打开业绩增长的天花板 揭秘趣店（QD.US）开放平台战略

作者：格隆汇 Maxwell

2019年3月18日，趣店发布2018年年报，扣除非经常性损益，2018年集团实现调整后净利润26.8亿元人民币（3.9亿美元），同比增长19.7%，截至2018年末，注册用户达7177万，体现出了强劲的盈利和增长后劲。趣店还同时宣布，正式推出开放平台战略，充分发挥自身在合规性、资金端以及大数据、AI驱动科技创新方面的优势，分发、转接用户流量给其他合作伙伴。

作为拉动中国经济增长的三驾马车之一，消费在当前出口及投资因全球贸易格局变化及自身结构性缺陷受到一定抑制的背景下，显然正面临窗口性的机遇期，以消费升级为标志的内需型扩张，正在加速推动消费金融产业的迅猛发展，并见证了一大批互联网企业的迅速崛起。

从近几年多家金融科技公司引领的海外上市热潮，到BATJ巨头的跨界渗透，再到传统银行国家队纷纷整编入场，持续印证着市场魅力的同时，也在为这场盛宴添柴加火。而对于趣店这样的头部企业来说，凭借早期积累的数千万优质用户，和过亿笔交易沉淀的大数据模型，有望进一步凭借开放平台战略打开业绩增长的天花板，在行业增长中收获更多的红利。

趣店的面子和里子

2017年10月登陆美国纽交所的趣店，自上市以来，便受到了外界诸多的关注与评论。与褒贬不一的各路评论相比，趣店的业绩则走出了另外一条稳健上扬的曲线，一直保持着增长势头。

净利率超过30%，经营性现金流净额和EPS整体向上，2018年第二季度一度受行业大规模出清影响，有所波动，不过整体影响不大，各项指标基本保持稳中有增。虽然部分股东出于改善自身财务报表的需要，选择连续套现、落袋为安，这在当前现金为王的大背景下，也属情有可原。

从安全边际的角度来看，趣店杠杆降低意味着经营风险的降低，后续通过改善盈利能力及运营效率，ROE有望持续向上。这一点在刚刚发布的2018年财报中也得到验证，公司获客成本及资金成本都有明显下降。根据财报，2018年度趣店核心消费金融业务营销费用，相比2017年下降近50%。

其实，外界对于趣店的关注点，聚焦于面子和里子两方面。

回顾互联网的发展史，可以说各大互联网公司都是在舆论的争议潮中成长起来的，从结果来看，真正聪明的做法是在评论中成长，持续用业绩来证明自己。

显然，商业世界更关注的是这样的里子。

对趣店来说，如何编织好这样的里子？在现阶段表现为，在账面资金充裕、且现金流稳定的情况下，主动探索和寻找新的增长机会。

财报显示，2018年三季度起，趣店就启动了开放平台战略，充分发挥自身在合规性、资金端以及大数据、AI驱动科技创新方面的优势，分发、转接用户流量给其他合作伙伴，进而获取无风险收益。

并且，目前该业务已经取得重要进展，在第四季度贡献了约3000万人民币的收益——公司认为，这有望进一步打开业绩增长的天花板。

在当前的大环境下，广积粮，深筑墙，不失为上策。

市场冰与火下的增长动力

2017年底至今，消费金融市场经历了阶段性的行业性收缩区间，但是综合各家的营收增长规模及质量、经营性现金流以及盈利水平来看，趣店都处于领先地位，且杠杆水平差不多是最低的，具备相对更高的安全边际。

就在贷规模来看，趣店处于明显领先优势。趣店消费金融业务的资金来源，主要依赖银行、信托机构及股东资金。没有面向个人投资者的借款端，只有面向借款人的资产端，类似于纯粹的助贷机构，风险可控。

对于趣店而言，获客以及风控的能力尤为重要。据趣店披露数据显示， 2018年M1+逾期率保持在低于2.5%的水平，风险表现持续稳定。

从客户构成来看，趣店主要覆盖传统金融无法覆盖到的长尾客群中优质的年轻消费者。由于这部分人群缺少传统的信用数据，趣店需要通过自有的大数据模型来完成用户识别和用户分层。

而趣店运营体系的成熟、用户数量的不断增长和用户粘性的增强，都成为趣店不断增长的业绩和盈利能力的强有力支撑。

经过这一轮行业集体收缩区间之后，如今市场格局逐渐明朗。而趣店，始终坚定普惠金融的助贷模式，并于行业内率先搭建了完全由持牌合规的金融机构提供资金的合作模式。这意味着，趣店已经不存在政策不确定性的风险。

顺势而变  逆势起舞

未来，金融科技公司与传统金融机构的分工将会更加明确，对于合规经营要求会更高。像趣店这样伴随行业多方监督自省并成长起来的企业，也将会勇立潮头。而行业信心的重拾，除了在监管及金融机构的合力推进，还需要行业共同的努力。

根据财报，趣店（QD）顺利完成全年调整后净利润25亿元人民币的目标，同时宣布，扣除非经常性损益，2019年经调整扣非后净利润指引为不低于35亿元人民币，同比增长40%。

未来，趣店向何处去，是侧畔沉舟，还是柳暗花明？

趣店从成立到今天仅5年时间，仍然是一家非常年轻的企业。与众多年轻的互联网创业者一样，罗敏也有着连续的创业经验和足够敏锐的商业嗅觉。事情靠不靠谱，本质还是看人。现在做任何定论，都为时尚早。

而站在国际比较的角度，中国居民贷款以住房贷款为主，以消费贷款衡量的杠杆率仍处于较低水平，通过发展消费金融促进消费升级还大有可为。趣店凭借近7200万优质用户和强大的大数据能力，已经在行业独占鳌头，凭借开放平台战略，有望进一步打开业绩增长的天花板，迎来价值真正回归的春天。