竞争红海、客户存疑、近一半募资用于补血...这公司，怎么了？

作者 | 晨光

来源 | 格隆汇探雷区

数据支持 | 勾股大数据

2021年1月7日，深圳市金百泽电子科技股份有限公司（以下简称“金百泽”）通过深交所上市委会议，等待提交注册。

公司主营印制电路板（PCB）、电子制造服务和电子设计服务三类，PCB业务主要聚焦于电子产品研发阶段的PCB样板和中小批量板需求供应。

而国内的PCB样板市场是一个竞争激烈的红海市场。根据招股书整理，国内PCB样板的竞争格局，呈现小而散的局面，金白泽也仅占样板市场的2%左右。报告期内80%的PCB业务收入均来自样板和小批量板，相比中大批量板市场规模，样板和小批量板市场容量有限，且竞争激烈。

金百泽主要服务于客户的电子产品研发阶段PCB样板供应。和PCB批量生产阶段相比，单个客户在研发阶段所需PCB数量有限；针对海外地区，发行人采取的是贸易商模式，先将产品销售给贸易商，由贸易商去服务终端客户。终端客户、贸易商销售之比，常年维持在8:2。而生产PCB所需主要材料为覆铜板、干膜、铜球。

接下来，探雷哥带大家聊聊这家已过会的拟上市企业。

财报快诊

1.主营业绩，报告期内原地踏步

2017年至2019年营收分别为4.63亿元、5.34亿元、5.24亿元，增速分别为15.22%、-1.80%；同期净利润分别为3230.07万元、4012.53万元、4652.24万元，增速分别为24.22%、15.94%（净利润改善主要为归还短借，利息支出减少所致）。报告期内，主营业务增速较为乏力。

2.同行比较，规模太小

2019年可比公司主要经营情况如下：

金百泽，无论是从营收、营业利润、净利润角度与同行业相比较都显得太小。与深南电路相比：营收相差19倍、营业利润相差25倍、净利润相差25倍；即使与四会富仕相比：营收相近、营业利润相差1倍、净利润相差1倍。

3.应收账款，越滚越大

2017年底至2020年6月30日，金百泽应收账款净值分别为13507.01万元、14680.60万元、17101.43万元、20282.07万元，占流动资产的比例分别为46.27%、46.82%、49.50%、52.99%，占营收比例分别为29.16%、27.51%、32.63%、75.55%（半年数据）。

客户小而分散，第四大客户存疑

根据披露信息显示，金百泽主要服务于客户的研发阶段，业务呈现出少量、多样的特点，与金百泽常年合作的客户多达3000多家，其中收入低于50万元的达2800多家，占客户数比例的93.33%。整体呈现客户小而分散的现象。

报告期内，2017年至2019年前五大客户营收合计分别为7330.80万元、8378.51万元、9895.21万元，占比分别为16.10%、15.89%、19.05%。这其中既有多次合作老客户、也有些新面孔。而探雷哥接下来聊的，就是三年一期中在前五大仅出现过一次的“苏州和嘉汽车技术有限公司（以下简称“和嘉汽车”）”。

招股书披露，和嘉汽车2019年为金百泽第四大客户，销售金额为1263.69万元，占比2.43%。

有意思的是工商信息显示，和嘉汽车曾是一家失联企业（大白话说就是那种登记住所、经营场所无人、也联系不上的壳公司）。

2017年11月1日，苏州工业园区市场监督管理局对和嘉汽车列入了经营异常名单，理由是“通过登记的住所或者经营场所无法联系”的。2019年5月22日，才做移出处理，前后历时近1年半。

一家常年处于失联状态的企业与金百泽做着1200万元的生意，探雷哥很是惊讶。

日常税务，屡次被罚

报告期内，发行人及其子公司行政处罚如下：

7次因丢失增值税专用发票被罚、2次因未按规定时间办理纳税申报和报送纳税资料被罚、1次因未在规定时间递交报税表被罚等等这些，都是些日常工作，而金百泽却屡屡被罚。在探雷哥看来，这些都间接反映了其管理能力、公司内控水平。

结束语

营收规模仅5.24亿元、客户多达3000家、平均每家不足18万的PCB板制造企业。

IPO拟募集资金4.9亿元，2.9亿元用于项目建设、2亿元用来“补血”。

上市后，能走多远？我们拭目以待！

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