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中信建投:维持新奥能源(02688)“买入”评级 目标价106港元

财经号APP
港股挖掘机港股挖掘机 2020-03-18 11:41:10 3806
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智通财经APP获悉,中信建投证券发布报告称,维持新奥能源(02688)“买入”评级,6个月目标价106港元。

从长期来看,该行认为内地天然气占一次能源的比重还将持续提升,而且公司作为城市燃气行业龙头,也将不断受益于行业整合进程的加速。该行预计,2020-2022年公司将分别实现营业额802.18 亿元、985.26亿元、1139.34亿元,归母净利润分别达到62.77 元、79.50亿元、90.93亿元,对应当前PE估值分别为11.72、9.26、8.09倍。

截至2019年底,公司拥有的城市燃气项目数量达到217个,全年共新增30个,项目扩张速度明显提升。同时,公司全年实现零售气量 199.24亿方,同比增长14.7%,其中住宅用户实现33.45 亿方,工商业用户实现153.34 亿方,两者增速均在15.9%。该行认为,随着公司项目数量不断增多,以及现有项目气化率的提升,公司零售气量未来每年有望维持14%-17%的增速。

2019年,公司燃气销售平均价差为0.59元/方,同比下降0.02 元/方。该行表示,认为未来公司燃气销售价差将稳步提升。一方面是因为公司通过舟山 LNG 接收站不断加大 LNG 进口量,而且根据测算,2021之前国际LNG供需都将处于持续宽松的状态,我国LNG到岸价将维持在当前这一低位。另一方面,内地天然气供需格局也有望逐步宽松,该行判断公司管道燃气销售价差未来有望持续提升。

报告期内,公司新投运综合能源项目数36个,累计投运98个,全年公司综合能源销售量达到68.47亿千瓦时,同比增长137.2%。另外,公司目前还有在建综合能源项目22个,未来1-2 年全部投产后公司年能源需求量有望增至300亿千瓦时左右,再加上已经签约的项目,该行判断公司综合能源业务增长空间极大,收入及盈利水平未来几年仍将维持较快的增长速度。  

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