大众丰田负债近6万亿，为何说车企“高负债”被误读了？

  伴随全球汽车产业轰轰烈烈的变革浪潮，新能源汽车和前沿技术的发展为全球车企带来了新机遇与挑战。行业竞争不断加剧，市场格局加速分化，车企的经营健康状况也因此成为各方关注的焦点。

  要准确评估车企的经营健康状况，财务指标无疑是核心依据。然而，鉴于汽车行业的特殊性，我们不能仅停留在数字表面，更应深入理解这些指标背后的真实含义。

  接下来不妨透过一些市场较为关注的指标，梳理背后的判断逻辑。

  一、先来看总负债情况。

  不得不承认，全球主流车企的总负债普遍较高，尤其是传统巨头车企。数据很能说明问题。2023财年，大众的总负债就达到了3.2万亿人民币，丰田则在2.6万亿，两大巨头总负债就接近6万亿。福特、通用汽车、宝马、奔驰也均在万亿以上。

  这背后的原因其实很简单，汽车行业是重资产行业，需要大量资金投入建厂、持续不断的研发投入等。

  但有意思的是，国内车企的龙头比亚迪和吉利控股，其负债总额则处在较低水平。以比亚迪为例，其销量是大众的三分之一，但总负债仅为大众的六分之一。

  结合营收不难看出，车企的总负债与规模具有正相关性。一般来说，规模较大的车企由于业务范围更广，其总负债也会相对较高，但这并不意味着其财务健康状况不佳。相反，合理的负债规模是企业扩张和运营的必要条件。

  因此在评估车企经营健康状况过程中，不能单纯拘泥于负债率或者负债规模的大小。

  二、再看看有息负债

  若进一步聚焦到负债结构，可以发现，单纯看总负债也并不能说明问题。要知道在企业的负债结构中，有息负债和无息负债的表现也存在一定的差异。

  可以看到，全球主流车企的有息负债处在较高水平。如在2023财年，丰田有息负债占比达到67%，福特达到65%，通用汽车达到59%，奔驰、宝马分别达47%、42%，这些海外车企的有息负债规模达到数千亿乃至上万亿规模。

  对比之下，国内主流车企有息负债规模则相对较低。例如，在2023年，赛力斯、比亚迪的有息负债占比为5%、6%，即便是有息负债最高的吉利控股，24%的占比也低于绝大部分海外车企。

  考虑到有息负债是真实的债务，需要支付沉重的财务费用，海外车企的整体负债压力显然高于国内车企。

  三、最后看看应付账款

  与海外车企依赖有息负债相比，国内车企的总负债中主要是无息负债，而大头是应付账款。

  一般而言，企业规模越大，营业收入越高，对外采购与合作的体量也越大，对拉动经济增长的作用也更明显。对于车企而言，体现在财报上就是应付账款的增长。因此，应付账款的增加导致的负债提升并不一定是坏事，关键在于企业如何形成良性的现金流循环。

  以比亚迪为例，2023年其经营现金流入达到6100亿元，其中4300多亿元用于支付无息负债，经营性现金流净额仍有1700亿。这表明比亚迪不仅有足够的资金来支付其应付账款，还能保持较高的现金储备，用于支持企业的持续发展和应对潜在风险。这种健康的现金流管理能力，使得企业在面对行业竞争和市场波动时更具韧性。

  当然我们也要知道，应付账款不仅反映了企业与供应商之间的交易关系，还体现了企业在产业链中的议价能力和资金占用情况。构建稳健的产业链体系，确保成本控制、产品品质与供应链的稳定，对于车企长期发展至关重要，因此保持相对合理的负债结构和高效健康的供应链管理，能够帮助企业更好地应对市场波动，提升竞争力。

  从数据来看，2023年国内主流车企的应付账款及付款周期呈现出显著差异，这背后反映出不同车企在供应链管理的能力。

  例如，在2023年，赛力斯应付账款占营收的比例为84%，东风集团股份为57%，长安汽车为50%，长城汽车为40%，上汽集团为36%，比亚迪为33%。要说明的是，这个比例越低，越能显示企业在应付账款管理方面更为谨慎，其占营收的比例较低，显示出较强的供应链管理和资金周转能力。

  从付款周期来看，比亚迪与供应商合作的账期为128天，上汽为140天，长城汽车为163天，长安汽车为185天，东风集团股份为226天，赛力斯为313天。账期相对较短，意味着其供应商能够更快地获得付款，从而减轻供应商的资金压力，增强供应链的稳定性。

  四、写在结尾

  汽车工业作为现代制造业的皇冠，其崛起不仅是技术与工业实力的象征，更是国家经济腾飞的关键引擎。如今在全球经济的舞台上，中国汽车发展势头愈发强劲，中国车企凭借先进的技术、卓越的品质和创新的思维，不断打破国际市场的壁垒，赢得了全球消费者的认可与赞誉。

  然而，伴随市场竞争的愈演愈烈，舆论的漩涡暗流涌动，一些关于中国车企负债过高、存在经营风险等问题的讨论也甚嚣尘上。从财报不难看出，中国车企的负债水平并不高，其财务健康状况远比外界想象的要稳健。

  反倒是深入探究后更能发现，在这场轰轰烈烈的全球汽车产业变革浪潮中，中国车企不仅在技术创新上取得了显着成就，更在财务管理和风险控制上展现出独特优势。这种优势不仅为中国车企在全球市场的崛起提供了坚实基础，更为整个行业的可持续发展树立了新的标杆。