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中梁控股年报透视:债务重组成功,财务状况迎多重改善机遇

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2024-04-02 09:38:05 724
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进入三月下旬,中梁控股(02772.HK)接连发布了两项重磅公告,一项是完成了债务重组,另一项则是发布了过去一年的年度业绩。


从资本市场上来看,似乎并未因这两项公告有所反应,可以看到市场一定程度低估了这两则重磅事件对公司的意义。


而这背后或也暗示了机会,不妨就此展开探讨。


1、完成债务重组,轻舟已过万重山

在年报公布前,中梁控股发布公告,宣布境外债务重组所有条件已获满足,并在3月20日起正式生效。


这一消息意味着,中梁控股成功地解决了其面临的境外债务压力,为公司未来的发展铺平了道路。


作为继融创之后,又一家成功实现债务重组的房企,中梁控股在一众出险房企中展现出了不俗的危机应对能力和强大的实力。


从2022年7月首次发生美元债违约事件,到当年11月即正式提出债务重组方案,再到如今境外债务压力得到全部化解。整个过程中梁控股耗时约16个月,相较于历时18个月的融创,中梁的这一进程更短,也突显出了其行动之迅速、执行力之强,效率之高。


要知道,债务重组并非易事,中梁控股必须综合考虑各方利益,并进行多层次的沟通、甚至妥协,最终才能达成债务重组的协议。因此,中梁控股能够快速成功完成债务重组,已经相当不容易。


尽管在此前一系列错综复杂的环境下,中梁控股如同其他众多出险房企一样,不可避免地遭遇了危机。但如今公司已经率先抢跑,成功实现破局,这也为其后续在新的行业周期中获得了难得的先发优势。


换言之,摆脱了过去的债务重压后,公司也将能够更加从容地应对市场变化,抓住机遇,积极拓展业务,提升产品质量和服务水平,并加速实现增长,从而持续巩固其在行业内的领先地位。


值得一提的是,随着政策层面不断支持房企改善融资,此前中梁还持续获得了金融支持,约有20个项目入围首批“白名单”,涉及青岛、重庆等12个城市。这也反映了公司在政府层面获得了认可和支持,有望进一步助力公司缓解债务压力,并刺激销售去化,从而实现良性的造血循环。


展望2024年,中梁控股表示,集团将继续强调财务安全,保持经营流动性,稳定债务,控制风险,平稳交付,节约成本,加强组织架构和提高管理效率,以确保集团能驾驭行业挑战,渡过行业难关。


2、业绩公布消化悲观预期,行业迎接拐点到来

在完成债务重组消息公布后,紧接着,中梁控股公布了2023年年度业绩报告。尽管从业绩层面来看,仍然呈现出明显的经营压力。


销售规模有所下降,亏损压力犹存,不过也不乏像营收大幅增长、有息负债大幅下降等亮点。


具体来看,在销售额方面,尽管按年减少了约48%至341.3亿元人民币,但中梁控股仍然稳居行业前40强,在民营房企中更是排名第12位。这表明公司在市场中的地位和影响力依然十分突出。


在交付能力方面,中梁控股于2023年交付了10.8万套房产,位居行业第11位,并且凭借对品质的坚守,公司还斩获了一众业内大奖。此前相继获得了“2023年中国房地产年度交付力标杆企业”和“2023年度品质交付房企”等荣誉。这充分体现了公司在房地产项目交付方面的出色表现和良好声誉。


此外,有息负债和现金情况方面,财报显示,截至2023年底,中梁控股的有息负债降至历史新低,为212亿元,其中境内有息负债为128.2亿,境外为83.5亿元。同时,公司截至年底拥有106.6亿的现金及银行结余。结合公司债务重组成功,充分表明了公司在负债管理和资金筹措方面取得了不俗成绩,保持了良好的现金流管理能力。


透过这些亮点足以看到中梁控股依然在行业中保持着强劲的韧性和市场竞争力。而这份财报的出炉也进一步释放了此前对公司业绩和经营前景的悲观预期,有助于投资者信心的升温。


眼下,随着政策环境从供需端持续支持房地产行业稳健发展,市场向好预期也在不断强化,凭借公司良好的业务基本盘,中梁控股也将有望在行业新周期中斩获新的机遇。


3、结语

从中梁控股近期资本市场相对平淡的表现来看,市场未能够真正有所反应的背后,公司或存在三重预期差。


首先,是政策兑现行业反转的预期差。


当前不可否认,不论是资本市场,还是整个楼市,投资人与购房者的观望态度仍然浓厚,这也反映了市场可能存在着对政策的兑现速度和效果的不确定性,从而形成了一定的预期差。


但不难预期的随着一系列支持房地产平稳健康发展的利好政策的不断出台和落实,市场对于房地产行业的预期也将迎来新的变化,助力行业迎来反转。


其次,公司业绩兑现稳健成长的预期差。从业绩层面来看,中梁控股尽管过去面临较大压力,但随着一系列债务压力的缓解,公司轻装上阵后,有望重拾成长势能,后续业绩层面有望兑现稳健增长。


最后,市场情绪走出谷底的预期差。经历了漫长的行业调整,投资者信心不足已经到了冰点状态,行业也已经处在了估值底部,如今随着政策面接连释放利好,企业业绩和债务层面也在得到改善,一旦后续持续在经营层面得到验证,打通房企的造血循环,市场信心的扭转也将是大概率事件,在此预期差下也将预示着一条市场的主线行情机会。


从估值层面来看,中梁控股目前市净率仅为0.1倍,远低于行业0.4倍的平均水平。随着市场对公司认知的逐渐提升,对其业绩前景以及稳健经营能力持续得到验证时,公司的价值回归相信也只是时间问题。


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