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【新港股】第二批出炉 | 深度解密78%超高回报的投资秘诀

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2021-09-21 22:02:23 390
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2021年,港股市场惊涛骇浪。年初,恒指突破31000点,投资者原以为港股会破除3万点魔咒,最终事与愿违,现在逼近24000点,跌幅高达22%。

周一,港股迎来了暴跌千点的惨烈行情,不管是腾讯阿里美团等大白马,还是金融地产为首的传统巨擘,都迎来了股价阶段新低,令投资者诚惶诚恐。

当然,今年的港股行情极大冲击了被市场此前奉为圭臬的“价值投资”交易体系,也让更多参与方陷入深深的迷茫与无措之中。未来路在何方?

9月21日,西泽投资发布【新港股】指数组合第二批名单,其选股投资策略更是给投资界带来了一些新的思考。

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以史为鉴,西泽投资自从去年12月21日发布新港股至8月31日,累计回报率高达78%,跑赢恒生中国新经济指数88%,同样跑赢大盘恒生指数80%,成为港股表现最为亮眼的新经济指数之一。

港股整体向下,新港股波折向上,背后究竟有什么不一样的投资魔力?

好的投资应该去寻找真正正确的“非共识”。少数、独立的投资决策才是超额回报的重要来源。

去年3月,全球股市遭遇暴跌危机,以美联储为首的全球主流央行开启了史无前例的大放水。泛滥的资金涌向了业绩确定性的大白马,美股的FAANG、港股的腾讯阿里美团,A股的茅台海天迈瑞,股价一路水涨船高,翻倍、乃至数倍的行情出现。

这让市场形成一个共识:投资很简单,就是投资好赛道,投资大龙头即可。但我们知道,市场不应该存在普遍的共识。投资白马龙头长期是正确的,但这一策略之所以有效,恰恰是因为它多数时候无效。

如果一个策略长期短期都有效成为共识,那往往离这个策略破产也不远了。今年2月18日至今,港A股大白马泡沫破裂,估值回归,高位接盘的投资者损失惨重。

去年12月底,西泽投资发布新港股,并没有追随市场主流共识——投资大白马策略,而是与主流共识保持适当距离,选择了真正正确的“非共识”——选择持续高增长有潜力的新生代,未来能够成为行业领袖的企业。这是超额回报非常重要来源。

腾讯阿里已经成为各自行业无可争议的巨无霸,已经是非常优秀的领袖企业,但也预示着未来不太可能持续高增长,投资回报率大幅下降应该是大概率事件。

新港股第一批寻找的标的是未来有可能成为领袖的小巨人,背后代表着新型生产力和商业模式,能够追随新型技术浪潮及时升级迭代、变革转型的新生代力量。

当然,这会带来业绩持续不断的高增长,把它们挑出来,并投资持有它们,才会有超额回报。这也是西泽投资正在做的“非共识”的事。

新港股第一批5只成份股分别是阜博集团(3738.HK)、映客(3700.HK)、天工国际(826.HK)、煜盛文化(1859.HK)、友谊时光(6820.HK),最新权重比例分别为28.04%、26.7%、21.89%、13.02%、10.35%。其中,前3大重仓股持仓占比总计为76.63%,均实现超额收益,分别为108%、71%、43%(截止8月31日)。

(3大重仓股股价走势图,来源:Wind)

股价大涨背后,源于业绩硬核基本面:

阜博集团(3738.HK):全球领先的网络影视媒体专业SaaS服务商。今年上半年,营收3.19亿港元,同比大增91%,净利润为0.23亿港元,同比下滑68.7%。后者看上去“降很多”,主要原因是财务调整导致的。去年上半年的7000w港元溢利是由于收购资产公允价值调整导致的,实际去年同比是亏损的。所以更有效的衡量是EBITDA的164%增长。

另值得注意的是,阜博集团已经纳入恒生综合指数、恒生小型股投资等指数中去了,获得更多资金关注。

映客(3700.HK):以线上社交为核心的企业,产品覆盖直播、语音社交、视频相亲以及1V1社交。其中,映客直播为核心产品,占2020年总营收的59%(2019年为86%),其余高速增长期的产品总收入从14%抬升至42%。

2020年、2021H1,营收分别为49.57亿元、40.3亿元,同比大增分别为51.6%、83%,归母净利润分别为1.23亿元、1.2亿元,同比大增分别为253%、67.9%,均超市场预期。上半年,公司毛利率已经抬升至34.89%,较去年末提升10.7%,较去年同期更是大增12.9%,主要逻辑是社交产品矩阵中的1V1表现亮眼,高于公司平均毛利水平。

(映客核心财务指标,来源:Wind)

天工国际(826.HK):中国特种工具钢、模具钢、钛材料及切削工具生产制造商。今年上半年,公司营收26.2亿元,同比增4.3%,归母净利润为2.9亿元,同比增37.7%,业绩仍超预期。

21H1,公司毛利率为25.5%,同比增3.9%、净利率11.3%,同比增2.8%。盈利能力的提升,一方面是进口高端材料国产替代加速,另一方面是产业链延伸有所进展,特别是道具业务放量,多了一道工序,增加了利润点。

第一批新港股的超额回报,印证了刘央女士多年来对投资的研究心得和践行成果。这为投资界带来了一股清流。

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9月21日,西泽投资发布新港股第二批名单,并遵循依照第一批择股的3大准则:

一、符合“十四五”规划中社会经济发展六大“新”目标的新产业;

二、预计未来两年内的市值能够入选深港通及沪港通,持续盈利并高速增长的后浪;

三、实现正现金流并维持较低的长期负债率的成长龙头。

2021年,政策颠覆之年,前有阿里腾讯美团的反垄断大锤,后有教育因“双减”政策而遭遇团灭,还有房地产、游戏、电子烟等众多行业政策的密集出台。如此一来,这深刻改变了行业的增长逻辑,覆巢之下安有完卵,相关上市公司股价跌跌不休。

