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田野股份北交所上会,业绩持续性遭问询,新增产能恐难消化

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2022-12-08 17:12:36 600
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据了解,田野创新股份有限公司(以下简称:田野股份)于12月8日接受北交所上市委会议的审议,国海证券为其保荐机构。

田野股份成立于2007年,曾于2015年2月13日在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让,截至目前仍属新三板创新层股票。

截至最新招股书签署日,公司的实际控制人为姚玖志和姚久壮,二人合计持有公司4801.40万股股份,持股比例为17.78%。其中姚玖志是第一大股东,持股比例为11.88%,为公司的控股股东。

此外,持有公司5%股份的股东还包括欣融食品和勐海茶业,分别为持股10.42%、5.90%。其中,欣融食品为欣融国际(HK.01587)控制的经营实体,欣融国际是亚洲食品原料及添加剂行业领先的分销商及生产商之一。

值得注意的是,奈雪の茶(深圳品道餐饮)、沪上阿姨(臻敬实业)于2021年11月按照3.22元/股价格,分别认购公司1200万股、100万股定向增发股票。

(股权结构图,招股书)


1.   业绩持续性遭问询


田野股份主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售,产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等,公司聚焦热带果蔬产地加工,在广西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荆门拥有四个现代化工厂。

2019年至2022年1-6月各报告期,田野股份的营业收入分别为2.90亿元、2.66亿元、4.59亿元和2.12亿元,相应的归母净利润分别为2432.09万元、2100.17万元、6517.76万元和2386.20万元,业绩存在一定的波动。

(主要财务数据及指标,招股书)

2020年以来,新冠疫情多源多点、散发频发,给新茶饮行业带来巨大的冲击,部分新茶饮品牌存在降价和经营业绩下降的情形。同时,该状况也将向上传导至新茶饮行业供应商,导致下游新茶饮客户对公司产品采购量减少或采购价格下降,对公司经营业绩产生一定的影响。

事实上,田野股份前三季度营收同比上升0.22%;归母净利润同比下降23.3%,公司存在2022年全年不满足北交所第二套上市标准中营业收入增长率不低于30%要求的风险,北交所也曾对此作出问询。

来源:北交所官网

近年来,预包装果汁饮料行业增长乏力,行业市场集中度持续提高,对原料果汁需求趋于平稳;新茶饮行业快速增长,对原料果汁等需求快速增长。

随着茶饮行业原材料新鲜程度的提升及消费对果茶的喜爱,新茶饮水果市场规模将快速增长,新茶饮水果成本占整体原材料成本比例为20-25%。

(2019-2024E中国新茶饮水果细分市场规模,招股书)

目前,田野股份是奈雪の茶、茶百道、沪上阿姨等知名连锁茶饮品牌的原料果汁主要供应商,是农夫山泉、可口可乐、娃哈哈等食品饮料企业的供应商。

报告期内,公司的新茶饮客户销售收入占比由4.20%上升至75.51%,食品饮料客户收入占比则由57.66%降至23.79%。

(销售收入按客户行业分类,招股书)

值得注意的是,报告期内,公司对前五大客户的销售收入占比分别为49.68%、44.61%、68.17%和74.77%,占比逐年攀升,存在一定的依赖。其中,品道餐饮是公司的第一大客户,2020年、2021年、2022年1-6月,公司向其销售收入占比分别为9.63%、20.04%、25.95%。

(2022年1-6月公司前五名客户销售情况,招股书)


2.   新增产能恐难消化


报告期内,田野股份的产品结构变动较大,原料果汁收入占比由44.13%上升至83.41%,其他业务收入占比由34.19%降至2.5%,主要原因为公司开展榴莲进口业务,进口的榴莲部分用于加工、部分售卖,受新冠疫情影响,公司2020年榴莲销售收入大幅下降,2021年起暂停了榴莲进口业务。

(公司主要产品销售收入和占比情况,招股书)

毛利率方面,报告期各期,公司主营业务毛利率分别为27.04%、26.48%、29.16%和28.76%,存在小幅波动,整体高于可比上市公司的平均水平。

(毛利率与可比公司的对比情况,招股书)

目前来看,田野股份的原料果汁总产量逐年攀升,但其产销率却呈现逐年下降的态势,由2019年的107.98%降至2022年上半年的80.2%,可见公司的产品销售状况并不理想。

(原料果汁、速冻果蔬产销率情况,招股书)

而本次冲刺北交所,公司拟募资4.76亿元,其中2.65亿元用于“海南自由贸易港智能工厂(一期)建设项目”,2.11亿元用于“海南达川热带特色产业扩产项目”。

(募集资金用途,招股书)

上述项目全部实施完成后,公司将新增椰子制品8千吨、风味糖浆1.2万吨、果蔬制品2.34万吨的产能。如果市场需求发生不可预见的重大变化,将直接影响新增产能的消化,公司可能存在产能过剩的风险。


3.   结语



在消费升级、主流消费群体年轻化的大背景下,产品创新越发成为重要的竞争手段,新茶饮行业门槛较低,新型网红产品一经推出,很快会被其他茶饮品牌复制,且行业内卷越来越严重,参与者随时可能面临发展空间受挤、市场占有率降低的竞争风险。


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