民生证券:国内外储能需求端持续增长 产业链价格有望筑底回升
智通财经APP获悉,民生证券发布研报称,24年储能产业链整体价格呈现下降趋势,带动项目投资回报率提升,国内、海外需求端均持续增长。目前产业链价格下降趋势逐渐放缓,展望25年,该行认为产业链价格有望筑底回升,整体趋势向好。24年大储海外呈现区域性增长,尤其是中东的沙特、阿联酋等区域大型储能项目涌现。展望25年,该行认为中东大储需求仍将进一步释放,美国大储趋势向好,并网延期问题正在逐步缓解。
民生证券主要观点如下:
光储成本下降是过去一年的主旋律
24年储能产业链整体价格呈现下降趋势,带动项目投资回报率提升,国内、海外需求端均持续增长。与此同时,目前产业链价格下降趋势逐渐放缓,展望25年,该行认为产业链价格有望筑底回升,整体趋势向好。
大储:海外需求高速增长,国内构网走向台前
24年大储海外呈现区域性增长,尤其是中东的沙特、阿联酋等区域大型储能项目涌现。展望25年,该行认为中东大储需求仍将进一步释放,美国大储趋势向好,并网延期问题正在逐步缓解。同时国内构网型储能技术兴起,西北地区有大幅提升渗透率的可能。全球大储需求向好的背景下,建议重点关注大储PCS环节,一方面跟随国内集成商共同出海,另一方面正积极导入海外集成商实现直接出海,同时国内构网型PCS有望提升盈利,走出降价困局,25年大储PCS有望实现海外国内共振。
户储:新兴市场贡献增量,欧洲库存逐步改善
储能户用端产品以出口为主,23年中旬以来受欧洲户储库存累积影响,出口数据大幅下滑。但24年开始,巴基斯坦、东南亚等新兴市场需求崛起,带动行业需求环比逐步改善。展望25年,欧洲去库已经基本结束,有望恢复正常需求,同时新兴市场仍有较大潜力市场待挖掘,整体趋势向好。
投资建议:
一、大储方向:重点关注PCS环节,一方面跟随国内集成商共同出海,另一方面正积极导入海外集成商实现直接出海,同时国内构网型PCS有望提升盈利,走出降价困局,25年大储PCS有望实现海外国内共振。重点推荐阳光电源(300274.SZ)、上能电气(300827.SZ)、禾望电气(603063.SH),建议关注科华数据(002335.SZ)、通润装备(002150.SZ)。
二、户储方向:新兴市场户用需求崛起,欧洲市场库存逐步改善,重点推荐德业股份(605117.SH),建议关注锦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、艾罗能源(688717.SH)、科士达(002518.SZ)、派能科技(688063.SH)、华宝新能(301327.SZ)。
风险提示:政策不达预期风险;全球地缘不确定性上升风险;海外经营风险;原材料价格上行等风险。
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