格隆汇·港股那点事 
今天，国防军工盘中一度重挫6%，早盘收跌3.16%，排名申万行业第一。军工ETF一度大跌逼近1元关口，现跌幅收窄至3%。
（来源：wind）
个股层面，截至发稿，中航西飞暴跌8%；航发动力、中天火箭、天箭科技逾5%；洪都航空、中国卫通、中航高科等个股纷纷跟跌。
（来源：wind）
2021年首周，军工行业大涨15%，领先于全行业。仅仅过了一周，军工热度开始褪去，板块呈现一路下跌态势，尽管在两会预期之下有所企稳，但随着两会召开，板块再度下行，连续2日暴跌10%，年初至今跌幅高达20%，可谓惨烈。
这两天国防军工板块持续暴跌的背后，从大环境来看，近期石油价格飙升引发了通胀预期，而通胀预期带动美债收益率持续上涨，叠加市场流动性收紧预期，进一步对权益类资产的高估值产生压制，甚至刺破了估值泡沫。导致整体市场调整幅度较大，且呈现出抱团股的逐渐分化和瓦解的局面。
就军工板块自身原因来看，一方面，由于开年第一周，军工行业创出5年以来新高，由于短期内涨幅较大，前期获利盘兑现冲动较强；另一方面，两会政府工作报告指出，2021年国防支出预算增长6.8%，略低于市场预期，部分资金认为军工企业订单兑现不确定性增加。
受军改影响，“十三五”期间装备科研、采购计划制定受到较大冲击，军工行业内大量企业出现订单延后的情况。随着军队整体体制架构调整基本完成，军品订单回归正常状态，原暂缓的大部分订单将继续执行，2020年需求端出现“补偿性增长”。
从招标采购次数方面来看，2020年11月全军武器装备招标采购的公告数量已达4747次，同比增长322.33%，2020年1-11月采购公告数量达28414次，较2019年全年增长226.19%，采购力度明显加大。
而2021年作为“十四五”的开局之年，规划中提出2027年实现建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，所以此前市场预期“十四五”期间武器装备将迎来规模性快速增长，军工板块未来的业绩增长具有一定保障。
不过，上周末两会期间，根据两会提交审议的预算草案，中国2021年的国防支出为13553亿元，同比增长6.8％。2016年以来我国国防预算维持在7%-8%附近个位数增长，2020年受新冠疫情影响，国防预算增速放缓至6.6%，2021年国防预算增速虽提高了0.2个百分点，但并没有达到机构此前预测的7%-8%的水平。这也就导致之前很多埋伏两会预期的资金从板块内涌出。
（近年来国防预算增幅水平，来源：光大证券）
简单来说，前期埋伏资金出逃叠加近期整体走势不给力，导致军工板块腹背受敌。
中航证券认为，疫情之下，军工行业依然取得了优异的业绩表现，在“十四五”以及相当长的一段时期内，军工行业业绩维持中高速增长的确定性，是其他行业难以企及和比拟的。而且，当前军工行业估值尚未泡沫化，考虑到军工行业高景气度以及中美紧张关系，长期来看是具有持续性的，基本面和情绪面对军工行业构成显著支撑。
国海证券表示，从需求端来看，十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐，军工行业迎来景气度加速上行期。从供给端来看，各型新装备不断亮相，加速列装，企业产能正在扩张，行业有望进入供需共振下盈利水平加速提升的新发展阶段。