而政策支持的新能源汽车、光伏、芯片等行业欣欣向荣,业绩与估值迎来戴维斯双击,也为投资者带来了足够惊喜的回报。

很显然,在未来的投资中,政策越来越成为核心的考量因素之一。而政策促进的、支持的行业都清清楚楚、明明白白写在“十四五”规划里面。

而新港股第二期成份股属于新民生、新基建、新动能、新健康和新媒体等领域,符合“十四五”政策支持的目标产业。

选择比努力重要,选对行业,就是投资最大的风控护城河。这是做好投资最为关键的地方之一。

赛道上的选手呢,选择正现金流、较低的长期负债率,且能够持续盈利并高速增长的成长龙头。

商业的本质是获取利润。按照股票定价逻辑来看,公司现有价值等于未来现金流加总并进行折现的结果。简单来说,想要有高估值、高投资回报率,选择一定是有潜力的成长股,因为它能够带来持续不断的高增长的现金流回来。

西泽投资的策略很显然是抓住了投资最为本质的逻辑。当然了,在港股,尤其是具备良好成长潜力的中小市值龙头,流动性相较于大白马大龙头略显不足,估值要折价。

所以,选择未来短时间内能够进入沪深港通的这批小龙头,获取南下资金流动性的补给,亦是港股择股较为重要的因素。

过去1年多时间,投资大白马大龙头,就是价值投资、长期主义,成为市场主流的共识,但这种机械式的价值与主义却埋葬了很多投资者,爆仓的竟也不是个案。

西泽投资相信,超越传统估价模式,抓住投资核心本质,符合时代发展趋势的趋势投资才是真正有价值的,才是攫取超额回报的法宝。

新港股第二批有5家公司:中国水务(855.HK)、云想科技(2131.HK)、滨海投资(2886.HK)、中国地利(1387.HK)、中基长寿科学(767.HK)。

中国水务(855.HK):自来水供应、污水处理及相关增值服务的最大综合税务营运商之一。

中国水务是一家持续增长的公共事业企业,2013-2021年财年收入及税后利润复合年增长率分别达到21%及22.5%。并且,2006至今,连续13年分红,累计分红27亿元,分红比例高达27.6%。这给投资带来了足够的惊喜。

公司所处再生水赛道,还将为其提供足够的增长空间。2015-2020年,中国再生水利用量逐年增长,2020年全国城市再生水利用量达146亿立方米,较2015年增加了3倍,占城市供水总量的23.2%。

(来源:前瞻产业)

云想科技(2131.HK):  短视频营销解决方案供应商及集中于泛娱乐的线上内容服务供应商。商业模式如下:

(来源:招股书)

2019年,短视频营销占线上营销市场的15.9%,2024年有望提升至34.5%。2015-2019年,短视频营销收入从2亿元提升至1025亿元,符合增速高达375.8%,并在未来5年(2020-2024年)持续增长至1724亿元,复合增速高达35.6%。而公司作为该细分赛道龙头之一,将充分受益于行业高速扩张。

(来源:艾瑞咨询)

滨海投资(2886.HK):  中国清洁能源运营商,受益于全国天然气市场快速增长,其天然气业务遍布全国七省和两直辖市,拥有38家运营单位。今年上半年,营收23亿港元,同比增26.6%,净利润为2.31亿港元,同比增60.6%,扣非归母净利润更是大增151.9%。

在“双碳”目标之下,中国能源结构发生重大变化。天然气推广使用成为短期降低碳排放的重要手段,工业煤改气也提供了较强的行业量增推力。同时,叠加疫情后的经济复苏,国内天然气需求将保持高景气度。

中国地利(1387.HK):地下商城开发以及运营商之一,在中国超过30个重要城市的黄金地段拥有项目或储备。

今年上半年,公司营收8.02亿元,同比增长5.15%,净利润为1.59亿元,同比增长15.57%,扣非归母净利润更是大增75.85%。同期,销售毛利率高达97.03%,相较于去年末增2.16%。净利率为20.53%,同比增1.91%,较去年末增8.52%。

公司21H1经营性现金流为0.29亿元,已经是连续第3年实现正流入,且相较于营业利润的比重也都维持在较高水平。此外,公司资产负债率为28.72%,已经是连续下滑的第3个年头,较2019年末大幅下滑5.94%。

中基长寿科学(767.HK):公司2020年实施战略转型,由金融平台切入保健品领域,原有借贷和投资业务到期后退出,并逐步缩小金融业务。

今年上半年,长寿科学业务营收717.1万港元,占总营收比例的44.5%。营收体量还偏小,但行业赛道前景是星辰大海。据研究预测指,当前中国每1%保健品人口对应之NMN市场空间为304亿元人民币,伴随未来长寿科学产品不断推广,行业长远有望达致千亿规模。

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高瓴创始人张磊曾说过:投资系统的第一性原理不是投资策略、方法或理论,而是在变化的环境中,识别生意的本质属性,把好的资本、好的资源配置给最有能力的企业、帮助社会创造长期的价值。

而【新港股】突破传统估值框架,有前瞻性地选择未来可能成为领袖企业的小巨人们,并从中获得公司从普通到优秀到强大的过程带来的超额回报。这帮助了企业成长,同时获得良好收益,亦是资本市场最初的宗旨。从这一角度看,刘央与张磊颇有相向而行的投资新思考。

2021年,港股行情颇有几分悲愁,但跌越多反而在未来会带来更大的整体性机会。而【新港股】作为新起之秀,在大潮趋势中也会自己的一席之地,为投资者带来更多惊喜与可能。


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