主力6天净流出近300亿！白酒股机构散伙？

今日白酒板块延续跌势，贵州茅台盘中一度大跌逾5%。截至收盘板块跌幅收窄，酒鬼酒继续跌停，茅台跌2.4%，五粮液跌0.6%，泸州老窖跌5.6%，山西汾酒跌4.5%。洋河股份、古井贡酒、今世缘等多股跟跌。

数据来源：同花顺

至此，白酒板块已连续三日回调，白酒概念指数周内跌幅超过9%。个股方面，近5个交易日内，洋河股份累计跌幅达14.4%，山西汾酒累跌10%，五粮液累跌9%。近8个交易日内，白酒板块主力资金6日出现净流出，累计净流出286.5亿元。

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去年，白酒概念从最低点暴涨了近180%。新年伊始，白酒官方译名改为Chinese Baijiu。名字一改，股价也跟着跌了，这中间到底发生了什么？

1 基本面依旧稳固

从市场角度分析，年关将至，作为中国人过年的消费刚需，白酒毫无疑问地来到了销售旺季。需求大增的情况下，近期各大酒企纷纷涨价。

其中，飞天茅台批价已突破3000元/瓶关口。其他千元价格带白酒企业里面，五粮液第八代普五批价1月份达到970元/瓶；泸州老窖国窖1573批价在870元/瓶上下；洋河在南京地区的梦之蓝工班价格从1050元逐步上升到1150元左右，梦6+一批价560元，终端价620-650元，梦3水晶瓶一批价410元。

一方面需求端大增、白酒涨价。另一方面在供应端，有消息透露，茅台酒在今年春节期间的市场供应量会超过去年同期。双管齐下，量价齐升，以茅台为代表的高端酒企业在春节期间的销售收入势必对业绩形成大幅提振。

提到业绩，截至1月11日，各大头部酒企纷纷将2020年度的业绩预告披露完毕。

具体来看数据方面，贵州茅台2020年度预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右。预计实现净利润455亿元左右，同比增长10%左右；五粮液2020年全年收入572亿左右，同比增长约14%.归母净利润约199亿元，同比增长约14%。

另外，山西汾酒2020年年度营收预计增加19.11亿元-22.11亿元，同比增加16%-18.6%。净利润预计增加8.66亿元-11.56亿元，同比增加41.56%-55.47%；。泸州老窖2020年净利润在55.7亿元至60.3亿元之间，比上年同期增幅在20%到30%之间。

其中，茅台、五粮液两家头部酒企的业绩增长与市场预期基本一致。山西汾酒和泸州老窖的业绩则明显好于市场预期。 

小酒企脱离基本面的爆炒，情绪回落后股价回调在情理之中。但是，以上四家头部酒企近几日也连续下跌。在基本面向好的情况下，为何股价走势却产生如此明显的分歧？

2 机构抱团散货隐忧

监管层的敲打或许对情绪层面有一定影响。近期，多家酒企因业绩问题被监管层点名。其中，今世缘被上交所下发问询函；贵州茅台和山西汾酒董事长均因提前泄密公司业绩被上交所处以监管关注的决定；其后，五粮液和酒鬼酒也分别收到了关注函和监管函。

但是，消息面的影响终究不能对白酒股产生“伤筋动骨”的影响。去年中金的唱空、中纪委的敲打和《人民 日报》的点名批评都曾让板块短暂回调，但后面白酒股仍然越挫越勇，在监管层的注视和部分机构的担忧中一路高歌。

但为何新年伊始，白酒股突然牛不起来了？

 开年两周以来，白酒股的突然闪崩，令A股股民们大跌眼镜。在基本面角度说不通的情况下，只能在二级市场上寻找原因。而要想找到答案，先要回答一个问题，“喝酒行情”为何能坚挺一整年？

 从2019年以来，A股市场的投资风格发生了显著变化。机构资金从热衷于炒作题材概念股和低价股的投资逻辑，转向炒作大市值的上市公司。这种大量基金机构和机构投资者扎堆头部上市公司的现象，也叫“机构抱团”。

 2020年下半年以来，机构抱团现象越来越明显，茅台股价从年初的1000元左右，到年末逼近2000元。除了茅台，去年19只白酒股中，有11只实现股价翻倍，完美诠释了机构抱团的火热和白酒板块泡沫之大。

从估值角度，白酒行业市盈率自2019年初持续抬升，并于2020年年末持续创下新高。截至目前，板块估值已接近70倍。个股方面，酒鬼酒、山西汾酒动态市盈率均在100倍以上，其它大部分有盈利能力的酒企动态市盈率也在60倍以上。

 就算从高端消费品的估值逻辑来讲，白酒板块整体估值之高，甚至超出了顶级奢侈品上市公司。

既然有泡沫，就有破灭的可能。白酒股这一轮下跌，与抱团资金散伙的隐忧脱不开关系。那么，抱团资金究竟会不会瓦解，或者说，何时会瓦解？

3 结语

春江水暖鸭先知，机构远比普通股民更早感知到危机的到来。2020年，机构抱团、资金轮动，游戏、新能源、医药你方唱罢我登场，为何白酒始终居高不下？

 资料显示，截至1月8日，招商中证白酒指数基金，场外个人投资者持有份额高达369.8亿份，占基金总份额的99.45%。也就是说，总规模高达568亿、持有人总数高达830万户的基金，几乎全部是个人投资者在购买，人均持有不到4500份。

 金蝉脱壳也好、暗度陈仓也罢。泡沫越吹越大，但不知不觉间，散户悄悄成了投资主体。这说明，机构大资金可能已经获利退场，剩下追高买进的基民来接盘。

 近日白酒板块持续的股价回调，或许这才是根本原因。