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重大变革来了!怎么投?

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2024-05-24 21:47:04 3996
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今天A股虽然步入大回调,但电力板块却掀起了涨停潮。


截至收盘,涨幅榜上发电有关板块全线霸屏,有超20只电力股强势封板,交易情绪显著强于大盘。其中绿色电力ETF(562960)大涨了2.51%,在今日所有ETF中涨幅第一。



在大市明显走弱背景下,电力板块依然如此大涨,主要是近期来自政策、行业面的好几条导火索一起被点燃所刺激。但从电力行业近两年供需两旺的发展势头来看,今天的市场表现其实也是早在情理之中。


如今新一轮电力重磅改革预期开启,又给行业带来了更多的信心和看点。


接下来,如何跟上这一趟难得的新红利?


01

新一轮重磅新规开启


日前,中央在山东济南召开企业和专家座谈会,据会议通稿显示,电力体制改革多年后再次被重点提出。


值得一提的是,此次座谈会,国电投/深化电改的发言被摆在了座谈会的第一顺位,排序的背后也充分反映了中央对此的重视程度。


据分析,2015-2021年的第二轮电力体制深化改革,主要精神是管住中间、放开两头,重点是在于推进电力市场化、在发电侧和售电侧引入充分竞争、建立电力交易机构、加强电网接入及电力普遍服务等。


如今电价改革已经全面放开,“两头”的发展已经非常充分和领先,所以也是到了合理调整“中间”,合理顺畅产业链资源配置,更加推进市场化的时候。


5月14日,发改委发布电力市场运行基本规则(以下简称《规则》)也将于7月1日起正式施行。规则内容正是对加快建设全国统一电力市场体系做出顶层设计。


结合此次重磅会议召开,让市场深刻感受到新一轮电改的推行,已经越来越在加快了。


电力市场化改革,虽然会引入更多的市场竞争,但市场竞争导致低效率及高成本的落后玩家被加速洗牌下桌,加上行业本身准入门槛又高,这将意味着接下来更加是“剩者为王”的游戏规则。


对于上中下游很多行业中多数综合竞争实力强的上市企业,尤其那些具备规模优势和成本优势来说巨头来说,明显更加受益。


在当前电力行业“供需持续两旺”大背景下,它的受益将得到更大幅度放大。


所以市场才会对电力板块如此追捧,甚至不惜逆势加配。


事实上,市场对电力板块从2021年电力深化改革以来就开始追捧,虽然期间A股市场长期弱势调整,但电力产业链一直表现强势,多数电力巨头的市值都创下了阶段新高。


趋势,还远没有结束。


02

长期看好行业景气周期


下游需求的激增是让市场投资者对电力行业长期看好的最重要逻辑,也是看好新一轮电力改革的原因。


近几年来,全球的风光伏和水电核电的绿色电力得到蓬勃发展,叠加全球新能源车普及浪潮和AI浪潮,全球电力投资开启迅猛增长新周期。


正如马斯克之前说过,未来的时代,不是缺显卡,而是缺电。参考之前的文章


根据IEA机构预测,从现在到2030年,全球每年电网投资额平均将达到5000亿美元,2031-2040年提高到7750亿美元,2041-2050到8700亿美元。其中,中国作为全球最主要发电和用电大户,以及电网领域最具有技术优势的国家,电网投资建设更是重中之重。


2023年,国内电网投资规模(5275亿元)和增速(5.4%)都创下了近年新高,目前中国已经连续十年领跑电网投资额。“十四五”期间,我国的电网投资规模有望达到3万亿元。


而未来十年,电力也依然是一个十分确定的黄金赛道。


另一些视角,2023年全年用电量同比增长6.7%,2024年一季度全社会用电量同比增长9.8%,较去年同期大幅提升6.20 pct,电力需求增速持续维持高增趋势。


同时,从电力行业上市企业经营业绩来看,2023年电力板块营收超预期增长,实现毛利率21.0%,同比增长5.3个百分点;归母净利润实现1289.1 亿元,同比增长77.2%。


今年一季度,电力板块营收增速虽然稍微放缓,但行业8成以上企业均实现收益增长,并且整体盈利水平得到了明显提升,水电、绿电的归母利润同比增速持续稳健,火电的增速甚至达到了104.5%。


上游投资扩大+下游需求强劲+行业利润持续高增长,充分验证了上述“黄金赛道”的逻辑。


可以预见,在全球推行绿色电力,同时下游新能源车及AI两大浪潮对电力的强劲需求下,电力行业的逻辑还会长期被验证下去。


03

如何投资?


那么,我们如何抓住这一波难得的电力板块投资红利?


如果从改革的视角来看,通过竞争促进电力市场的价格发现,从而还原上中下游各环节资产的合理收益率水平,对整个产业链的有竞争优势的龙头都会受益。


上游的发电企业,对产品和服务的议价空间有了更多的自主弹性。尽管电改本身并不是放开电价自主,但企业在成本控制上,有了更多的主动权。


比如煤电一体化的龙头企业,在煤炭价格成本下降的趋势下,用电需求的激增更有利于电价的稳定,从而利于锁定利润空间。


风光伏发电领域,目前产能严重过剩,电改有助于限制计划新增产能和加速出清落后产能,但它们的未来市场空间巨大,龙头将来能吃到行业集中度进一步提升的红利。


这几年来,绿电中除了光伏的外部风险较高外,风电板块的投资和装机规模增速其实都很高,这意味着未来业绩确定性更高(注意:风电大机组基于边际成本优势相对可能更吃香一点)。


水电有一个相对特别的逻辑,由于水电站几乎是存量资产,行业龙头想要打破发展局限,需要不断收购整合全国各地的水电站。比如长江电力,这十年来的发展主要就是通过不断收购优质水电站作整合来不断壮大自身体量,然后实现业绩和市值的持续稳健增长。


所以电力市场化改革对于长江电力来说,其实也是受益的(因为在强需求下电价向上的弹性相对更大一点)


而对于中游的电网和设备,在供需两旺之下,景气也是必然。


其实电力设备出海这一块也是非常可观的加分项,这两年国外电网建设投资集中爆发,国内的不少电网设备企业出口业务都收获了巨大收益,这里面也可能挑出一些优秀的标的。


当然了,电力作为基础民生工程,行业平稳扩张,企业业绩整体平稳发展是长期趋势,同时具有一定的周期性,所以投资者除了在行业催化剂出来猛抄一波外,在平时更多是是需要耐心去等待业绩逐渐兑现。


但耐心大概率是值得的。


因为电力板块中,很多的行业龙头的市值增长长期都表现不错,同时分红回报率也是足够有吸引力,有的能长期做到股息率5%以上,远远跑赢国债或者理财收益率。


比如长江电力,近十年来不仅股价持续大幅增长(不复权情况下涨了近4倍),而且在股价大涨后最新股息率依然有3.2%,表现可谓惊艳。



当然了,当前A股市场环境还是有不少风险变量,标的表现分化和股价波动也很大,想要很好把握住其中的机会和节奏并非易事。


所以不妨选择一些配置电力中覆盖各细分领域较全的ETF是一个不错的选择。比如下面这个绿色电力ETF(562960),前十大权重股就基本包括上述提到几个细分类绿电龙头标的。



而自今年1月23日以来,这个绿色电力ETF(562960)涨幅已达19.89%,稳稳跑赢大盘。


如果想要把握住这一波电力改革机遇,以及想要长期稳健且不错收益的投资方式,或许它会是一个不错的选择。


特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为任何实际操作建议,交易风险自担。


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