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明日开始招股,作为港股第一家动力电池企业,中创新航成色如何?

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2022-09-22 20:33:02 697
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碳中和大背景下,新能源汽车是公认的长期成长型赛道。而这个赛道中,占据C 位的无疑是电池,资本市场对电池的高度热情也有目共睹。

中创新航科技股份有限公司 (3931.HK) 公布香港上市计划,将于9月23日起招股,最高发售价每股H股51港元。中创新航将在9月28日截止认购,预计10月6日挂牌。

作为行业头部企业中唯一一家未上市的公司--中创新航即将登陆港股,并将成为港股市场上第一家动力电池企业,究竟有哪些值得关注的亮点?

本文主要从电池企业价值最为关键的三个方面--基本面、技术、制造能力一一梳理。

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亮点1:基本面优质

先看看公司的基本面。

中创新航的主要产品,涵盖了时下最热门两个细分领域--动力电池和储能系统,是目前全球唯二两家可以同时量产交付磷酸铁锂电池和三元锂电池的公司之一,具备为主机厂提供全系车型配套的能力,公司产品实现了多个行业第一。

其中,高压三元产品的电芯最高达280Wh/kg,电池系统最高225Wh/kg,兼备高能量密度、高安全性和长寿命等特点,公司的全极耳叠片产品具有高比能、高功率、高可靠性、快充性能表现出色等优点,已搭载了多家主要客户的主流车型;弹匣电池成为业内首个通过针刺不起火测试的三元电池,磷酸铁锂电芯也通过了枪击极限测试;“One-Stop”为代表的电池产品具备高度功能集成、极致成组、高安全性、高一致性、经济型及适合规模化生产、制造效率极高等多种特点。

装机量方面,根据弗若斯沙利文的资料,以2022 年第一季度为例,中创新航在全球第三方动力电池企业中排名第五,国内排名第二,也是中国前十大动力电池企业中2019 年至2021 年间唯一一家装机量年度复合增长率超过100%的企业。

在供应链方面,中创新航和各大类材料的头部供应商建立了战略合作关系,并采用订立长期战略合作协议等方式确保供应链的稳定供应;下游客户,已覆盖广汽、小鹏、长安、零跑、吉利、合创、东风、本田、上汽通用五菱、奇瑞、瑞驰、东风小康等主要的主机厂商,也是电动车Smart 的动力电池主供应商。此外,拓展国内外客户还在不断提速中

销量方面,以2019-2021 年计,公司的动力电池产品由1.62GWh 增至9.31GWh,年复合年增长率139.7%;总收入方面,由人民币17.33 亿增长至68.17 亿,年复合年增长率为98.3%。以最新数据来看,2022年上半年的收入达到了91.67亿元,较2021年同比增长252%,已经超过去年全年的营业收入。

从过往的表现看,中创新航展现出优质的基本面。

2

亮点2:技术能力和制造能力领先

再看看公司的技术能力和制造能力。

这里先说明,之所以特别强调技术能力和制造能力,是因为不管是从公司经营的角度,还是投资的角度,它们都是电池行业最核心的两个竞争力。公司在这两个方面的表现也是评判动力电池头部企业最关键的核心维度,那中创新航的表现如何?

先看技术层面。

如前文所述,中创新航已量产的产品涵盖了市场主流的动力电池和储能产品,技术能力已得到市场验证,更重要的是,公司持续发力于下一代电池、前沿技术的研发和创新,对动力电池的无钴化、高锰化、高压化、固态化均已走在行业前列,其中固态化已逐步从目前贫液化技术、半固态突破至准固态;同时,已搭建完备的储能产品布局,实现发电侧、电网侧及用户侧应用领域业务全覆盖。不管是现有还是未来的技术和产品,中创新航均领先于业界。

再看制造能力层面。

公司技术能力的不断进步以及生产制造工艺的持续提升是成本下降的主要动因。技术能力和制造工艺的进步,不仅可以大幅提升生产制造效率,还可以大幅提高公司对核心材料的使用效率。

另一方面,中创新航的技术能力也造就了公司在TWh 时代领先的大规模制造能力,通过极简制造、极限制造、智能制造三大抓手提高生产效率,显著地降本增效。 中创新航2019 年的有效产能约3.0GWh,2021 年已达到11.9GWh,预计2023 年有效产能将达到约90GWh,持续保持迅猛增长,形成华东、华南、华西、华中等产业集群。另一方面,随着规模效应逐步体现,单位生产成本和运营费用比率逐年降低,利润空间逐步释放。

其中,单位制造成本、单位直接劳工成本从2019 年的0.15 元/Wh 和0.05 元/Wh 下降至2021年的0.07 元/Wh 和0.02 元/Wh;销售费用占比、管理费用占比从2019 年的3.0%、10.2%下降至2021 年的2.4%、6.0%。就最新的2022年一季度来看,销售费用、管理费用占营收比重降至2.1%和3.4%,均小于上年平均占比,利润空间愈发扩大。

在行业普遍面临的原材料价格问题上,中创新航一手强化和上下游伙伴的战略合作,一手积极布局核心材料,不仅从未发生断供,还能够及时传导成本波动,保障合适的利润水平。

由此可见,在技术和制造能力上,中创新航亦处于业内领先位置。

3 结语

据了解,中创新航即将推出350Wh/kg高镍多元电池、4C快充电池和高锰铁锂电池,以及400Wh/kg半固态电池、全固态电池、锂硫电池等新体系电池。在高电压、三元电池技术方面,中创新航率先采用高电压5系产品实现600公里续航。

刘静瑜还表示,经过持续的迭代升级,中创新航即将推出的6系高电压产品能够达到300wh/kg的水平,可以支持1000km以上的续航。新能源赛道长坡厚雪,发展潜力无限。

根据弗若斯特沙利文的资料,预计在2022 年至2026 年,中国的新能源车市场的年复合增长率将达到20.8%。作为新能源车的核心部件,动力电池的装机量将以更高的速度快速发展,预计在2022 年至2026 年,动力电池装机量年复合增长率会达到34.9%。

中国已经成为,并将持续成为全球最大的新能源汽车、动力电池以及储能市场。中创新航优质的基本面、领先的技术和市场地位、庞大的产能规模,以及上下游紧密的战略合作伙伴、越来越多元化的客户群体,都会成为公司未来蓬勃发展的原动力。

财务专业出身,拥有二十余年大型制造业工作经验的中创新航董事长刘静瑜,先后在天马微电子、中创新航低谷时期临危受命,并带领公司完成绝地反击,其过硬的专业能力、全局化的业务导向思维、系统化思维和风险预判能力, 正是带领中创新航迈向新台阶的有力保障。

而对于缺乏动力电池上市企业的港股市场,中创新航的登陆,除了增加港股在该领域的覆盖,也让广大港股投资者享受到动力电池产业发展的红利。


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