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科创50ETF发车在即,上吗?

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2020-09-21 17:45:10 807
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科创50ETF,明天就要正式开售了!第一批共有4家基金公司获批,分别是华夏、易方达、工银瑞信、华泰柏瑞。

这次发售募集时间仅有1天,其中每家公司现金认购规模不超过50亿元,网下股票认购首募规模不超过5亿元,并且规定了认购起点1000元。按照最高上线来看,4家公司的募集最多220亿元。

对此,不少散户投资者摩肩擦掌,跃跃欲试,想要上车,毕竟直接参与科创板交易门槛非常之高——50万元,炒股经验满2年。对于资金量少的股民,借道ETF去参与科创板市场,无疑是一个不错的通道。

今年7月22日,科创50指数正式挂牌。从那时算起至今,该指数一度深跌14%,现累计下跌超过6%,跑输创业板指、深证成指,更是大幅跑输微涨的上证指数。科创50ETF跟踪的是科创50指数,如果当时就有了该指数的ETF,意味着会远远跑输大盘。

一边是没资格参与科创板,一边又是近来跌跌不休的市场表现,那么,科创50ETF现在究竟值不值得重仓参与呢?这就需要考虑估值水平以及研判大盘接下来的市场表现了。






1、







当前,科创50整体动态市盈率——PE(TTM)高达82.48倍,处于估值区间上限。今年7月10日,该估值倍数一度冲高至97倍,虽近来有所回撤收敛,但仍然是全球估值最高的主流指数,超过创业板指(64.2倍)、纳斯达克指(61.77倍)。

细分来看,科创50指数的十大重仓股分别为金山办公、中微公司、南微医学、传音控股、中国通号、澜起科技、海尔生物、柏楚电子、华熙生物、安恒信息,占比将近总权重的50%。

其中,金山办公权重占比11.348%,中微公司占比5.559%,南微医学占比5.066%,TOP3占比总权重的22%。这三家对应的PE估值倍数分别为251.9、339、105。动不动几百倍的估值倍数,接下来回撤的空间会比较大,尤其是在大盘萎靡的大背景下。

除此之外,安恒信息PE超200倍,华熙生物超100倍,澜起科技、海尔生物、柏楚电子均超过80倍。10大权重股,占比指数权重的50%,,且8只超过80倍,估值处于绝对高位水平。






2、







科创50ETF的表现,与大盘的步调会大致吻合。而研判未来的大盘走势,无非从最基础的的两个维度去看——宏观基本面和货币政策。

9月15日,国家统计局公布8月份的经济数据。据披露,8月消费增速重回正增长,达到0.5%,环比提升1.6个百分点,斜率小幅抬头。

前8月,固定投资增速同比下滑0.3%,环比提升1.3个百分点,斜率有所趋缓。其中,房地产增速为4.6%,环比继续提升1.2个百分点,成为固定投资的“稳定器”;制造业投资增速下滑8.1%,降幅收窄2.1个百分点;基建投资增速同比下降0.3%,收窄0.7个百分点。

整体而言,8月经济数据一定程度超出市场预期。近日,央行货币政策委员会委员马俊表示,预计今年四季度中国GDP同比增速恢复到6%左右,明年一季度,经济复苏的任务应该基本完成。

可见,宏观基本面处于持续修复之中。这是股市今年整体走强的重要逻辑之一。

但决定股市走强的另外一大逻辑,却发生了根本性变化——货币政策。这一点,我们可以观察中国10年期国债收益率,从4月底的2.51%一路飙升至当前的3.132%,升幅高达62.2个基点。这已经回到了疫情之前,可见新冠疫情期间特别宽松的货币政策逐步退出了。马俊也说了,明年一季度宏观政策应该开始回归常态。什么是常态,就是M2增速与经济增速相匹配。

非常宽松的货币政策是今年股市表现良好,尤其是3月底以来快速拉升的重要推手之一。

宏观基本面的修复(整体修复斜率趋缓),叠加货币政策的收敛,两者合力大致指向箱体震荡方向,不具备大水牛的基础。另外,今年又有所不同——股东们大幅减持、IPO大提速、愈发紧张的中美关系,决定着大盘接下来的几个月并不太乐观。






3、







此外,近来科创板低价发行现象愈加明显。典型代表——上纬新材发行价2.49元,发行市值仅为10.04亿元,如果发行价再少1分钱的话,发行总市值将低于10亿元,将导致发行失败。

该公司本次IPO净募资7000万元,仅为预计募资的35%左右,无法覆盖可投资项目,比公司2019年净利润还要低。

这还不是孤例现象,8月24日-9月11日,参与IPO询价的20家科创板的发行市盈率均高于23倍,但比前期明显下滑,有5家发行市盈率甚至低于行业平均市盈率。

今年以来,截至9月15日,已完成发行上市的科创板企业合计106家,其中有24家企业实际募资金额低于预计募资额。

IPO低价发行现象频出,可见机构对于后市并不乐观。另外,前期被爆炒的明星公司出现了非常大的回撤。比如,中芯国际从历史最高价回撤超过40%,“新冠疫苗第一股”的康希诺较历史最高价一度深跌48%。另外,凯赛生物、瑞联新材、时空科技、新亚强等公司快速破发,令股民们受伤不已。

科创板交易门槛很高,市场流动性相对较差,估值水平要比流动性非常好的市场,按理说会有一定折价。但现在,科创板整体估值却是创业板指的128%、深证成指257%,上证指数的518%。显然,市场给予科创板估值太过乐观,虽然成份股大多是科技、医药等代表未来新兴方向的公司。

综上所言,整体估值水平、大盘行情等维度决定了现在并不是重仓参与科创50的好时机。即便要进行配置,最好也是等待估值回撤,伺机而动了。当然,短期投机、小额定投又另当别论了。


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