圣贝拉启动招股：高增长龙头 7.93 倍 PE 稀缺投资机会

  6 月 18 日，“全球高端家庭护理第一股” 圣贝拉启动招股，至 23 日结束。

  公开资料显示，圣贝拉本次计划全球发售 9542.0 万股股份，其中香港发售 954.20 万股股份，国际发售 8587.8 万股股份，每股发售价为 6.58 港元，预计募资 6.28 亿港元。

  智通财经 APP 注意到，在本次发行中，圣贝拉共引入 7 位基石投资者，包括 GIMM、华夏基金（香港）、JKKB、SS Morgan、敏睿、吴启楠先生及汪牵擎女士，累计认购 4944.3 万股股份，共计认购认购 4146 万美元。

  作为高端家庭护理赛道龙头，圣贝拉拥有强大的股东背景与机构背书、估值水平性价比高、标准化 + 专业化 + 数智化构筑商业模式护城河、高端家庭护理 “黄金窗口期” 的赛道红利，无怪乎资金竞相涌入这场打新盛宴。

  资本逻辑：资本宠儿 + 估值折价 看好后续走势向上

  资本是最敏感的。回顾圣贝拉的发展史，堪称是资本市场的 “宠儿”。

  2017 年成立至今，圣贝拉共经历 7 轮融资，累计融资金额超 3 亿元，股东背景可谓 “星光熠熠”，包括腾讯、高榕资本、唐竹资本、C 资本、新鸿基等。

  具体来看，2018 年 2 月，圣贝拉拿到来自 World Trade Center Association (China) Services Limited 的种子轮投资，金额为 65 万元。同一时期，圣贝拉也拿到了高榕资本、唐竹资本昆山唐陆的 A 轮投资，金额为 1500 万元；次年 1 月，圣贝拉再度获得高榕资本、唐竹资本的 A + 轮投资，金额超 2100 万元。2020 年后，圣贝拉又陆续收到了来自新鸿基、腾讯投资、高榕资本、中国人寿、香港郑氏家族郑志刚旗下的 C 资本、太古地产等公司的投资，累计金额约为 2.96 亿元。

  从投资轮次来看，说明圣贝拉的资本认可度较高，有了充足弹药之后，圣贝拉开启了高歌猛进的扩张之路。截至目前，圣贝拉不仅是亚洲及中国最大的产后护理集团，还是中国增长最快的规模化产后护理集团，并且是首家出海的产后护理品牌，已经成为高端家庭护理的标杆企业。

  知名机构投资之外，圣贝拉的战略股东资源加持亦不容小觑。其中腾讯生态助力数字化升级、高榕资本消费赛道经验赋能品牌扩张，均为圣贝拉的长期增长护航。

  顶级资本捧场之下，圣贝拉的估值性价比确是极高。若按照发行价（6.58 港元）及经调整 EBITDA 经调整（2024 年盈利 7247.4 万元人民币，约为 7916.847917.45 万港元）计算，公司的 PE 仅为 7.93 倍，以 Wind 数据，护理服务行业的平均 PE 为 22 倍。

  作为高成长的细分龙头，圣贝拉 2022 年至 2024 年的营收复合增长率高达 30%，若考虑增长溢价，该公司的 PE 只会更高。因此以 7.93 倍的市盈率来看，圣贝拉估值折价显著，性价比极高。值得一提的是，新股投资具备流动性溢价。多重因素助推之下，圣贝拉的后续走势向上确定性极强。

  业务内核：高溢价能力的 “三大支点”— 高端化、标准化及数智化、全周期

  除了资本聚焦之外，圣贝拉的业务内核为其构筑商业模式护城河。公司高溢价能力的三大支点可概括为：高端化、标准化及数智化、全周期；可谓强盈利模式与高弹性成长兼备。

  圣贝拉通过高质量和专业性服务打响品牌口碑，同时通过数字化赋能打造标准化体系。最终形成马太效应，强者恒强形成 Alpha 优势，盈利模式已经开始兑现。

  首先，公司通过 “医疗级护理 + 奢华体验” 打造差异化竞争能力，引领品质服务标杆。招股书显示，公司与高端酒店合作，提供私密舒适的护理环境。此外，公司拥有 778693 名具备相关专业资格的护理专家，以支持其提供高端的专业化服务。为了保障服务标准，公司与美国认证协会 (ACI) 和博士专家合作，为母婴护理设定服务基准及编制标准操作规程 (SOP)。为了全方位升级全球母婴服务体系，圣贝拉引入瑞士洛桑酒店管理学院（EHL）服务管理经验。此外，圣贝拉和 EHL 将在中国共建培训人才的校园基地，打造符合国际标准的人才梯队，做家庭护理行业的 “长期主义者”。

