正力新能业绩暴增近8倍，短期扰动不改长期逻辑

  在迎来上市一周年之际，正力新能交出了一份令人振奋的答卷：全年营业收入81.01亿元，同比增长57.9%；净利润8.09亿元，同比暴增788.4%，利润规模较2024年的0.91亿元实现了近8倍的跨越式增长。

  然而，4月14日，正力新能上市满一年的限售股也正式迎来解禁，受此影响，近两日公司股价累计跌幅接近14%。股价的短期波动并不能替代对公司内在价值的判断，真正需要回答的问题依然是：解禁是否改变了公司的成长逻辑？

  一、解禁是扰动，而非趋势转折

  解禁并不等同于减持，更不意味着公司基本面发生了任何改变。

  港股市场IPO的锁定机制本身即是保护中小投资者的制度安排，早期投资者在锁定期届满后获得流通权，是资本市场最常规的资金退出通道。正力新能此次解禁股份，属于正常的流动性释放。

  面对解禁窗口期带来的短期股价波动，公司核心管理层迅速以行动向市场传递了坚定信号。

  4月14日当天，正力新能发布自愿性公告：公司董事长兼执行董事、控股股东之一曹芳女士，以及执行董事、总经理及控股股东之一陈继程先生自愿承诺，自2026年4月14日起后的12个月内，不减持其通过常熟正力投资有限公司及常熟新中源创业投资有限公司间接实益拥有的约8.43亿股公司股份。

  这体现了公司高管对于企业未来长期发展的信心及长远投资价值的充分认同。在股价因解禁情绪而出现非理性波动的时刻，管理层选择用真金白银的承诺来为市场注入信心，这种信号意义远比短期的股价涨跌更为重要。

  当然，不可否认解禁窗口期确实可能带来阶段性的流动性扰动，但若将视野从个股拉升至整个港股市场，这一扰动更多属于结构性因素，而非决定趋势的系统性变量。

  国泰海通证券在2026年3月发布的专题报告中明确指出，2026年港股市场整体面临解禁高峰，上半年解禁规模预计超过4500亿港元，但宏观基本面与全球流动性环境仍是决定港股市场趋势的核心因素，解禁更多体现为结构性扰动而非系统性风险。

  基于历史数据统计，恒生指数在百亿级解禁窗口期（解禁前后20个交易日）并未出现系统性下跌，而是呈现“解禁前波动放大、解禁落地后企稳”的典型特征。

  从实践经验来看，解禁与股价走势的关联度没有必然联系。

  2025年4月24日，地平线机器人迎来解禁，当日股价确有下跌，但在解禁后的三个交易日内即实现了累计上涨超15%的反弹，机构认为市场对公司核心产品出货和未来表现依然充满信心。

  2025年6月28日，老铺黄金迎来占总股本约40%的大规模股份解禁，然而解禁后首个交易日股价不跌反大涨14.94%。

  这两个案例的共同逻辑在于：解禁本身主要放大短期波动性，但公司中长期走势的走向，终究取决于其业绩表现和成长逻辑是否经得起考验。

  二、业绩足够有分量

  股价短期调整之后，真正决定公司长期价值的仍是基本面。 正力新能2025年的业绩突破，体现在核心指标的全面跃升。

  全年电池总出货量达19.8GWh，同比增幅66.7%；综合毛利率从14.6%提升至18.4%，同比增加3.8个百分点，稳居行业第一梯队；净利润率大幅跃升至10%，同比提高8.2个百分点。经营活动现金流净额转正至14.37亿元，现金储备达41.83亿元，为公司后续产能扩张和技术研发提供了充足的安全垫。

  值得深入拆解的是，这份增长并非依赖行业贝塔，而是有着扎实的阿尔法支撑。

  从客户结构看，一汽红旗、零跑、广汽丰田、上汽通用五菱、大众等头部车企悉数在列，覆盖了合资、自主、新势力三大阵营。更重要的是，公司拿到的不是边缘试水项目，而是这些车企的主销车型定点。全年新增32个车型定点，2026年还将有多款搭载正力新能电池的主力车型上市。

  正力新能能在竞争白热化阶段快速打开局面，恰恰说明其产品力、交付能力和成本控制已跻身一线供应商行列。与此同时，出口业务收入占比首次突破10%，全球化配套能力获得初步验证。

  从增长后劲看，储能业务将会成为第二增长曲线。

  2025年储能收入虽因产能受限而规模有限，但随着常熟二期等新产能进入释放期，这一局面将在2026年彻底改变。公司管理层在业绩会上明确表示，储能收入占比预计从2025年的约5%提升至2026年的10%至15%。

  正力新能的储能布局并非单点突破，而是实现了从家庭储能、工商业储能到大型储能、AIDC数据中心的全场景覆盖。

  家庭储能方面，104Ah标准化电芯已成为全球家庭储能的主力供货产品，314Ah电芯已开始量产。工商业储能与大型储能方面，100Ah、235Ah、587Ah、588Ah四款大容量新品将在2026年下半年陆续形成规模销售，分别面向工商业储能、独立储能电站、长时储能等场景。

  其中，AIDC储能是当前储能市场中增长最快、附加值最高的细分领域之一。正力新能正在开发的高容量电芯产品，能量转换效率超过95%，循环寿命超过1万次，寿命超过20年，可支撑6至8小时的离网供电，切中了AI时代基础设施的能源痛点。

  与此同时，产线兼容性设计为储能业务的弹性扩张提供了独特优势。正力新能产线充分考虑动力电池与储能电池的兼容性，可在两者之间灵活切换，最大化产能利用率。这意味着当储能市场需求爆发时，公司能够在不新增投资的情况下快速切换产能重心，形成“动力+储能”双轮驱动的弹性增长模式。

  从技术壁垒看，2025年，正力新能成为首个取得AS9100D航空航天质量体系认证的动力电池企业，并已实现航空电池批量化交付。将航空领域要求的ppb级（十亿分之一）失效概率标准引入车规级电池制造，本质上是一种“降维打击”。这不仅巩固了乘用车市场的信任度，更提前锁定了低空经济这一新兴赛道的入场券。

  从制造效率看，毛利率的逆势提升源于正力新能独特的精益制造体系。公司推行的“三即制造”理念——物流即工位、工位即制造、制造即质检——通过物流线与工位深度集成减少搬运损耗，通过机器学习算法动态优化工艺参数，通过AI视觉检测实现缺陷实时拦截。

  这套体系带来的直接效果是良率提升、效率提高、单位制造成本下降。当行业多数企业仍在依靠规模摊薄成本时，正力新能已开始用效率挤出利润。规模效应与精益管理的正向循环，构成了盈利质量持续改善的内生动力。

  综合来看，正力新能2025年的业绩暴增，是上述四重动力共同驱动的结果。这些底层逻辑无一依赖短期市场情绪，也不会因解禁的到来而发生任何改变。

  三、结语

  正力新能的成长故事才刚刚翻开新篇章，短期流动性变化，不会改变公司迈向行业前列的确定性步伐。

  市场的每一次分歧，或许恰恰是清醒者重新审视价值的最好时机。