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猫眼娱乐业绩点评:多元业务齐头并进,政策利好或加快业绩修复

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2022-08-19 13:35:02 2580
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暑期档或将成为今年电影市场的一个分水岭。猫眼专业版数据显示,截至8月19日11时50分,2022暑期档(6月1日-8月31日)含预售在内的总票房已经超过80亿元,超过去年73.81亿元的暑期档总票房,国内影视恢复势头良好。


来源:猫眼专业版


尽管上半年北京、上海两大票仓接连受挫影响了整体票房表现,但疫情的有效防控、政策端明确的支持信号和暑期档票房新纪录,让市场看到了保持去年票房水平的可能。在拥有较多热门影片储备的基础上,预期后续影院影片上映节奏有望加快,叠加“中秋档”、“国庆档”的刺激,国内电影市场大概率将延续恢复性增长趋势,稳健的行业龙头公司应当被给予更多关注。


日前,中国领先的“科技+全文娱”服务提供商猫眼娱乐(下称“猫眼”)就率先发布了公司2022年中期业绩报告,在经受考验的上半年,这份成绩单称得上韧性十足。


一、上半年溢利净额1.52亿元,多元化战略凸显韧性


公告显示,2022上半年公司实现总营收11.91亿元,期内溢利净额1.52亿元。尽管在疫情影响下,相较去年同期公司的营收与溢利有所下滑,但相较行业内今年大量亏损或由营转亏的公司,猫眼保持盈利的状态十分难得。


来源:公开信息


上半年公司的基础票务服务继续保持领先地位,对内公司继续优化票务系统、合理管控票务成本,对外通过会员自运营、套餐售卖等服务,助力七成以上的影城提升运营效率,促进影城获客共渡行业难关。此外,公司现场娱乐票务也有突破,2022上半年猫眼演出GMV恢复至去年同期八成以上,脱口秀、亲子演出、沉浸剧场等细分领域实现突破性逆增长,其中脱口秀品类GMV同比增长逾3倍。


在发行和出品业务上,公司从质、量两个层面保持了高水准发挥。业绩期内,猫眼参与出品/发行的影片达到15部,其中主控发行影片6部,占大盘票房覆盖率已基本恢复至2019年水平。具体来看,2022年春节档票房前五的影片中,猫眼参与了三部,其中公司出品及主控发行的《这个杀手不太冷静》总票房达26.3亿元,公司参与的《穿过寒冬拥抱你》和《反贪风暴5:最终章》分别位列元旦档票房的冠亚军。


同时,公司参与的《暗恋·橘生淮南》《人生大事》《独行月球》《明日战记》等爆款影片均已上映,截止目前分别取得1.35亿元、17亿元、25.81亿元、4.22亿元票房,在各档期内名列前茅。后续猫眼的影片储备同样充足,公司参与的《雀斑公主》《哥,你好》《检察风云》《保你平安》《请别相信她》《宇宙探索编辑部》《危机航线》《扫黑行动》《绝望主夫》《被害人》《拯救嫌疑人》《满江红》等影片正有序推进中。


随着专业成熟的宣发能力在业界获得更多认可,以及平台持续的营销服务建设带来的商业化能力持续提升,公司多元化战略对业绩的支撑作用已经显现。


二、下半年政策强力支持,行业正向循环或将加速拐点到来


尽管上半年考验颇多,但下半年以来,无论是政策的明确支持还是影视行业潜在正向循环的逐步成形,都在驱动行业加快复苏。


8月11日,国家电影局发布了“关于开展2022年电影惠民消费季的通知”,从四个方面发力促进电影市场消费:


一是要丰富影片供给,鼓励电影出品、发行单位积极投放优质影片进入市场,推动更多新片、大片加快上映,提高宣传覆盖面和消费转化率;二是国家电影局联合猫眼、淘票票、抖音等一众平台,发放1亿元观影消费券补贴;三是大力开发农村电影消费潜力,组织开展乡村电影消费促进活动;四是加快推动助企纾困政策在电影行业的落地。


多方位的激活措施展现出相关部门振兴电影市场的态度和决心。参考往期各地方观影消费补贴和票房驱动情况,浙商证券预测本次电影惠民消费行动或将拉动5-10亿的票房增量,给影视市场带来可观的增量。


过往各地观影消费补贴及票房驱动概况

来源:浙商证券


与此同时,商务部等27部门也联合发布了“关于推进对外文化贸易高质量发展的意见”提出“有序扩大电影等领域优质文化产品和服务进口”,有利于促进电影市场的良性竞争,更多优质内容的供给释放也将进一步加快票房大盘修复。


更重要的是,政策和观影补贴有望为市场带来信心支撑,缓解片方影片投放的诸多顾虑,令更多已完成的优质影片加快进入市场,形成“市场信心提升-优质影片加大供给-观影热情高涨-影视板块持续复苏”的正向循环,加快行业拐点到来。


小结


两年多的疫情固然让影视行业压力倍增,但也加速了行业出清。一方面供给侧改革成效显著,内容质量的重要性被重新审视,贴近现实生活、彰显人性光辉的精品内容爆红出圈,行业的不正之风得以扭转;另一方面,行业集中度再次提升,产业链成本下降,产业资金资源分配更加合理,已然驱动行业进入了全新的发展阶段。


在此期间,包括猫眼在内,已经适应行业环境变化且找到更准确业务定位的龙头公司,在多元的业务支撑、丰富的影视内容储备以及更加成熟的商业化开发体系下,将成为最终受益者,在影视板块估值徘徊于历史低位的时刻,其中或许正蕴藏着阿尔法机会。


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