浙商证券：稳定币合规时代开启 全球竞赛加速

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，相较传统支付，稳定币依托区块链实现点对点实时清算，交易成本低、高效、门槛低。随着香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效，以及美国《GENIUS法案》通过程序性投票，全球稳定币监管框架正加速形成。稳定币作为连接传统金融与加密世界的桥梁，其合规化进程将推动RWA(真实世界资产)赛道发展，释放“资产+资金”协同价值。

浙商证券主要观点如下：

1、稳定币：币值稳定的数字货币

稳定币是锚定法币、商品或加密资产的加密数字货币，通过足额抵押或算法调节供应量维持价值稳定。相较传统支付，稳定币依托区块链实现点对点实时清算，交易成本低(如币安$ENA合约资金费率仅为0.25%，2023 Q3全球平均汇款成本为6.18%)、高效(只需几秒到几分钟内，传统时间需3-5天)、门槛低(稳定币最低只需几美元即可转账)。稳定币已广泛用于交易撮合、DeFi、供应链金融及跨境支付，成为数字经济生态的重要基石。

2、核心催化：香港《稳定币条例》8月1日实施，美国推进GENIUS法案

2025年6月6日，香港特区政府在宪报发布公告，指定2025年8月1日为《稳定币条例》的正式生效日期，成为全球首个实施法币稳定币全面监管框架的司法管辖区。仅两周后，美国参议院以66票赞成、32票反对的结果通过了《GENIUS法案》的程序性投票。

3、全球金融博弈，稳定币合规加速

稳定币由美元主导，并巩固美元霸权。仅USDC与USDT合计市值占比超过85%。截至2025年6月，全球稳定币市值已突破2300亿美元，较2019年增长逾57倍。东南亚、非洲等地的中小企业常通过USDT进行跨境汇款，绕过银行和SWIFT系统，这种“非正式美元化”加速了美元在发展中国家的渗透，巩固其储备货币地位，美元在全球外汇储备中占比约58%，但在稳定币市场占比近100%。

各国及地区正加快多币种稳定币试点与牌照化管理，美国、中国香港、新加坡、欧盟等地区均已出台合规框架，例如美国《GENIUS法案》、欧盟MiCA、中国香港《稳定币条例》等。各国及地区监管框架均强调足额储备、独立托管、KYC及AML要求，推动稳定币走向机构化和合法化。

4、未来发展：稳定币+RWA，连接现实世界和加密世界

稳定币合规化为RWA提供了合法的支付和结算基础，增强了市场信心;在香港等地，RWA项目可通过港元或美元稳定币结合SPV和链上平台，将不动产、债券、股票等通证化并实现全球交易融资。随着稳定币体量扩大，链上配置需求将持续提升，推动RWA资产更高效流动和碎片化，助力传统资产与加密世界互联，释放“资产+资金”协同价值。