6股政策暖风+3大重要信号！

来源：Wind资讯

近期政策暖风频吹，已经显示股市的政策环境正在改善。监管层已在着手化解“坚冰”。

机构人士指出，从A股历史上的几次“绝望周期”持续的时间来看，普遍在8-13个月左右，目前A股可能已处于“绝望周期”的尾声，或正在向“希望周期”过渡的阶段。

政策利好推动深圳股大涨

周一（10月15日）市场延续调整，虽然上证指数、深证成指和创业板指均跌逾1%，但深圳本地股全天表现强势，板块内20股涨停，主要受当地救市政策推动。

上周末，有报道称深圳市已安排数百亿专项资金，帮助深圳A股上市公司降低股票质押风险。

有资料显示，近期，翰宇药业实控人曾少贵已将2800万股质押给深圳高新投用于融资需求，占其持股比例的11.81%；铁汉生态通过北京银行深圳分行向深圳市高新投保证担保有限公司申请5000万元委托贷款，此外，铁汉生态正在筹划引入国资战略股东事宜；麦捷科技控股股东也将800万股质押给深圳市高新投小额贷款有限公司用于融资需求。

深圳并非个案。

暖风1：十余省市已出手，四地驰援上市公司

根据第一财经报道，包括深圳在内，山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资，均已下场接手民营上市公司股权、提供流动性支持。

此外，四川、河南、北京等地国资入股、控股民营上市公司，虽大多通过产业资本进行，尚未见统一安排迹象，但这四地出手救助的对象部分为注册地在当地的上市公司。如华英农业、豫金刚石、新筑股份等上市公司，已引入、计划引入的股东均是其所在省市的国资。

暖风2：监管层释放强烈信号

据证券日报，10月14日下午3点，证监会主席刘士余在中信建投北京东直门南大街营业部，与部分私募基金代表和个人投资者座谈时表示，现在股市的感觉像是在冬天，既然冬天已经来了，春天也就不远了。

暖风3：政策调整，上市公司的资金压力缓解

上周五（10月12日），证监会修订募集配套资金规定，“松绑”并购重组融资用途允许其部分用于补充资金和偿还债务，将有效缓解上市公司的资金压力。

暖风4：险资股权投资行业限制未来或取消

银保监会保险资金运营部主任任春生13日在中国财富管理50人论坛上表示，新成立的银保监会正在优化结构提高直接融资的比重。如果说财务投资，可能就没有行业限制了。鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活的方式积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险。

暖风5：新“外援”资金要来

沪伦通监管规则近日也正式发布，进一步拓宽外资入场渠道，吸引长期“外援”入场。

暖风6：降准落地释放7500亿增量资金

央行降准本周一已落地，释放约7500亿元增量资金。此前央行行长易纲表示，中国的利率水平是合适的，在利率政策和准备金率方面仍有足够的空间调节。

ETF一周流入80亿

值得注意的是，在股市大幅调整的同时，有一些资金越跌越买。

其中，股票型开放式交易型指数基金（ETF）份额逆市大增53.44亿份，跟踪上证50、沪深300和创业板市场的5大ETF大举净申购，一周流入资金80多亿元。

Wind数据显示，上周获得资金净申购最多的当属跟踪上证50指数的场内基金龙头华夏上证50ETF。截至10月12日收盘，该ETF总份额为175.12亿份，单周增加19.94亿份。按照该ETF上周2.496元的均价计算，在市场下挫过程中共有约49.77亿元资金净流入。

上述三大ETF节后首周合计流入资金量超过60亿元。

外资净买入2000多亿

Wind梳理发现，A股市场，2018年以来，外资已经净买入2000多亿。

以进出最方便的沪深股通来看，Wind数据显示，今年以来两市合计被外资净买入2247.24亿元，资金进场规模较大。除了2月和10月份卖出稍大，资金呈现小幅净流出外，其余各月都是买入远大于卖出，值得期待。

其实，今年以来，股市跌幅较大，很多行业个股已经严重被低估，估值水平甚至达到历史低点。破净的个股也比比皆是，但市场信心仍然较弱，尤其是中小散户投资者时常会出现恐慌性杀跌。而外资却一直在逐步增持，长线价值投资的意味浓厚。

