日本股市从高点回落 大量散户高杠杆押注面临平仓危机

智通财经APP注意到，日本股市从创纪录高位下滑，引发了另一个重大风险：看涨的个人投资者已经建立了自2006年以来最大的保证金买入头寸，他们可能不得不平仓。

截至6月21日，日本散户投资者持有的总头寸达到4.91万亿日元(合308亿美元)，尽管日经225指数自3月份见顶以来下跌了4%，但杠杆化、往往是高风险的押注仍在继续扩大。

在经历了强劲的上涨之后，日本股市近几个月来一直落后于全球同行，原因是国内经济增长乏力、企业业绩预期令人失望，以及市场担心日本央行提高借贷成本的后果。保证金买家实际上是从经纪商那里借钱购买股票，通常使用高杠杆，如果市场走弱，投资者可能需要平仓，从而导致进一步抛售。

尽管股市下跌，但保证金购买的需求似乎依然强劲。散户投资者的保证金买入头寸是保证金卖出头寸的6.4倍，远高于3.31的历史平均水平，表明他们仍看好日本股市。一个焦点是企业盈利：如果利润上升，可能会促使企业提高工资，这对消费者来说是一个福音。

乐天经济研究所高级市场分析师Masayuki Doshida表示：“一个月后就是盈利季，人们预计盈利预期会上调。” “但如果我们没有看到这一点，我们需要谨慎对待保证金买家的抛售行为。”

券商向投资者提供的保证金交易大部分只持续六个月。三菱日联摩根士丹利证券公司高级投资策略师Kohei Onishi表示，鉴于投资者的头寸在今年年初股价创下历史新高时开始建立，因此投资者有可能在 9 月份前结束交易。

如果日本央行下个月再次加息，保证金买入头寸的成本似乎也会增加。加息至 0.25% 左右可能听起来不多，但这将是日本自 2008 年以来最高的政策利率，引发了人们对意外后果的担忧。

一些分析师认为，对保证金头寸的担忧有些夸大。这些头寸目前仅占市场总资本的 0.5% 以上，而 2006 年的峰值曾超过 1.1%。

东海东京情报实验室首席股票市场分析师 Seiichi Suzuki 表示，投资者被迫抛售的风险有限，因为目前他们的头寸损失很小。

不过，最近杠杆购买的增加让人想起了2006年的繁荣时期，当时保证金交易飙升至5.5万亿日元。

松井证券公司高级市场分析师Tomoichiro Kubota表示，“有相似之处。当时，我们经历了日元疲软、大宗商品价格上涨和日本央行加息，最终导致雷曼危机，”“我希望历史不会重演，但它可能是惊人的相似。”