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科技股的疯狂100天

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2020-08-28 09:48:41 1206
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作者 | 维多厉害呀

数据支持 | 勾股大数据

8月24日,港股出现了历史性的一幕,美团点评盘中股价涨幅近11%,市值一度超过了中国平安,直逼工商银行。

3月至今的100多天里,美团点评累计涨幅超过250%,市值涨超1万亿港元。

8月26日,伴随着蚂蚁金服招股书的发布,7月7日市值刚破5万亿港元的阿里巴巴,再创新高,市值突破了6万亿港元。

其他的科技股如腾讯、京东、拼多多,也在8月频创新高。100天涨出万亿市值,几乎成了科技巨头的标配。

中国科技股史无前例的对金融股的逆袭,也不可避免的引发了“泡沫说”。

因为中国科技股的狂欢,看起来真像是美国科技股牛市的翻版。

3月至今,美国累计确诊560万人、超5000万人失业、大量企业关店破产。

但强大的FAAMG - Facebook、苹果、亚马逊、微软、谷歌,外加一个特斯拉,在进入8月以后几乎每天一个新高神话。

这100多天里,苹果累计涨超126%,市值增长了1.3万亿美元。股价从220美元涨到了500美元。而此前,苹果用了近1000天的时间,才从100美元涨到200美元。

空头的“一生之敌”特斯拉,在100多天中市值从651亿美元涨到了4012亿美元。马斯克的身价也超越了巴菲特,成为了全球第五大富豪。

最“励志”的当属亚马逊和贝索斯,亚马逊股价昨日收涨2.85%,再创新高。总市值在过去100多天暴增超过9000亿美元,达到1.72万亿美元。

而CEO贝索斯在去年离婚分给了前妻360亿美元资产的情况下,随着亚马逊股价的水涨船高,净资产突破2000亿美元,打破福布斯排行榜40年来的最高个人财富纪录,登顶世界首富。

福布斯实时富豪排行榜

来源:福布斯官网

在科技股的狂欢中,3月24日至今,纳指累涨70%,标普500累涨55.5%,以周期股为主的道指累涨52.4%。

可是,在3月美股见底后,引发股市“牛转熊”的原因并未消失。美国疫情形势持续恶化、实体经济持续恶化、中美关系持续恶化、美国国内社会环境也在持续恶化。

美国科技股与美国经济基本面,正在上演“朱门酒肉臭,路有冻死骨”的滑稽戏。

同时,“巴菲特指标”(全球股市总市值与全球GDP的比值)也在2018年以来首次超过了100%。过去20年,这个指标曾经三次突破100%,分别是2000年、2008年和2018年,每一年对世界经济来说都不是一个好年。

种种迹象,直指当前的美国科技股,已经出现了非常严重的泡沫。

1

互联网泡沫的“昨日重现”?

偏离经济基本面的大牛市、飞涨的科技股,不免使人联想到世纪之交的美国互联网泡沫。

只不过,比起“.com公司”的集体狂欢,这一轮牛市,似乎只是几家头部公司的私人Party。

截至目前,FAAMG加上特斯拉,6家公司在纳指2800多家公司里总市值占比接近40%。

3月到8月,纳指总市值增长了近7万亿美元,其中4万亿,也就是近60%的增长,全部来自这6家公司。

而在特斯拉还不够格“进门”的标普500,FAAMG总市值占比超过24%。因此表面上,市场经历了用时最短的深V,但真正反弹起来的,只有数量小但体量大的头部科技公司。

而不管是机构还是散户,在美国疫情愈发严峻的过去几个月中疯狂加仓科技股,显然也存在着基本面的合理性。

首先,科技股受疫情影响相对较小,一些企业如亚马逊和奈飞,还因为疫情带来了业绩的爆发。另外,FAAMG毕竟是优质企业,虽然估值高,但业绩的确定性也比较高。

从这两个角度出发,散户跟买FAAMG,已经像是一种防御性投资了。

不过,即便是疫情下还不错的业绩,也不应该让科技股们反弹的这么高。于是兜了一圈,市场又回归了“泡沫说”。

可泡沫形成最大的特征,是盲目追涨,而不是价值高估。

90年代互联网泡沫形成初期,许多上市公司沾上.com就能涨,因此风投果断放弃了三思,开始对.com公司广撒网。

资本热炒加上早期上市互联网公司的成功,也让散户看到了.com概念的投机机会,不少人甚至辞掉工作开始专职炒股。可入场的钱越来越多,对公司的了解越来越少。

在众多的“.com萌新”公司中,97年上市的微软、IBM等几个大公司,上市几年后的真实收益率都超过了10%,而97年到2000年,纳指的累积平均真实收益率还不到6.5%。

从这个角度看,20年前泡沫中的头部高科技公司与同行们相比,反而是被低估的。

与互联网泡沫相比,这一波科技股的大涨,更有可能是疫情对旧经济和新新经济的分化,猛踩了一脚油门。

2

鲍威尔:这一次,我选择不放手

虽然股市泡沫看起来都是资本吹的,美联储却是“功不可没”。

互联网泡沫以及目前的科技股牛市形成前,都经历了相似度高达99.99%的美联储调息周期:降息,让美元走出去投资新兴市场,继而加息,全球美元回流美国债市、股市、期市,提振本土经济。

“顺便”榨干新兴市场。

于是在互联网泡沫形成的几年间,爆发了1995年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机、1999年巴西金融危机及2000年阿根廷债务危机。

