股价大涨超44%！紫燕食品登陆沪市主板，卤味赛道再添一股

9月26日，上海紫燕食品股份有限公司(以下简称“紫燕食品”）登陆沪市主板，保荐人为广发证券，本次发行价为15.15元/股，发行市盈率为22.99倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率（36.76倍）和可比上市公司2021年静态市盈率平均值（44.54倍）。截至到发稿时间，其股价大涨超44%，最新市值89亿元。

紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休 闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。报告期末，公司在全国的终端门店数量已超过5100家门店。

截至招股说明书签署日，公司无控股股东。钟怀军直接持有公司18.50%的股份并通过上海怀燕、宁国筑巢、宁国衔泥和宁国织锦间接持有公司2.28%的股份，合计持有公司20.77%的股份并控制公司23.37%的表决权，钟怀军的配偶邓惠玲直接持有公司15.90%的股份，钟怀军与邓惠玲的儿女钟勤川、钟勤沁通过 宁国川沁、宁国勤溯合计持有公司43.08%的股份，钟勤沁的配偶戈吴超直接持有公司6.23%的股份。钟怀军、邓惠玲、钟勤沁、戈吴超、钟勤川合计持有公司85.98%的股份并控制公司88.58%的表决权，并已签署一致行动协议，是公司的共同实际控制人。

本次IPO拟募资的资金主要用于宁国食品生产基地二期、荣昌食品生产基地二期、仓储基地建设项目、研发检测中心建设项目、信息中心建设项目、品牌建设及市场推广项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，紫燕食品实现的营业收入分别为 24.35亿元、26.13亿元、30.92亿元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为2.34亿元、3.10亿元、2.72亿元，出现一定的波动。

基本面情况，图片来源：招股书

按产品划分的营业收入情况，图片来源：招股书

报告期内，公司综合毛利率（剔除运费影响）分别为 25.46%、30.45%、26.06%，不及可比公司的均值。

公司综合毛利率与同行业可比上市公司比较情况，图片来源：招股书

可以发现，紫燕食品的收入主要来自鲜货产品，包括夫妻肺片、整禽产品、香辣休闲产品等，公司原材料占其主营业务成本 80%以上，其中整鸡、牛肉、鸡爪、牛杂、 猪蹄、猪耳等约占原材料采购总额的50%以上，上述主要原材料的价格波动将影响其毛利率和盈利能力。

报告期内，公司在华东地区的销售收入占主营业务收入比例分别为 75.23%、74.81%和73.51%，销售区域较为集中。新门店开设和销售区域开拓是公司业务增长的重要驱动力之一，未来公司拟向其他区域市场进一步拓展。而对于新开拓的销售渠道，公司在短期内的投入较大，但其投资回报周期存在一定不确定性。

紫燕食品的主要业务涉及食品加工及销售，食品质量及食品安全是公司日常经营的重中之重。公司的卤制食品以鲜货产品为主，保质期较短，产品质量控制要求相较于包装产品更为严格，对原材料供应、加工生产、运输及存储条件、终端销售等环节均提出了更高的要求。如果未来公司运营过程中任一环节出现疏忽而引致食品质量或食品安全问题，或将会对其品牌形象和经营业绩产生不利影响。

紫燕食品预计2022年1-9月可实现营业收入27.10亿元至28.20亿元，较上年同期增长14.14%至18.77%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润1.81亿元至1.97亿元，较上一年同期下降22.24%至28.56%。