  其次，公司完善的标准化运营服务体系，保证客户均能获得一致的优越服务体验。公司所有产后护理中心均部署 SOP，确保服务质量始终如一。此外，圣贝拉是首批拥有专有 IT 平台的 SaaS 市场参与者之一，利用数据及其他尖端技术为客户提供优化和量身定制的服务，提高运营效率，促进高效扩张。受益于数字化底座支撑，公司有望享受标准化的运营管理与标准化服务带来口碑营销上的红利，验证了其基于高度标准化的异地扩张复制能力。

  最后，全周期家庭护理的商业版图为圣贝拉长期成长注入动力。圣贝拉以产后护理服务为入口，纵向打通家庭健康管理产业链，构建了 “产后护理及修复 - 家庭育儿 - 健康产品供应” 全周期的服务闭环，提升用户生命周期价值。

  值得关注的是，2024 年圣贝拉的家庭护理服务及食品业务，其毛利率远高于产后护理中心业务。为了保证其产品服务实现高水准交付，在逐年递增的租赁成本和劳工成本下，食品业务利润却逆势而行，高达 61.5%。

  随着多业态全周期品牌力释放，圣贝拉强盈利模式持续兑现。2023 年至 2024 年，连续两年实现盈利向上。

  在多元业态 + 科技赋能之下，圣贝拉的成长弹性可期。在港股市场，投资者尤为看重一家公司的可持续增长引擎和它对客户终身价值的挖掘能力。随着强盈利模式 + 高成长弹性的释放，圣贝拉或将持续吸引投资者青睐。

  赛道红利：高端家庭护理的 “黄金窗口期” 稀缺龙头获资金聚焦

  目前高端家庭护理赛道正处于发展的 “黄金窗口期”。一方面，政策与需求双轮驱动，推动行业空间扩容；另一方面，行业集中度较低，品牌化空间大，圣贝拉作为龙头有望通过标准化服务体系和直营模式迅速占领一线城市核心商圈，形成先发优势。而在资本市场上，稀缺龙头更容易获得资金聚焦，从而形成 “资金 — 规模” 的成长良性循环。

  虽然产后护理在中国的渗透率由 2019 年的 7.5% 大幅上升至 2024 年的 17.0%，但是渗透率远低于其他成熟亚洲市场的渗透率。另外，中国产后修复服务的市场规模预期也将大幅增长，2025 年至 2030 年的复合年增长率为 23.2%。

  尤其对于高端市场领域，由于高净值人群（家庭净资产 600 万 +）的数量是在持续上升，而且高净值人群的消费价格水平也在上升，因此高端月子中心赛道的增速将高于整体月子中心的增速，超高端和高端月子中心在 24 年以后的增速甚至会达到 30% 左右。

  另外，今年三月，中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》提出，优化 “一老一小” 服务供给。这些都为圣贝拉等家庭护理企业提供了更加宽松的发展环境。

  聚焦到赛道竞争格局来看，目前该行业玩家高度分散，更具品牌优势的圣贝拉无疑能获得更高的市占率。招股书显示，公司将募集款项净额用作三大用途：约 29% 用于扩展产后护理网络；37% 用于推出新服务及产品，以扩展全面的品类满足客户的生命周期需求；约 1518% 用于发展养老护理业务等。

  由此可见，圣贝拉围绕 “护理” 半径，横向扩张服务网路，纵向打通全产业链，从而实现全方位的周密布局，有望成为家庭护理行业的 “长期主义者”。而在资本市场上，作为家庭护理的稀缺性龙头，在享受高溢价的同时，吸金能力亦值得期待。 

  综上，作为 “全球高端家庭护理第一股”，圣贝拉凭借稀缺的龙头地位、深厚护城河及清晰成长路径，彰显强劲盈利能力和增长潜力。在资本背书和估值优势下，公司的投资价值展露无疑。在政策支持、消费升级、资本助力的三重驱动下，公司有望通过标准化复制 + 生态延伸，持续巩固龙头地位，成为高端家庭护理赛道的价值标杆。对于投资者而言，这不仅是一次参与优质消费赛道的机遇，更是布局中国服务消费升级和家庭护理赛道规范化品牌化发展的长期价值投资。