从年度创新力奖看云顶新耀：以“双轮驱动”构建可持续创新体系

  近日，云顶新耀（01952.HK）在格隆汇“科技赋能·资本破局”分享会上获颁“年度创新力奖”，引发市场关注。该奖项聚焦于企业在技术、产品与商业模式上的系统性突破，而云顶新耀的入选，恰恰映射出中国创新药行业在价值评判标准上的悄然转变：从追逐“明星管线”，到看重企业能否构建可持续输出价值的平台能力。

  当前，中国生物医药产业正进入一场深刻的转型，从追求规模扩张的“高速增长期”，过渡至注重科技深度与商业效率的“高质量发展期”。在此背景下，资本的目光逐渐从“故事与管线”转向“系统与兑现”。那些能够将前沿研发与成熟商业化体系深度融合的企业，正成为市场聚焦的新标杆。

  云顶新耀近期发布的“2030年发展战略”，为理解这一趋势提供了清晰的注解。该战略以“BD合作+自主研发”双轮驱动为核心， 已建立的以“科学及商业洞察驱动的准入、医学、市场、销售一体化协同”为核心的 A2MS商业化体系为支撑，系统勾勒出从一家创新型Biotech向全球化综合性药企跃迁的路径。其构建的，不仅是一条增长曲线，更是一个兼具确定性基础与成长性动能/潜能的价值模型。

核心引擎：“确定性+成长性”兼具

  云顶新耀战略的稳固性，源于其精心构建的“双轮驱动”模型：一方面通过商业合作（BD）保障短期现金流与增长确定性，另一方面通过自主研发（R&D）布局长期技术壁垒与价值弹性。而串联并驱动这两个引擎高效协同运转的，是其业内独有的A2MS（准入、医学、市场、销售）一体化商业化平台。

  A2MS平台本质上是公司战略的“价值转化中枢”。它超越传统的职能叠加，是一套以深度科学与商业洞察为驱动的运营体系，能够系统性地破解创新药上市后的核心痛点：高效打通从医保准入、医院覆盖、学术教育到患者管理的全链路，实现产品的快速市场渗透与持续放量。

  这一能力在核心产品耐赋康®的商业化进程中得到了有力印证。耐赋康®全球上市获批是基于一项为期2年、随机、双盲、全球多中心 III期临床研究（364例病人）的完整数据，其临床疗效与安全性已通过长期临床研究验证。同时，大量真实世界数据进一步证实其在特殊人群中的显著疗效与良好耐受性。作为全球首个且唯一完全获批的IgA肾病对因治疗药物，耐赋康®的商业化进程堪称行业标杆：2024年5月在上海瑞金医院开出首张处方，11月便成功纳入国家医保目录，实现“上市即准入”的高效突破；2025年作为上市后首个完整商业化年度，仅前三季度销售额便突破十亿大关（以1-9月计），成为中国医药行业二三十年来首个在商业化首年即达成十亿销售额的慢病领域用药。

  值得关注的是，这一成绩由一支不足200人的精干团队达成，以极高的人效颠覆了传统药企依赖“人海战术”的粗放模式，充分验证了A2MS平台在精细化运营与规模化复制上的强大效能。

  此外，作为全球首个氟环素类抗菌药物，依嘉®（依拉环素）被批准用于治疗复杂性腹腔内感染(cIAI)。依嘉®上市以来销售收入稳步增长，2025上半年销售收入1.43亿元，同比增长6%，通过聚焦目标核心医院，其医院端纯销同比增幅高达37%，市场渗透率持续提升。

  这一经过市场检验的商业化中台，构成了云顶新耀增长的“确定性底盘”。在此基础上，公司规划每年系统化引入3-5款中后期产品，持续扩充管线矩阵。近期公司与海森生物的战略合作（包括对多款成熟产品提供CSO服务及引进PCSK9抑制剂乐瑞泊®）正是该平台能力外溢、高效整合外部资源的体现，标志着其商业模式从“产品运营”向“平台赋能”的关键延伸。

新战略，新期待

  强大的A2MS平台为云顶新耀奠定了稳健的当下，而“2030发展战略”则为其描绘了清晰的未来图景。

  根据公司披露，2030发展战略透露出几个关键信息。

  云顶新耀已明确聚焦肾科、自身免疫、急重症、心血管及眼科等核心治疗领域，通过引进创新资产与自主研发并行推进，到2030年形成高价值产品组合，并拓展其他蓝海领域的大单品。与此同时，商业化产品数量将提升至20款以上，包括耐赋康 、维适平 、依嘉 、头孢吡肟-他尼硼巴坦及乐瑞泊 （莱达西贝普）等。按照规划，到2030年，公司收入规模有望超过150亿元人民币。

  在研发平台方面，公司以拥有全球权益的自研 mRNA 平台为核心，稳步推进现有管线布局，并计划在 mRNA in vivo CAR-T 与 mRNA 肿瘤疫苗等核心平台基础上，进一步扩展至 siRNA、抗体等其他高潜力平台。与此同时，公司已正式启动全球化战略，力争尽快形成“海外授权+商业化”双引擎驱动的增长模式，加速国际化进程。

  这份目标明确、路径清晰的战略蓝图，获得了来自内部与资本市场的双重认同。

  一方面，公司管理层以“真金白银”彰显信心。

  2025年末，包括董事会主席、首席执行官在内的核心管理层集体增持公司股份，主要股东康桥资本也公开承诺后续增持，传递出“内部人”对公司战略与长期价值的坚定信念。

  另一方面，资本市场的专业机构也从投资视角给予积极评价。

  随着市场关注点逐渐从短期业绩兑现延伸至长期平台价值，多家券商对公司的成长逻辑表示认可。例如，长江证券在研报中指出，公司构建的整合性mRNA平台有望推动其从“商业化主体”向“技术输出型创新企业”转型，这一定位的提升，反映出市场对其平台价值与成长潜力的专业判断。

小结

  云顶新耀的2025年，不仅是一家企业的价值重估之路，更是中国创新药发展逻辑深刻转型的生动缩影。其发展轨迹清晰揭示：在“硬科技决胜”的行业下半场，真正的护城河并非单一爆款，而是能够持续孵化创新成果的系统化平台能力，以及将科学突破不断推向市场的综合实力。

  展望未来，2026年将成为检验这一发展模式的关键一年。随着行业从普涨的β红利阶段走向企业分化的α竞争阶段，像云顶新耀这样兼具清晰战略定力、平台化运营能力和全球化视野的企业，不仅有望成为市场的领跑者，更可能成长为定义下一代治疗标准的行业规则塑造者。

  创新药的竞赛，上半场看战略布局的广度，下半场看体系能力的厚度。当潮水退去、方向渐明，唯有真正具备在产业“深水区”稳健航行的综合实力，企业才能穿越周期波动，抵达可持续增长的彼岸。