿多用户,进入了移动互联网时代。从那时到今年年初,股价也一度涨超10倍。

现在,第3次调整架构。腾讯把重心放在了“产业互联网”,加码了大数据和云服务的战略倾斜,这艘帝国航母该开往何方?

现在,腾讯的价格不足300港元,未来是否有长期投资价值,重点还是要落脚在行业研究上。一分耕耘,一分收获,只有你对于这个行业研究得足够透彻,你才有可能把握住像腾讯这样的牛股。

在笔者看来,腾讯选择了未来的“产业互联网”超级赛道,有数据积累分析及云计算的实力,至少说抢占了该领域的高地,腾讯现在是具备长期的投资价值。毕竟除了豪赌“产业互联网”,目前腾讯在社交、内容与支付领域所构建的宽广护城河,还尚未完全释放的巨大商业化潜力。

现在的腾讯,你敢加仓吗?

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