财务存疑 | 又一个注册制下翻车的

作者 | 晨光

数据支持 | 勾股大数据

来源 | 格隆汇探雷区

2010年4月，龙利得成立于安徽明光市。公司专业从事瓦楞纸箱、纸板的研发、设计、生产和销售，主要为食品饮料、日化家化、粮油、家居办公、电子器械、医药医疗等行业的客户提供包装产品和服务，可根据客户的需求量身定制、设计综合包装方案，提供精细化服务。

2015年7月，公司在新三板挂牌。两年后，龙利得从新三板摘牌曾先后两次冲击A股IPO，并经试图借壳上市，但均以失败告终。上市过程可谓一波三折。

2020年9月10日，此前多次闯关IPO折戟的龙利得（300883.SZ）正式登陆深交所创业板，成为印刷包装业注册制第一股。

但招股书披露信息中，探雷哥认为龙利得客户名单与供应商名单中有诸多质疑之处。从注册资本和参保人数来看，似乎难以支撑数额较大的销售额或采购额。接下来，探雷哥带大家一一剖析。

负面新闻缠身的第四大客户

招股书显示，报告期内龙利得前十大客户除了立白集团、益海嘉里（金龙鱼）、榄菊集团、伊利集团等知名老客户外，也出现了一些新面孔，安徽阳光夏子绿色包装有限公司（简称“阳光夏子”）就是其中之一。

2019年，阳光夏子挤进龙利得第四大客户，对其销售额达4944.92万元，销售占比5.67%。

新面孔也许意味着有新故事，探雷哥带着好奇扒了扒这家叫“阳光夏子”的公司。还真是一家有过往史的公司。天眼查显示，该公司负面新闻缠身。2016年，该公司曾因“编造虚假计税依据，虚构经营业务活动虚开发票”而遭到合肥市高新区高新国税局的行政处罚；

2018年，马鞍山国科电子科技有限公司起诉安徽阳光夏子绿色包装有限公司，诉讼理由竟然是国科电子依约于2015年12月23日及2016年2月2日两次供应阳光夏子双面胶带50米规格计96卷、36米规格计96卷，价款共计2219.52元。阳光夏子用完双面胶带后，国科电子按照阳光夏子要求开具了增值税发票，但阳光夏子至今尚欠货款1109.76元。多次催要未果，所以提起诉讼维权。

工商信息显示，“阳光夏子”还是一家纸制品生产企业，而非销售终端。且过往史有“虚开增值税发票、欠款1109.76元不还被起诉”这样一家劣迹斑斑的企业，却与龙利得做着4900多万的纸箱生意。探雷哥对此持存疑。

供应商疑似“空壳”，同为批发企业

报告期内，龙利得的前十大供应商中有三家令探雷哥疑惑。

第一家，上海昱畅纸业销售有限公司（以下简称“昱畅纸业”）连续三年为前两大供应商。龙利得在2017年、2018年和2019年向其采购金额分别为1.75亿元、1.48亿元和1.38亿元，占各年度采购总额的34.66%、24.17%和23.31%。

天眼查显示，昱畅纸业成立于2012年6月，最初注册资本为500万元，2019年增至3600万元。然而，参保人数仅为4人，疑似为一家“空壳”公司。每年却与龙利得做着上亿元的原纸生意。

第二家，上海浦沙纸业有限公司（以下简称“浦沙纸业”）连续三年为前十大供应商。龙利得在2017年、2018年和2019年向其采购金额分别为4622.85万元、2841.55万元和3232.31万元，占各年度采购总额的9.15%、4.65%和5.45%。

天眼查显示，浦沙纸业成立于2014年5月，注册资本3000万元。然而，实缴资本为0。公司参保人数仅为3人，疑似为又是一家“空壳”公司。每年与龙利得做着上千万元的原纸生意。

第三家，上海汇峰纸业有限公司（以下简称“汇峰纸业”）连续三年同为前十大供应商，也是一家有意思的公司。天眼查显示，汇峰纸业成立于2010年4月，注册资本成立以来长期为50万元，直至2020年4月才工商变更为100万元。公司参保人数仅为1人，疑似为也是一家“空壳”公司。每年与龙利得做着上千万元的原纸生意。

上述3家公司还都同属“批发业”，而非生产原纸的制造业。这让探雷哥很质疑。

在同业中，提供原纸的供应商是批发企业，而非生产原纸的制造企业，这一现象较为罕见。从招股书披露的竞争对手中，探雷哥选取了以营收与龙利得较为接近的大胜达为例：

2018年，大胜达前五大供应商包括山鹰纸业、理文造纸、阳光纸业等龙头造纸企业，其他两家也都是造纸企业，而非批发企业。（目前A股很多上市公司未披露前五大的具体名称，所以探雷哥不易对标）

二股东现“黑历史”

披露信息显示，龙利得的实际控制人为徐龙平和张云学，两人共同控制公司40.58%的股份。另外，上海龙尔利投资发展有限公司(以下简称“龙尔利投资”)为龙利得实际控制人徐龙平控制的企业，持有龙利得4200万股，持股比例为 16.18%，为龙利得第二大股东。

值得一提的是，2016年12月6日，龙尔利投资因“公示信息隐瞒真实情况、弄虚作假”被上海市奉贤区市场监督管理局列入经营异常名录。2017年2月7日被移出。

结束语

从财报信息看，龙利得的应收账款和应付账款均处于正常水平。2019年底，龙利得应收账款余额达1.41亿元，占同期营业收入的比例为16.19%，逾期应收账款余额仅为117.65万元；应付账款为 2773.98 万元，占负债总额的比例为8.37%。

如果供应商和客户皆为公司关联方，使虚假销售收到的资金与虚假采购支付的资金在公司外部形成“闭环”。应收账款、应付账款余额则可以控制在合理范围，这让外部投资者很难从报表分析查出其中端倪。