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威博液压成北交所首家过会公司,聚焦液压动力单元产品

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2021-11-29 18:45:39 621
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日前,北交所上市委2021年第1次审议召开,最终审议认为江苏威博液压股份有限公司(871245.NQ)(以下简称“威博液压”)符合发行条件、上市条件和信息披露要求,保荐机构为东吴证券。

图片来源:北交所官网

威博液压专业从事液压动力单元及核心部件的研发、生产和销售。旗下产品主要应用于仓储物流、高空作业平台及汽车机械等领域。目前已发展成为国内仓储物流领域的液压动力单元产品提供商。

根据招股书,威博液压控股股东为豪信液压,直接持有公司 35.90%股份。实际控制人为马金星、董兰波,豪信液压股东为马金星和董兰波。截至招股说明书签署日,马金星直接持有公司 19.21%的股份,董兰波直接持有公司 5.13%的股份,马金星、董兰波通过豪信液压和众博信息合计控制公司 53.85%的股份;两人合计控制公司 78.19%的股份。

本次IPO计划募集资金1.4亿元,主要用于30万套高端装备智能电液动力系统建设项目、20万套齿轮泵建设项目以及补充流动资金。

随着机械工业的发展,基础件滞后于主机的矛盾日益突出,并引起了各有关部门的重视。在快速发展阶段里,液压行业整体规模快速扩大,国产化水平显著提高。

从基本面来看,2018至2021年上半年,威博液压实现营业收入分别约为1.68亿元、1.80亿元、2.18亿元、1.51亿元;实现归属于母公司所有者的净利润分别约为1792.77 万元、2049.40万元、2654.04万元、1955.89万元。

报告期内,公司综合毛利率分别为 24.89%、26.22%、25.48%和 25.12%,其中动力单元的毛利率分别为 23.98%、25.67%、25.00%和 23.94%,动力单元的毛利率先上升后下降,核心部件的毛利率分别为 40.56%、35.14%、32.76%和 30.83%,毛利率整体呈下降趋势。

整体来说,报告期内,其综合毛利率受到原材料价格和产品售价波动、各产品产量变动、下游市场需求变化、人工成本等各方面因素综合影响。

例如,今年上半年,受大宗材料铝、铜等涨价影响,威博液压部分主要原材料铝型材、漆包线、交流电机等采购价格有所上涨。旗下主要产品以各类液压动力单元为主,液压行业整体具有“料重工轻”的行业普遍特征。报告期内,直接材料占各期主营业务成本的比例分别为:82.10%、79.15%、78.28%和 78.68%,直接材料投入占主营业务成本的比重较高。

若原材料价格短期内持续上涨,而公司产品销售价格未能及时调整,或对公司的利润空间产生不利影响,公司存在原材料价格波动风险。

其中,按照下游应用领域不同,公司液压动力单元产品可分为仓储物流专用和机械专用两类。

报告期各期内,仓储物流专用占主营业务收入的 65.86%、71.79%、76.91%及 78.19%,机械专用占主营业务收入的 29.65%、24.37%、19.35%及 17.65%。

要知道威博液压的主要产品为各类液压动力单元,并在仓储物流领域已拥有一定知名度,市场占有率较高,但在汽车机械、高空作业平台、农业机械等机械相关领域市场占有率有所不足。

面对较为激烈的竞争环境,其业务及团队规模尚小,需要进一步加强市场开拓能力,以及创新研发能力。

尤其是威博液压研发的新产品液压泵和 EHA 电液作动器为液压核心部件的转型升级和扩展延伸,新产品技术难度高,附加值亦较高。报告期内,公司研发费用分别为777.16万元、804.35万元、988.28万元、532.43万元。

目前新产品处于小规模销售阶段,而EHA 电液作动器仍处于试制阶段,若未来公司新产品的研发进程以及下游市场拓展未达预期,未能实现新产品的产出与导入,旗下的新产品、新业务短期内盈利能力可能无法快速释放,影响其市场竞争力。

此外,从资产结构看,公司各期末应收账款余额占流动资产总额的比重较高。报告期各期末,公司应收账款账面价值分别为 4176.60万元、3457.16万元、4948.32万元、5815.59万元,占当期流动资产余额比例分别为 44.77%、43.80%、39.76%、52.82%,保持较高水平。

随着其销售规模的不断扩大以及客户结构的不断拓宽,应收账款余额将进一步增加。如果未来公司不能对应收账款进行有效管理,或者客户经营情况、财务状况出现恶化,公司应收账款回收风险将会增加,从而对公司经营成果造成一定影响。

结语

本次威博液压若注册获同意,它将成为北交所第83家上市企业。不过,我国液压产业起步晚,液压行业企业规模普遍偏小、产品技术存在一定差距,大部分液压产品处于价值链的中低端,产品集中度和品牌影响力还有待提高,公司应长期专注液压动力单元和高端液压元件的自主研发创新。


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