灿谷Q3财报：业务全面复苏强劲，重归增长轨道

北京时间11月24日上午，国内领先的汽车金融平台---灿谷（CANG.US）公布2020年第三季度未经审计业绩。财报显示，Q3公司实现总收入4.35亿元（人民币，单位下同），同比增长23.8%，高出管理层指引上限31.8%；净利润17.69亿元，同比暴增逾13倍。

受此业绩利好驱动，灿谷股价开盘一路冲高，盘中最高触及31%左右，收盘涨幅超24%。可见灿谷交出的这份季度“成绩单”大超市场预期。

（行情来源：富途证券）

整体来看，Q3各项关键财务指标均处在高速增长轨道，呈现出强劲的复苏态势。

后市场与车业务表现强劲，基盘业务规模及资产质量齐升

1.后市场业务大增69.4%，车交易业务新启表现强劲

Q3灿谷实现总收入同比增长23.5%至4.53亿元。其中，后市场服务业务收入6890万元，同比增长69.4%，较Q2增长明显提速。此外，值得关注的是，车交易业务首度在本次财报中披露，其贡献收入达7036万元，成为灿谷重要的新增收入来源之一。可见灿谷业务更加多元化。

值得一提的是，以保险促成为主的后市场业务板块取得进一步发展。公司管理层在电话会上表示，公司在期内初步完成保险直销团队的搭建，大幅提升了整体保险业务转化率。而保险直销团队的主要客户来源于灿谷车金融业务经销渠道之外，包括汽修门店及其他车后市场服务供应商等，已构成该项业务持续增长的重要抓手。

2.助贷业务强劲复苏，资产质量有所改善

同时，灿谷的基盘业务也实现强劲复苏。Q3完成新增汽车贷款额75亿元，同比上涨30%，实现疫后首度同比正增长。截至Q3末，在贷余额累计达389亿元。

在此基础上，资产质量亦有所改善,总体接近疫情前水平。截至2020年9月30日，公司所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+逾期率由Q2季度末的1.59%进一步降至1.11%，M3+逾期率由Q2季度末的0.84%降至0.53%。

盈利水平大幅提升，分享汽车电动化赛道成长红利

1.盈利水平大幅提升

在成本的有效控制下，灿谷继Q2扭亏之后，Q3盈利水平大幅提升。

Q3营业利润为1.35亿元，同比增长50%，环比翻番；净利17.69亿元，同比暴增逾13倍，环比暴增逾24倍，无疑是此次业绩最闪耀的亮点之一。导致净利暴增的原因在于公司对理想汽车投资的公允价值变动收益高达18.28亿元（合约2.69亿美元），相当于初始投资额的3.6倍。

据灿谷CFO张永毅在电话会上表示，若剔除对理想汽车投资所带来的巨大收益，Q3的净利环比增长仍高达72%左右。

2.分享新能源车赛道成长红利，中高端品牌同比增长逾20倍

尽管净利暴增由非经常性项目导致，但隐含预期亦不容忽视。

首先，表明在汽车电动化大趋势加剧及高景气度空前背景下，灿谷在新能源汽车赛道多年的投资布局开始迎来收获期。而由此带来的投资收益，无疑将显著增厚公司的安全垫，同时为长期持续发展提供流动性储备。

除了财务投资的考虑之外，更重要的是，灿谷凭借对汽车电动化方向前瞻性的战略布局，可进一步把握汽车电动化浪潮的发展机遇。

从逻辑上讲，灿谷的业务模式与电动车的业态高度契合。电动车品牌多采用直营模式，形成以“在线购买预定+线下体验店”为主的业务模式。像灿谷这样拥有广泛渠道网络汽车金融服务平台，可保障售前、售后及融资匹配端的服务能力。

据了解，灿谷目前是理想汽车全国范围内的服务合作伙伴，覆盖特斯拉上海所有门店，并与威马、广汽新能源、广丰新能源等厂商合作，提供交易、金融、保险等多品类产品和服务。现阶段基于金融和保险能力，灿谷已经比较成规模地向电动车厂商提供金融和保险产品及服务。

截止今年10月末，灿谷促成的新车金融业务中，电动车占比较去年同期大幅增长，其中高端品牌新能源业务量增长显著。同时，基于线下场景和服务网络，灿谷为厂商在其直营无法覆盖到的低线市场提供交车（甚至异地交付）、上牌等服务；甚至协助其促销，助其更好地获客。

经销商网络重归扩张轨道，推进全新的经纪人模式

在渠道覆盖方面，随着灿谷不断推出有竞争力的产品和组建4S团队，以及2020年前三季度公司经销商网络优化的持续推进，4S经销商和低线城市优质经销商进一步扩张，经销商数量也重归增长轨道。灿谷所涵盖的经销商数量由上一季度末的4.45万增至本季度末的4.62万。

在渠道经营效率方面，经过前几个季度对原有的下沉渠道汽车经销商网络的优化，通过清理部分不符合服务标准和产单量的经销商渠道，看到下沉市场运营端效率得到显著提升。在此基础上，通过提供更多元产品和服务提高合作经销商活跃度，叠加车市回暖，经销商产单量稳步提升。

在团队组建方面，公司凭借对需求上移趋势的准确预判及对高端化渠道提前拓展布局，有效把握住消费升级带来是，助力业务量增长。7月组建高端品牌4S店渠道拓展团队以来，推动高端品牌合作4S经销商数量迅速扩大，包括奔驰，宝马，奥迪等。Q3来源于4S渠道的业务量实现逐月翻番。公司管理层表示，未来会进一步提高4S渠道覆盖。

此外，值得关注的是，灿谷正在推进的全新的经纪人模式。据公司管理层介绍，该模式基于与公司经销商网络完全独立的经纪人服务网络，通过社交裂变，旨在打造灿谷自己的获客及私域流量，形成业务闭环。

通过线上注册的经纪人，公司可更有效地直接触达下沉市场的消费者，提供更优质的产品及服务。今年7月以来，该模式已在云贵地区展开试点，试点情况也很不错。目前已上线4000多个注册经纪人，公司预计未来将在全国范围内拓展该新模式。

结语

在内外因共同作用下，灿谷在本季实现业绩全面、强劲地复苏，并强化了行业与市场的信心。总体来说，随着整体车市的持续复苏，灿谷凭借在下沉市场的渠道及业务等内生优势，加上创新业务、持续优化渠道结构及向高端化拓展、推进全新经济人模式等策略的实施，合力推动业绩全面复苏。

公司预计Q4总收入在7.0-7.5亿元之间，意味着同比增长大致在60%-70%之间，相比Q3进一步提速，显示出公司对未来增长依旧持乐观态度。