半导体行业要变天？

  本文作者 | 深鹏

  数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

  执业编号：A20260413000375

  今天，最热的半导体话题，属于“韬(τ)定律”。

  这是中国首次提出能够指导全球半导体产业发展的新原则。

  受此消息提振，半导体产业链继续走强。

  其中，半导体行业精选指数涨7.46%，近32个交易日涨70.41%;科创芯片指数涨涨7.08%，近32个交易日涨68.72%。

  全市场唯一跟踪半导体行业精选指数的半导体ETF南方(159325)，跟踪科创芯片的科创芯片ETF南方(588890)今日收盘价均创历史新高。

  01

  首创

  “韬(τ)定律”的核心思路究竟是什么？

  是用“时间缩微”替代传统的“几何缩微”，通过逻辑折叠技术来实现芯片性能的跃升。

  据HW透露，过去六年间已基于这一新定律成功设计并量产了381款芯片，今年秋季还将推出采用逻辑折叠技术的新一代麒麟手机芯片。

  预计到2031年，基于韬定律的高端芯片，其晶体管密度将达到等效1.4纳米制程的水平。

  另外，IPO层面，两大“长系”存储公司的IPO进程正在快速推进。

  5月19日，证监会官网披露，长江存储正式启动上市辅导。

  今年一季度，长江存储收入已突破200亿元，同比实现翻倍增长，其NAND闪存芯片的全球市场份额已超过10%，正快速逼近全球第三的位置。

  与此同时，长鑫科技的科创板IPO也将在5月27日上会审核。

  根据招股书，长鑫科技一季度营收同比大增719%，归母净利润同比增幅更是超过1688%。

  公司预计2026年上半年归母净利润将达到500亿至570亿元，同比增幅超过22倍。

  不过，要说到最根本的驱动力，仍然来自需求端。

  据OpenRouter最新数据，上周全球AI大模型周调用量达到28.9万亿Token，环比增长7.4%，已连续五周走高。

  其中，中国大模型的周调用量为9.22万亿Token，环比增长近20%，连续四周超越美国位居全球第一。

  Token调用量的持续攀升，直接对应着算力消耗的指数级增长。

  政策方面，5月22日，国家发改委明确表态，将推动人工智能与各行业深度融合，并指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片。

  另外，产业层面上，全球的芯片涨价潮仍在延续。

  根据TrendForce的数据，2026年第二季度，通用型DRAM的合约价涨幅预计将达到58%至63%，NAND Flash涨幅预计达到70%至75%。

  02

  半导体推动多地股市上涨

  最近的资本市场，不论国内还是国外，半导体板块都很“火”。

  统计资料显示，一些重要股市的指数中，半导体的权重占比正大幅拉升。

  比如，韩国综合股价指数（KOSPI）5月15日盘中突破8000点，与年初相比涨幅超80%，其中，三星电子和SK海力士这两支半导体龙头股，合计占据了超过43%的股指权重（成本股总数超过800只）。

  业绩数据上，2026年第一季度，三星电子半导体部门营业利润同比激增48倍，SK海力士营业利润同比增长超4倍。

  中国台湾加权指数，年内涨幅超过50%，仅台积电一家公司，就占据了指数约45%的权重。根据MSCI最新季度调整，台积电权重再获调升0.56个百分点。

  而台积电2026年第一季度归母净利润为5724.8亿新台币，同比增长58.3%，创下历史新高。

  再看美股，纳斯达克100指数中，半导体公司的权重已持续攀升至约33%。英伟达、博通、美光、AMD、应用材料等半导体巨头合计权重约33%，前十大成分股中半导体公司占比约12%-13%。

  刚刚发布2027财年第一季度业绩的英伟达，GAAP净利润达到583.2亿美元，同比暴增211%；调整后净利润为455亿美元，同比增长139%，这一利润水平远超此前所有季度纪录，毛利率稳定在75%高位。

  A股上市公司也披露完毕2026年第一季度报告，半导体全行业合计营收1926.98亿元，同比增长24.71%；合计归母净利润254.02亿元，同比大幅增长178.59%，利润增速超过营收增速。

  但细分领域分化明显：数字芯片设计净利润暴增517.74%，半导体设备净利润增长63.25%，而模拟芯片设计和分立器件板块则出现亏损或下滑。

  03

  两大发展引擎--AI

  从产业发展引擎上看，半导体最大的一个驱动力，依然没有变化，就是AI。

  从需求端看，全球云计算巨头的资本开支仍在加码。

  海外方面，谷歌2026年一季度资本开支357亿美元，同比增长108%，全年指引上调至1800-1900亿美元；微软全年AI基建计划约1900亿美元；Meta将全年资本开支上调至1250-1450亿美元；亚马逊维持约2000亿美元。

