中国船舶租赁(3877.HK)：劈波斩浪，业绩指标再创新高

  2024年，航运市场呈高开低落态势，伴随俄乌冲突、红海局势、以及特朗普胜选给全球贸易前景带来诸多不确定性，航运市场长运距、低效化特点日益突出。

  在全球航运市场波动加剧的背景下，中国船舶租赁凭借"逆周期布局+顺周期运营"的核心策略，推动多项业绩指标再攀新高。

  财报显示，2024年公司全年实现营业收入40.34亿港元，同比增长11.3%；净利润达21.55亿港元，同比上涨12.7%，两项核心指标增速均保持两位数增长。

  值得注意的是，其平均资产回报率(ROA)提升至4.8%，同比增加0.3个百分点，而平均净资产回报率(ROE)稳定于15.7%，在航运租赁行业中堪称优异。

  从2016年的10亿，到如今完成接近4倍营收规模的突破，中国船舶租赁在这个动荡的市场里已成长为一条"大船"，经历过周期历练的公司，价值更显坚韧。

  不惧航运"风暴"

  多策略调整稳中求进

  综合全年航运市场的整体表现，2024年依然是整体表现强劲的一年。

  2024年克拉克森海运综合指数均值达24,964美元/天，较2023年强势水平仍然上涨5.6%。其中1-3季度该指数均值为25,516美元/天，4季度均值为23,307美元/天。

  市场分化程度加剧，各板块表现截然不同，红海事件推动集装箱船板块重新大幅增长，散货船收益回升，而2023年的明星板块能源类船舶的收益高位回落。

  在动荡的环境中穿行，公司是如何做到临乱不惧，稳中求进的呢？

  背靠中船集团，具备懂船基因的中国船舶租赁，对于行业周期迅速变化的感知足够敏锐，通过多维度的策略调整，在业务拓展、资产运营、风险管控和资金管理等方面取得显著成效。

  从经营层面来看，为了平抑周期变化给业绩带来的巨大波动，进一步确保公司业绩的持续增长，中国船舶租赁形成了一套"固定收益+弹性收益"的模式，资金和租赁订单两方面为长期业绩增长奠定了基础。

  固定收益代表融资租赁和贷款借款服务；弹性收益则代表公司通过自主或联合投资的方式，在低位时下单造船，后续投入短期和即期市场运营，对应收益跟所处当下的市场环境密切相关。

  公司运营船舶资产中，融资租赁船舶51艘，经营租赁船舶71艘。

  从收益结构看，"弹性收益"成为利润引擎的重要增量。

  2024年，航运综合服务类实现收入2,269.5百万港元，同比增长22.8%，其中经营租赁服务收入实现2,236.0百万港元，同比增长22.9%。

  在船型布局上，公司加速向高附加值领域渗透。

  全年新增订单9艘，其中中高端船型占比100%；全年共接新船舶15艘，包括3艘16,000 TEU超大型集装箱船、4艘1,600 TEU支线集装箱船以及3艘9.3万立方米VLGC气体船等高价值资产。

  从成本管控方面来看，船舶租赁业具有资金密集、杠杆率高、周期性强等特点。在美元高息环境下，中国船舶租赁展现了卓越的资金运作能力。年内综合融资成本压降至3.5%，较同业P50分位值低62个基点。

  去年，公司加大人民币、港币、欧元等跨币种融资、置换高息美元债务等手段，使得融资结构实现"三降一增"，同时节约财务费用近1亿港元。

  通过有效的债务结构优化和资金监控管理，公司资产负债比率控制在67.5%的水平，同比压降了4.1%，并且保持了良好的资产质量。

  价值创造与改革创新并举

  积极回馈投资者

  四季度运费市场的走弱使得市场情绪和信心受到一定影响，迈入2025年世界经济发展仍然面临广泛的不确定性，全球海运贸易在保护主义及地缘冲突等因素影响下或继续表现为结构性调整。

  同时，国际海事组织(IMO)对航运业实现2025年碳减排计划目标的监管措施有望加快市场转型步伐。

  作为一家对产业趋势极具前瞻性的企业，中国船舶租赁是业内最早一批进行绿色低碳转型的公司之一，将绿色能源产业作为主攻方向，早在上市之初就开始布局了LNG、海上LNG/LPG装备船等绿色能源相关产业。

  从资产组合看，清洁能源装备占比提升至15.8%，集装箱船、液货船、散货船分别占16.5%、20.1%、23.7%，结构更趋均衡、年轻化。

  作为央企下属子公司，中国船舶租赁顺应国企改革的系列政策号召，持续将ESG理念融入公司治理体系建设，完善ESG工作机制，作为优秀案例被收录于《中央企业上市公司ESG蓝皮书2024》一书中。

  公司以市场化为导向全面深化国企改革收获成效，获评国资委对央企所属「双百企业」2023年度专项考核中，考核结果为「优秀」，并获评中国船舶集团成员单位2023年度三项制度改革评估「A」级。

  展望2025年，公司新任首席执行官，董事会主席李洪涛先生表示，公司将切实完善船舶长期租赁与投资运营"一体两翼"业务布局，加大加快开拓境内业务，积极"走出去"开拓项目，努力提升市场表现，积极回馈广大投资者。

  尾声

  在高效运营和稳健增长的经营目标下，未来公司将会有更充沛的利润回报来支持分红。

  近五年中国船舶租赁分红总额持续上升，且每一年的分红比例都超过了36%。今年依旧用实际行动与股东分享成果，公司全年派息每股0.134港元，派息比率达到39.2%。

  以3月26日收盘价1.72港元计，其动态股息率达到了7.79%。这对于更多长线资金来说足够有吸引力。

  "混乱"是大多数投资者对于航运市场的印象，而中国船舶租赁能以连续优异的业绩表现为股东持续创造价值。

  只有基本盘稳固，熟悉风向，有胆识有勇气的企业才能拥抱"混乱"，在风暴中驶出一条坦途。