恰逢互联网大风来袭,股市变成了互联网“故事会”,迫不及待的热钱开始变得“饥不择食”。

纳指开始高歌猛进。

回看过去几年,美联储对利率的调控似乎又进入了类似的周期。

2017年6月,美联储加息,“回收”美元,导致全球货币暴跌,欧元跌回14年前的水平,日元、人民币、卢布等也没能幸免。18年,美联储加息4次,土耳其和阿根廷先后陷入金融危机。

而17年初至今,纳斯达克指数累涨超过100%。好一出“昨日重现”。

2000年5月,纳指走到了前所未有的巅峰时刻。

美联储终于决定缩紧政策,出轨的经济开始失速,市场上的热钱骤然减少,最终戳破了美股的互联网泡沫。

不过这一次,情况有些不一样。

不同于以往在股市和经济挣不下去了以后放水救急,新冠疫情的突如其来,扰乱了美联储的计划。

美联储这一次的放水,比以往时候来的更早一些。不仅放的早,还放的多。

来源:网络

3月底美股多次熔断后,美联储开启了无限QE,不限量购买债券,印钱、放水,以缓解恐慌。但美联储释放的3万亿美元并没有全部流向实体经济,多在金融市场流转,最终流进美股。

那注了这么多水的美联储,要开始“抽水”了么?不仅不会,大概率还会继续放。

今年二季度,美国GDP环比折年率下降了32.9%,是二战以来的最大降幅。国际货币基金组织预计,美国经济要到2022年才能恢复到疫情前水平。而美国国会预算办公室自己的估计,是到2030年。

这意味着,美联储救完眼前的急,得马不停蹄的开始救穷。

高盛预计,在今晚召开的全球央行年会上,美联储主席鲍威尔可能会表明美联储将采用平均通胀目标。意味着在经济处于或接近充分就业时,美联储的通胀目标为2-2.5%,那么留给降息的空间将进一步提升,也就是会继续放水的意思。

以史为鉴,美联储撤退之时,就是美股泡沫破裂之日。

但被疫情重击的实体经济、种族矛盾激发的社会动荡、本该流进实体经济却流进美股的救急金,都成了美联储的后患,它还不能撤退,只能再撑一会。

3

不破,不立

互联网泡沫的破裂在2000年到2002年间“消灭”了50%的“.com公司”。

但生存下来的亚马逊和eBay很快进入了高速成长期。紧接着,苹果手机和安卓系统面世、人工智能和区块链等新技术崛起、移动支付和共享经济模式诞生,全球科技行业大爆发。

在所谓的互联网泡沫中,互联网科技只是泡沫的背锅侠。

大洋彼岸,2000年赴美上市的“中概.com”公司:新浪、网易、搜狐,虽然上市不久就开始“失血”,但现在看来,失了血却保了命,没有上市融资输的血,还未必活的过02年的行业寒冬。

而活下的它们,开启了中国互联网的黄金年代。

中国三大门户网站赴美上市,成功的留得青山在,也让彼时才创立不久的阿里巴巴、百度和腾讯,看到了互联网行业,不怕没柴烧。

20年过去,这些互联网公司依靠资本市场的力量,创造出了能与20年前互联网泡沫“媲美”的市值。

而不同于互联网泡沫破裂后集中消失的公司,有好多公司甚至行业,已经在这次所谓的泡沫堆叠的途中,提前下了车。

最典型的例子就是共享单车。

共享单车有点2000年互联网行业的意思,老百姓还没有准备好,但故事已经准备好了。

结果导致初期盲目的大量投放,单车损坏率增加、寿命缩短,运营成本飙升,商业模式可简单的概括为“烧钱”。

共享单车堆放乱象

来源:网络

2018年,摩拜单车创始人胡玮炜“忍痛割爱”,将摩拜卖给了美团,而ofo的创始人戴威“不忍割爱”,选择坚持下去,最终把自己坚持成了老赖,把ofo坚持成了段子的素材。

可是,真的是共享单车不行吗?未必。

正如当年互联网泡沫破裂之后,走上绝路的小型“.com”公司纷纷将域名出售,有能力活下来的优质公司对市场进行整合,并由于资源得到了有效的利用而脱颖而出。

Ofo深陷泥潭,可美团将摩拜的用户导入,推出了美团单车;阿里通过支付宝推出了哈啰出行;滴滴推出了青桔单车。

共享单车曾被外媒誉为“中国新四大发明”之一,解决了走路远、打车近(或堵车)的短距离出行不知道怎么去的尴尬,相信它的需求是真实存在的。

对创业公司来说是泡沫的共享单车,转眼成了大公司发展的“跳板”。

从2000年的互联网到2018年的共享单车,行业的泡沫更像是一块“试金石”。

挺过2002的亚马逊、ebay、新浪、网易、搜狐;选择“接盘”共享单车泡沫的美团、阿里,最终功成名就。

而从互联网到5G,科技受资本追捧的背后,无非是因为能改变世界的科技越来越多,真实性也越来越高。

20年前的互联网由于缺乏实体行业的支撑,泡沫易起易破,但科技本身从不是泡沫,因此互联网带来的新的商业模式,也没有随着泡沫一同破裂,而是留了下来,并改变了人们的生活方式。

未来人们的日常生活免不了都将与5G、芯片、人工智能更加紧密的结合,对新科技的需求俨然已经超过了供给。

因此即便存在泡沫,这一轮牛市中引人注目的全球科技巨头们,也不会是泡沫破裂时的风险所在。


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