  四大巨头合计资本开支超过6500亿美元。

  国内方面，字节跳动将预算上调至2000亿元，其中约850亿元用于AI芯片采购；阿里巴巴全年资本开支1261亿元，同比增长47%，AI相关投入或将远超此前3800亿元的三年规划；腾讯一季度资本开支319亿元，创单季新高，管理层明确下半年将继续增长。

  从需求的结构来看，“训练”需求依然处在高位，因为AI模型仍在持续进化，各大厂商轮番发布新的，功能更强大的模型，未来还会持续更新。

  同时，一个新的需求结构变化是，需求正在从“训练”向“推理”迁移，原因是随着AI模型的进化，AI应用也越来越多。

  据德勤和CES 2026的市场研究，2025年推理已占到全部AI算力支出的50%，2026年这一比例将跃升至三分之二；英伟达CEO黄仁勋表示，推理规模很快将达到训练负载的十亿倍。

  但从供给端看，产能释放仍然跟不上需求。

  根据SEMI预估，2026年全球12吋晶圆厂设备支出将达到1330亿美元，且将持续增长至2029年的1720亿美元。但产能建设需要时间，从设备下单到产能释放通常需要18-24个月。

  另外，据媒体报道，美国约三分之一到一半的新建数据中心正面临延期，核心障碍是电力基础设施短缺，大型变压器交货期长达数年。

  特别是当存储原厂将所有优质产能转向HBM等AI刚需产品，通用型DRAM和NAND产能被严重挤压，导致了涨价潮的出现。

  现在，连CPU都加入紧缺行列，AMD和英特尔已宣布对全系CPU涨价10%-15%。

  供需失衡之下，Gartner预测2026年全球半导体营收将超1.3万亿美元，同比增长64%，AI半导体占比约30%。

  04

  两大发展引擎--国产替代

  除了AI，国内市场还叠加了一个国产替代逻辑。

  中国半导体设备国产化率已从2024年的25%提升至35%，超过了此前设定的30%目标。其中，刻蚀设备和薄膜沉积系统等核心工具的国产替代率已突破40%。

  一些全球知名机构的预测，例如高盛预计国产化率到2028年突破40%，Yole Group预测2030年突破50%。

  在SEMICON China 2026展会上，40家科创板企业携重磅产品登场，国产半导体设备与材料在先进封装、刻蚀、薄膜沉积等核心环节都拿出多个新产品，覆盖12英寸晶圆、3D-IC、碳化硅等高端制造需求。

  芯片、半导体股的全线爆发，南方基金旗下半导体、科创芯片ETF得到资金青睐。

  截至5月22日，半导体ETF南方(159325)最新规模较年初增长119%；科创芯片ETF南方(588890)近20日资金净流入6.09亿元，最新规模较年初增长66%。

  其中，半导体ETF南方(159325)跟踪中证半导体行业精选指数，涵盖芯片设计、制造、封装测试等核心环节，其中数字芯片设计占比50.1%，半导体设备占比23.5%，权重股包括寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、兆易创新、澜起科技、中微公司、豪威集团、长川科技、拓荆科技等。 

  科创芯片ETF南方(588890)跟踪上证科创板芯片指数，从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，其日涨跌幅为20%，权重股分别为寒武纪、海光信息、中芯国际、澜起科技、中微公司、芯原股份、源杰科技、佰维存储、拓荆科技、华虹公司。 

  此外，跟踪中证半导体产业指数的南方中证半导体产业(A类:020839;C类:020840)，跟踪科创芯片指数的南方上证科创板芯片ETF联接A类:021607;C类:021608)为场外布局半导体芯片板块的投资者提供了便捷工具。

  05

  结语

  由于AI需求强劲，全球半导体板块正进入一场罕见的上升周期。

  中国也不例外，前有国内AI大模型周调用量全球首位，新一期业绩增长数据发布，现在又有“韬(τ)定律”的发布，以及两大存储厂的上市，各种消息可谓持续不断。

  产业发展逻辑上，AI驱动+国产替代叠加，构成国内半导体行业的独特之处，即既跟得上全球大趋势，又不乏国内特色。

  至于这轮超级周期，何时出现拐点，只能且行且看了。（全文完）

  风险提示：

  本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议。上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。从业编号：A20260413000375。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。