3大指标信号值得关注

外资为何净买入2000多亿背后，是A股底部特征越来越明显。

自今年2月份以来，A股已经历了长达9个月的调整，当前从估值、成交量，还是个股涨跌比例等指标变化看，均可发现市场见底特征正逐步清晰。

首先，自今年3月份后，A股日均成交额逐月萎缩。8月、9月、10月两市日均成交量基本维持在2700亿左右，仅为年初的一半；而2015年上证5000点时，两市成交量最多达到2.2万亿元，相当于全市场平均换手率达到5%。

从市场整体换手率看，年初至今，全部A股日均换手率为2.6%，略高于2012年的2.37%和2013年的2.49%，其中深圳市场的日均换手率为近5年新低。

从投资者的市场情绪看，当前A股市场的市盈率水平已处于历史底部，呈现的是普遍性的低估。

Wind数据显示，从9月28日到10月15日，万得全部A股整体市盈率从14.96倍下降至13.55倍，估值已低于2005年上证指数998点时期，接近2008年底部的13.47倍；不过还明显高于2012年~2014长达三年的低估区域。

此外，近期A股破净股数量迭创历史新高。Wind数据显示，截止10月15日收盘，A股已经有449只个股的最新股价跌破净资产，数量远超A股历次大底之时。

从占比方面看，当前破净股数量占比达12.64%，这一比例正接近2005年大底时的13.65%，已超过上证指数1664点时期以及1849点时期。数据显示，上证指数1664点时期合计有180只个股破净，占比11.24%；1849点时期158只个股破净，占比6.45%。

正向“希望周期”过渡

高盛的研究框架将一个完整的股市周期划分为“绝望→希望→增长→乐观”四个阶段。

其中：希望和乐观阶段，投资者对宏观经济预期普遍较好，反应投资者预期的估值指标（市盈率）涨幅较大，驱动股票市场指数快速上涨；

增长阶段，股票市场的上涨主要受盈利驱动，但由于估值增长出现停滞，因此股市涨幅相对较小；

绝望阶段由于估值、业绩双杀，股票市场基本处于下行期。

天风证券徐彪梳理了今年2月至今各类资产、风格等指数的表现，认为A股市场正处于第五轮周期的绝望阶段。

其报告分析称，大类资产方面，2月初至今股票、债券和商品指数的投资回报率分别为-26.16%、5.25%和8.57%，尽管商品的投资回报率略高于债券资产，但对比10年期国债指数和南华工业品指数的走势则可以发现，这一阶段10年期国债指数的走势总体较为平稳，而南华工业品指数在此期间的走势则不断出现反复，且近期全球原油价格的普涨也为大宗商品涨价提供了主要动力。

2月至今，A股已经经历了9个月的“绝望周期”，从A股历史上的几次“绝望周期”持续的时间来看，普遍在8-13 个月左右。结合历史规律，认为A股目前可能已处于“绝望周期”的尾声，或正在向“希望周期”过渡的阶段。

机构配置建议

天风证券结合股市周期的理论框架，现阶段给出以下几个建议：

大类资产方面，从周期理论出发，股票资产开始逐渐具备配置价值，长期资金应当可以增加股票资产的配置。（绝望阶段债券表现最好、希望阶段股票表现最好）

股票市场风格方面，情绪主导的现阶段，应当仍以防御类和价值类为底仓，并逐步开始更多关注和研究成长类板块。（希望阶段，成长类板块表现最好）

具体到行业方面：

1、底仓以金融（银行、保险），必需消费（医药、食品）为主。（银行、医药、食品是“绝望周期”表现最好的板块）

2、在向“希望周期”过渡的阶段，应当增加军工的配置。（军工是“希望周期”表现最好的板块）；

3、从历史回溯的情况来看，家电板块跑赢的情况贯穿了“绝望”、“希望”、“增长”周期，但是由于目前阶段房地产税等额外房地产相关因素的干扰，配置家电板块的时机仍然需要等待。