爆了！这个赛道大逆转？

  当一个连续阴跌四年的板块开始爆发，意味着什么？

  周四创新药板块大爆发后，在周五大盘弱势下跌情况下，上演冲高回落的行情，但部分医疗、医药类的主动权益基金和相关ETF仍然大幅跑赢市场。

  据统计，涨幅前20名的开放式基金中，医药相关基金霸榜（至少15只），其中平安核心优势A上涨3.28%，居全部开放式基金市场第一。

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  最惨板块大爆发！

  这是个漫长的冬天，在2021年那个夏天，所有人都不会想到，医药的下行周期会持续4年。

  中证医药指数从2004年12月31日发布以来，医药板块从未连续两年下跌，2021年-2024年是目前历史上绝无仅有的四连阴，其调整幅度之大，时间之长，均为历史之最。

  虽然去年开始行业积极变化有很多，创新药政策倾斜、医保支付改革、集采优化、降息周期开启、创新药出海、基本面回暖等，但持续阴跌下，市场对此表现麻木。

  资金也在持续流出，2024Q4公募基金对医药板块的持仓比例进一步下滑至8.58%，为历史最低位置。

  (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

  历史上当所有负面因素都充分定价后，任何细微的边际改善都将带来巨大弹性。

  从二级市场的表现来看，当DeepSeek引爆中国资产重塑叙事，创新药板块跟随开启估值修复。

  当前期强势的科技股持续回调之际，风格并没有重回以往熟悉的红利当道的防御模式。

  反倒是以食品饮料、医药等为首的大消费板块频频活跃，似乎涌现“科技+消费+红利”的新哑铃策略。

  由于医药本身就具备消费+科技的双重内核（前者以医疗服务为代表，后者以创新药为代表），加上如今中国创新药出海交易频现、近期港股biotech业绩亮眼等催化剂持续刺激下，本周港A股医药板块双双逆势上攻。

  本周A股的35个Wind二级行业中，涨幅第一的是医药生物，累计上涨1.8%，年内上涨4.91%，排名第10。

  港股涨幅第一的行业同样是医疗保健业，本周累计上涨3.41%，年内涨幅高达26.7%，超过资讯科技业成为第一。

  与此同时，市场更是出现罕见一幕：医药主题的开放式基金中，主动跑赢被动的现象。

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  医药主动权益基金跑赢被动

  周五，涨幅第一的平安核心优势A(006720)上涨3.28%，今年累计上涨32.83%，在4000只混合基金中排名前1%。平安医药精选A(020458)、平安医疗健康混合(003032)年内分别涨31.65%、30.71%。

  从医药被动基金的业绩表现来看，有ETF挂钩的医药、医疗指数，今年业绩首尾差异巨大，高达36.63%，涨幅第一的指数是恒生创新药指数，年内涨幅达到32.44%，略微跑输平安医药精选A。

  最近几年，主动权益基金业绩整体难以跑赢指数，但从去年四季度以来，开始出现跑赢被动指数基金的主动基金。

  被动指数基金作为一种投资工具，最大的特点就是获取市场的β收益，即跟踪指数的整体平均收益。

  而主动权益基金的最大特点是α收益，即相对市场多出来的超额收益。

  作为被动投资理念的坚定倡导者，笔者承认目前A股确实客观存在利于主动权益基金因素——散户投资者占比高、信息效率相对较低，中国主动权益基金过去十年α收益显著。

  另一关键原因是，A股更多时候处于结构性的震荡行情，主动基金更善于捕捉新产业趋势。

  例如公募基金整体减配医药的情况下，医药主动基金去年Q4对创新药的持仓环比持续增长。

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  医药或成下一个上涨赛道？

  回顾一季度，“DeepSeek”引爆了AI、机器人行情，尤其春节后国内AI产业链各环节重大催化不断、产业叙事持续焕新，从而推动行情反复活跃、走向新高。

  尽管这波行情开始退潮，但眼下中国正处于经济高质量发展转型期，除了AI、机器人之外，许多新兴产业正在重塑世界产业格局，其中长期被西方国家掌控的生物医药产业被人们给予厚望。

  众所周知，医药行业错综复杂，子版块众多。一个板块便可构成一条产业链，产业链可分为研发环节、生产环节（原料药与制剂制造）、流通环节（批发与零售），销售环节。如产品端又可分为中药、生物药（创新药）、仿制药、器械。

  同时医药行业的研究还很复杂，行业受政策影响大、医药上市公司太多(600+)，涵盖细分领域众多，还要密切关注层出不穷的新技术。

  巨大投资机会的背后伴随着艰巨的研究难度。这种情况下借道指数投资当然是不错的选择。

  但从今年带有“创新药”字眼的指数业绩来看，差异也不小，恒生港股通创新药年内上涨29%，CS创新药同期上涨7%，说明指数的选择很关键。

  从周思聪过往的管理产品可以看出，她属于风格鲜明的医药赛道选手，专注于医药行业研究投资17年，对医药产业有较为深刻的理解。

  其遵循先寻找高景气度和高确定性子行业，再沿着产业链挖掘个股的投资路径，投资风格以高集中度、长期持有、聚焦高景气赛道为核心，强调“进攻即防守”。

  她认为：资本市场最有效的因子永远是成长性因子，因此要站在高景气的赛道上，只有在高景气度的赛道上，选到好的投资标的的可能性才高。

  在挖掘个股方面，周思聪的风格非常鲜明且别具一格，认为集中度较高，在医药行业有机会时更容易获得较好的业绩。因此，其产品的前十大重仓股占比通常超过60%，个股数量控制在20只以内。

  谈及医药行业投资，她同样有独到见解：“医药投资重在把握两个周期，一个是整个行业的政策周期，另一个就是产品的周期。”

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  小结

  复盘本轮科技股大反攻的底层逻辑，本质是高效低成本的技术突破证明中国AI创新能力+政策全力支持+低估值+市场风险偏好提升+资金回流。

  如今中国创新药企也正用类似路径重塑全球医药创新格局：低成本临床试验+高效的研发团队创造出新成果。

  对美国生物科技公司而言，这也是一次DeepSeek式的冲击。

  如今中国创新药出海交易频现，从恒瑞医药19.7亿美元“出海大单”、君实生物的特瑞普利单抗登陆东南亚、联邦制药的20亿美元“减肥药新贵”出海，再到和铂医药与阿斯利康的44亿美元“技术联姻”，本质是中国医药产业从“仿制跟随”迈向“全球创新”的缩影。

  随着全球资本重新定价中国药企创新能力+政策全力支持+低估值+机构持仓历史最低+市场风险偏好回升+老龄化，医药会是下一个迎来“DeepSeek时刻”的行业吗？

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