国泰君安：AI社交时代 看好海内外社交巨头

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，AI冲击下，部分传统软件厂商的商业模式可能被AIGC能力改写；社交网络板块具有无可取代的交换路径、网络规模、应用生态，在AI注入下，未来的混合AI社交网络会强化社交网络的价值，给人类带来更大的社会价值和网络效用。AI社交时代，看好海内外社交巨头，因其具备用户数、生态、模型能力(包括数据)三方面优势。

AI能力进化的背景下，社交是确定性最强的赛道。AI的本质是人的能力的复制，传统软件应用行业是基于细分领域知识或业界最佳实践的IT固化，在模型泛化能力的进化下，传统软件应用业态会受到冲击；基于分工和交换路径的社交网络在AI时代会进化成混合结构，其网络效应会得到强化。社交赛道确定性高，体现为需求确定性和商业模式确定性：多层次的社交应用满足人多层次的精神需求，商业模式短期看广告效率提升，长期看匹配效率提升后，社交场景得以拓展，带来多样化的商业模式及变现方式。

AI混合社交网络的形态：真人与Robot、Agent实现价值交互。依据交互对象的不同、AI扮演角色的不同，国泰君安证券将社交关系分类为真人-真人、AI Agent(本质为Robot) -真人、真人-AI Agent(本质为虚拟AI角色)、AI Agent - AI Agent。未来由真人、Robot、Agent三方构成的社交网络，实现价值交互，使人类彼此更加繁荣，有更远大的前程。

推荐全球社交网络龙头，因其具备用户+生态+模型能力+数据的巨大优势。

根据梅特卡夫定律，若每一个用户都拥有自己的AI Agent分身，网络节点数将扩大一倍，带来网络效应三倍的提升。依据梅特卡夫定律，对Facebook的网络价值进行敏感性测算，在中性情形下Facebook的网络价值或达1.69万亿美元，高于母公司Meta的当前市值，AI混合社交网络下社交巨头将充分受益于Agent和Robot渗透带来的用户数提升，以及价值量的超线性提升。

短期催化因素来看，(1)腾讯：小程序、视频号、搜一搜完善了微信的生态基础，从社交需求(私域)出发，延展至真实需求场景(公域)，为用户建立生活连接，打造全域生态基础设施。(2)Meta：AI工具赋能Meta广告量价齐升、广告转化率提升、提质增效，验证了Meta一系列AIGC广告解决方案的商业化落地进展较好。(3)Google：AI从创作者、消费者、广告商三个维度全面赋能YouTube。谷歌拥有安卓系统的掌控权，其庞大的应用全家桶具备生态级AI的潜力，或可复刻“Google Intelligence”。谷歌的Project Astra(AI Agent)有望带来全新人机交互模式，多模态输入、自然语言交互将大大降低软件应用门槛，实现科技平权。